Нещодавно я ознайомився з цікавою аналітикою щодо того, як Китайський центральний банк веде тонке управління зростанням курсу юаня. Ця тема можливо не привертала багато уваги, але її вплив на глобальну торгівлю та інвестиції досить значний.

Спершу — висновок: політика валютного курсу Китаю йде шляхом дуже збалансованого підходу. Юань не плаває вільно і не фіксований повністю, а підтримується під ретельним контролем центрального банку, що забезпечує помірне зростання приблизно на 1.8% щороку. Це здається незначним, але за цим стоїть глибока логіка.

Що входить до інструментарію Китайського центрального банку? В основному кілька засобів. По-перше — система щоденного орієнтовного курсу, що дозволяє щодня подавати сигнали і формувати очікування ринку. По-друге — стратегічне використання валютних резервів, вибіркові інтервенції для згладжування коливань. Також існує менш помітний інструмент — операції на форвардному ринку, що допомагають керувати односторонніми ставками на курс.

Чому так роблять? За цим стоять кілька реальних міркувань. Внутрішня інфляція, хоч і невелика — 2.3%, — все ж потребує ретельного регулювання. Ще важливіше — виробничий сектор становить 28% ВВП Китаю, і конкурентоспроможність експорту тут критична. Надмірне знецінення юаня може нашкодити експортерам, а надмірне його зростання — викликати міжнародний тиск. Тому політика центрального банку — балансувати між цими двома крайнощами.

Є цікаве порівняння. Євро та йена — це валюти з плаваючим курсом, і їх волатильність у 2024 році становить відповідно 11.7% і 15.3%. Сінгапурський долар — плаваюча валюта, схожа на Китай, з волатильністю 5.1%. А юань? 4.2%. Це демонструє, що стабільність для компаній, що ведуть міжнародну торгівлю, — величезна перевага. Вони можуть точніше прогнозувати витрати і укладати контракти.

Це відображається і в інвестиційних даних. Минулого року Китай залучив 156 мільярдів доларів іноземних інвестицій, хоча світова економіка перебувала у несприятливому стані, — очевидно, що передбачуваність курсу є важливим фактором при залученні капіталу. Особливо для транснаціональних компаній, що планують будувати заводи або реалізовувати довгострокові проєкти в Китаї, контроль над валютним ризиком — ключовий момент у прийнятті рішень.

Технічні засоби центрального банку також заслуговують уваги. Щоденна середня ціна може коливатися на 2% від попереднього дня закриття, що дає достатню гнучкість. Валютні резерви у 3.2 трильйона доларів — це впевненість банку, але цікаво, що з 2020 року центральний банк рідко втручався у ринок великими обсягами, натомість більше покладався на політичні заяви та коригування резервних вимог.

З точки зору глобальної координації, це також свідчить про прогрес у комунікації між центральними банками. Після саміту G20 минулого року канали зв’язку між країнами значно розширилися, і розуміння намірів політики один одного поглибилося. Така координація сприяє зменшенню різких коливань курсу і є позитивом для глобальної торгівлі та інвестицій.

Дивлячись вперед, якщо світова економіка залишатиметься стабільною і країни продовжуватимуть координувати свої дії, юань може й надалі зростати помірно. Але це залежить від кількох факторів: курсу ФРС, геополітичної ситуації та прогресу у міжнародній інтеграції юаня. Ці чинники впливатимуть на рух капіталу і очікування щодо курсу.

Загалом, політика Китайського центрального банку у управлінні юанем демонструє зрілу та продуману систему. Вона має підтримувати внутрішню стабільність, інтегруватися у глобальну економіку і водночас запобігати спекулятивним нападам. Хоча цей баланс здається м’яким, за ним стоїть висока складність і тонкість. Для тих, хто слідкує за світовими фінансовими ринками, цей тренд варто постійно відстежувати.