Я отримав дуже цікавий звіт про ончейн-кредити, який змусив мене переосмислити деякі речі щодо цього сегмента. Знаєш той ринок позик, який всі вважали лише для трейдерів з кредитним плечем? Ну так, все змінилося кардинально.

Загальний обсяг TVL ончейн-кредитів уже перевищив 0,9 мільярда доларів США, і це становить понад 50% від усього DeFi зараз. Це вже не периферія — це справжня інфраструктура. І хто домінує? Aave з приблизно 32,9 мільярдами доларів у TVL. Справді, це більше ніж у 10 разів більше за друге місце. Криптовалюта Aave стала синонімом децентралізованого кредитування.

Але що мене найбільше вразило — це як ринок змінює свій вигляд. Раніше це був лише леверидж для крипто-нативів — ти надавав заставу у ETH або BTC, брав позику, шукав дохід у випадкових місцях. Тепер все інакше. Реальні активи $64 RWA( вже перевищили 18,5 мільярда доларів США. Казначейські облігації США, токенізований корпоративний борг — це стає основною заставою. Це справжній інституційний вхід.

Конкуренція також стає цікавою. Morpho починав як шар оптимізації для Aave і Compound, тепер перетворюється на незалежний протокол з Morpho Blue. Spark Finance досягає успіху у сегменті стейблкоїнів. Але криптовалюта Aave продовжує домінувати, бо вони не припиняють ітерації — V3 з режимом ізоляції, тепер V4 з інституційними ринками і крос-ланцюговими ліквідаціями.

Є серйозні ризики, які ніхто не може ігнорувати. Ланцюгова каскадна ліквідація під час паніки ринку — ми бачили це у 2020 і 2022 роках, і це станеться знову. Ризик кредитування, коли ти позичаєш для інституцій без гарантій — Maple Finance навчився цьому на власному досвіді з Orthogonal Trading. А безпека міжланцюгових мостів — це справжній кошмар — крос-ланцюгові мости є слабким ланцюгом у всьому.

Але дивлячись уперед, я бачу три шляхи, які варто стежити. По-перше, екосистема Aave — це не лише токен, це Morpho, Spark, інновації V4. По-друге, RWA починає справді розвиватися — Ondo Finance з OUSG, Maple з інституційним кредитуванням, Centrifuge з фінансуванням реальних активів. По-третє, фіксовані ставки — Pendle і Notional дуже інноваційні, Pendle виріс у 10 разів у 2024 році.

Для тих, хто планує інвестувати, рекомендую не вкладати більше 20-30% у DeFi у кредитування. Обирайте протоколи, які вже пройшли багаторазовий аудит і мають стабільний TVL. Ризик смарт-контрактів реальний — Euler втратив мільйони доларів у 2023 році.

Ринок ончейн-кредитів став справжньою інфраструктурою. Це не чиста спекуляція, тут є потік реальних відсотків, входять інституції. Для довгострокового інвестора варто формувати позицію. Криптовалюта Aave залишається основною грою, але можливості навколо починають з’являтися саме зараз.