Щойно помітив щось цікаве щодо двох популярних акцій у сфері штучного інтелекту, на які Уолл-стріт наразі досить песимістично налаштована, хоча вони мали неймовірний ріст.

Palantir і Micron були абсолютними улюбленцями у торгівлі AI за минулий рік. Palantir майже подвоївся, Micron більш ніж у чотири рази. Але ось у чому справа — деякі серйозні аналітики вважають, що обидві компанії зараз перебільшені у своїх оцінках.

Почнемо з Palantir. Програмне забезпечення компанії справді має унікальні характеристики. Вони створили архітектуру на основі онтологій, яка стає розумнішою з обробкою більшої кількості даних, що відрізняє її від типових аналітичних інструментів, які просто роблять звіти та панелі інструментів. Forrester і IDC обидва визнають їх лідерами у цій галузі. Їхні фінансові показники це підтверджують — доход за четвертий квартал зріс на 70% до 1,4 мільярда доларів, а їхній показник Rule of 40 склав 127%, що майже не має аналогів у світі програмного забезпечення.

Але тут починається щось підозріле. Акція торгується за 209-кратним скоригованим прибутком. Це шалено. Навіть для компанії, яка зростає прибутки на 57% щороку до 2027 року, це неймовірний мультиплікатор. Брент Тілл із Jefferies має цільову ціну $70 на цю акцію. Поточна ціна близько $157. Це означає потенційний зниження на 55%, якщо він правий.

Далі — Micron. Пам’ятеві чіпи є ключовими для інфраструктури AI — як DRAM, так і NAND флеш-пам’ять. Micron — третій за величиною гравець, і минулого року вони фактично здобули частку ринку у порівнянні з Samsung. Результати за перший квартал виглядали неймовірно — доход зріс на 56% до 13,6 мільярда доларів, прибуток на акцію — на 167%.

Але проблема в тому, що ці зростання виникли через дефіцит пропозиції, що підняв ціни, а не через реальні конкурентні переваги. Пам’ятеві чіпи фактично стали товаром масового споживання. Вільям Кервін із Morningstar розуміє це — він має цільову ціну $225 на акції Micron, що означає потенційне зниження на 40% від поточного рівня $380 .

Бізнес із пам’ятевими чіпами циклічний. Цей дефіцит рано чи пізно перетвориться на перенасичення, ціни обваляться, і Micron не матиме реальної захисної стінки для збереження маржі, коли це станеться. Уолл-стріт очікує, що прибутки досягнуть піку приблизно у 2027 фінансовому році, а потім почнуть різко падати до 2029.

Отже, парадокс цих двох акцій AI досить очевидний. Palantir має реальну конкурентну перевагу, але оцінка віддалена від реальності. Micron виглядає дешево на папері, але це через те, що цикл наближається до піку. Зараз жодна з них не здається вигідною точкою входу з точки зору ризик-доходу. Якщо ви вже тримаєте ці акції, можливо, варто подумати про зменшення позицій, а не про додавання.