Останнім часом я занурююся у сферу інфраструктури штучного інтелекту, і чесно кажучи, всі зосереджені на акціях чипів. Nvidia, Broadcom, TSMC — так, це очевидні інвестиції. Але ось що, на мою думку, більшість людей пропускає: справжній вузол для масштабування ШІ вже не напівпровідники. Це енергоспоживання.

Подумайте самі. За оцінками Rand Corp., попит на електроенергію для дата-центрів ШІ до наступного року сягне 68 гігаватів, а до 2030 року зросте до 327 гігаватів. Це неймовірне зростання. Але вся ця обчислювальна потужність потребує електрики, охолодження, кабелів, з’єднань — непоказної інфраструктури, про яку ніхто не говорить на вечірках. Якщо ви дивитеся лише на виробників чипів, ви, ймовірно, залишаєте серйозні гроші на столі.

Тому я почав дивитися, хто саме розташований так, щоб скористатися цим вузлом енергоспоживання. Два імена постійно з’являються.

Перший — NextEra Energy. Так, я знаю — не зовсім захоплююча історія ШІ. Але флоридська компанія-утиліта керує найбільшою енергетичною компанією в США через Florida Power & Light, яка обслуговує понад 12 мільйонів клієнтів. Більш важливо, їхній підрозділ NextEra Energy Resources виступає як оптовий виробник електроенергії. Вони вже співпрацюють з Google Cloud для побудови та забезпечення нових дата-центрів ШІ. У грудні вони оголосили про велике угоду щодо постачання інфраструктури для енергопостачання саме для навантажень ШІ.

Ось цікава частина: NextEra планує доставити додатково 15 гігаватів електроенергії до 2035 року для дата-центрів, з яких 6 ГВт — від газових станцій. Їхній CEO сказав, що вони будуть розчаровані, якщо не подвоять ціль і не досягнуть 30 ГВт. Чистий дохід за рік склав 2,97 мільярда доларів проти 2,3 мільярда раніше. Менеджмент прогнозує щорічне зростання не менше 8% до 2032 року, а також 10% дивідендний ріст цього року. Це той тип передбачуваного, повторюваного доходу, який дійсно має значення.

Другий — Credo Technology. Їхній фокус — активні електричні кабелі — по суті, з’єднувачі з сигнальними процесорами, що передають дані між чипами та комутаторами набагато ефективніше за стару мідну проводку. Менше деградації сигналу, менше споживання енергії. Вони нещодавно уклали партнерство з TensorWave, провайдером AI-хмари, орієнтованим на AMD, для постачання цих кабелів для нових інфраструктур ШІ.

Їхні цифри вражають. Доходи за другий квартал склали 268 мільйонів доларів, зростання на 272% у порівнянні з минулим роком. Вони перейшли від збитку у 4,2 мільйона до чистого доходу у 82,6 мільйона. Прогнозують доходи за третій квартал у межах 335–345 мільйонів доларів. Це вибухове зростання, безпосередньо пов’язане з будівництвом дата-центрів ШІ.

Що цікаво, ці дві компанії працюють у зовсім різних сегментах. NextEra — нудна, регульована компанія з дивідендним потенціалом. Credo — високоризикована компанія з високим зростанням у сфері інфраструктури з’єднань. Але якщо прогнози щодо попиту на енергію справді збудуться — а, чесно кажучи, ймовірно, так і буде — обидві отримають величезний виграш.

Більшість людей досі думає про це неправильно. Вони бачать ШІ і одразу купують акції чипів. Але справжня можливість може полягати у інфраструктурі, яка дозволяє цим чипам працювати. Енергія, проводка, охолодження — саме тут може з’явитися наступна хвиля прибутків. Обов’язково додайте це до свого списку спостереження, якщо будуєте портфель ШІ.