Я помітив, що вся історія ринку вже змінилася. Раніше, коли виникала криза, центральні банки автоматично запускали друкарські машини і знижували ставки. Але тепер здається, що гра стала не такою простою через те, що спричинено ситуацією в Ірані для енергетичних ринків.

Справжня проблема полягає не лише у тимчасовому спайку цін на нафту. Самі енергетичні інфраструктури виявилися вразливими. Порушення у Протокі Гормуз показало, наскільки великою є вразливість глобальних ланцюгів постачання, які ми формували десятиліттями. Навіть невелике порушення спричиняє дефіцит у таких великих економіках, як Індія, Японія і Південна Корея. Навіть Китай із великими резервами не застрахований від такої ситуації.

Тому зараз усі країни переосмислюють свою енергетичну стратегію. Це вже не чиста економіка, а питання національної безпеки. І саме тут починаються проблеми для нас як інвесторів. Коли пріоритетом стає енергетична незалежність понад ефективністю, починається дезглобалізація. Виробництво стає дорожчим, державне втручання зростає, стратегічне накопичення ресурсів — всюди.

Експерт з енергетики Анас Альхаджі правильно зазначає — стара модель відкритих, ціново-орієнтованих енергетичних ринків померла. На зміну їй приходить більше державного контролю, вертикальна інтеграція, субсидії для внутрішніх гравців. Це схоже на китайську модель, але всі країни намагатимуться її копіювати. Проблема в тому, що у них немає промислових потужностей і централізованого управління, як у Китаю, тому все стане менш ефективним і дорожчим.

І ось головне: цей рівень інфляції стане структурним, а не тимчасовим. Якщо енергетичні витрати зростуть назавжди, постраждає вся продукція — харчова промисловість, виробництво, напівпровідникова індустрія — все. ООН вже попередила про зростання цін на продукти по всьому світу. Порушення ланцюгів постачання у Гормузі також стримують поставки гелію і сірки, необхідних для виробництва чіпів.

Що це означає для активів? Раніше, з 2008 по 2021 рік, середній CPI був нижче 3%. Тому центральні банки були впевнені у можливості безмежного впливу ліквідності, майже нульових ставок, агресивних покупок облігацій. Це підштовхнуло все — біткоїн з однозначних значень до 126 тисяч доларів, акції, криптовалюти — все зросло. Але якщо рівень інфляції вже високий, центральні банки не зможуть тримати політику дуже м’якою. Ліквідність вже не буде так просто відкриватися, як раніше.

Вища інфляція, менш м’яка політика, більша волатильність — це нова норма. Центральні банки опинилися у пастці. Вони не можуть агресивно знижувати ставки, бо потрібно контролювати інфляцію. Тому підтримка ліквідності на ринках буде обмеженою. Це створить перешкоди для всіх активів з високими мультиплікаторами — акцій, облігацій, криптовалют.

Цікаво, що я бачив, що Bitmine Immersion Technologies змістилася від чистого майнінгу до ролі казначейської компанії Ethereum, подвоїла свої акції за шість місяців і вже накопичила майже 5% всього ETH. Але навіть у такому середовищі це більш ризикована гра через структурну інфляцію і обмеження політики.

Підсумок: потрібно коригувати інвестиційну стратегію. Більше не можна покладатися на легкі гроші і підтримку центральних банків, як раніше. Потрібно зайняти більш оборонну позицію, зосередитися на реальному доході і готуватися до тривалої високої інфляції та волатильності. Час дешевих грошей закінчився.