Щойно закінчив читати аналіз Dune про стабільні монети, і чесно кажучи, дані, які він розкрив, неймовірні. Люди зосереджуються на тому, що обсяг стабільних монет досяг 300 мільярдів доларів, але ніхто не ставить правильних питань: хто їх справді володіє? Скільки разів вони щодня перераховуються? Чи дійсно вони служать реальній економіці, чи це просто сплячі гроші?

Дозволь мені поділитися тим, що привернуло мою увагу. USDT і USDC контролюють 89% ринку, але спосіб їх руху зовсім різний. USDC швидко обертається на Base Chain, приблизно 14 разів на день, тоді як USDT на Ethereum майже залишається стабільним — лише 0,2 рази на день. Це означає, що величезна кількість USDT зберігається як резерв і не використовується активно.

Що викликає тривогу — це концентрація. Нові стабільні монети, такі як USDS, USDF і USD0, мають жахливий розподіл власності. Лише дев’ять гаманців володіють 90% USDS, і 99% USD0 зосереджені на кількох рахунках. Це зовсім відрізняється від USDT і USDC, де розподіл набагато ширший. При такій високій концентрації ризик відхилення від бенчмарку стає дуже реальним.

Тепер цікава частина: обсяг переказів у січні досяг 10,3 трильйонів доларів, що вдвічі більше за минулий рік. Але ця цифра приховує складну історію. 5,9 трильйонів — це просто додавання і зняття ліквідності з DEX-пулів, а 1,3 трильйона — це внутрішні перекази. Це означає, що більшість активності — це не реальні платежі або трансграничні перекази, а високочастотна торгівля.

Base Chain тут — король. Обсяг переказів склав 5,9 трильйонів доларів, тоді як реальний обсяг пропозиції там — лише 4,4 мільярда. Це означає, що один і той самий долар обертається сотні разів. На відміну від Tron, де є 84 мільярди доларів стабільних монет, але обсяг переказів — лише 682 мільйони. Це свідчить, що Tron працює як стабільний платіжний канал, а не як активна торгова платформа.

Також важливий розвиток: стабільні монети з місцевими валютами починають зростати. Євро, бразильський реал, японська йена, навіть кеніанський шиллинг і нігерійська найра тепер мають стабільні версії на блокчейні. Поточний обсяг невеликий — лише 1,2 мільярда, але це чіткий знак тренду до цифрових національних валют.

Що мені подобається в цьому аналізі — він виходить за межі поверхневих цифр. Він не просто каже: «Є 300 мільярдів доларів», а точно показує, де ці гроші, хто їх володіє і як вони рухаються. Такий детальний набір даних — те, що потрібне інституціям і регуляторам для глибокого розуміння ринку. Дані вже доступні на Dune, і хто хоче копнути глибше — може побачити всі деталі.