#与动态一起迎圣诞 Звіт Grayscale: Наразі в середині булівського ринку, який очікується продовжуватися або зростати до 2025 року.

З історичної точки зору ринок криптовалют слідує значному чотирирічному циклічному патерну, під час якого ціни періодично зазнають коливань. Grayscale Research вказує, що інвестори можуть відстежувати цикл криптовалют шляхом моніторингу серії блокчейн-побудованих та інших пов'язаних індикаторів, що надає потужні посилання для прийняття рішень з управління ризиками.
Шифрувальна валюта поступово перетворюється на зрілу клас активів. Недавно запущені спот Bitcoin та Ethereum ETF розширюють доступ до ринку, тоді як наближення адміністрації Трампа може принести вищу регулюючу прозорість у галузі шифрування. На основі цих факторів очікується, що оцінка ринку шифрувальної валюти досягне історичного максимуму.
Grayscale Research вважає, що поточний ринок знаходиться посеред нового циклу шифрування. Якщо фундаментальні фактори (такі як швидкість прийняття та макроекономічне середовище ринку) залишаться міцними, Биковий ринок може тривати до 2025 року або навіть довше.
· На відміну від багатьох фізичних товарів, тенденція ціни на Bitcoin не строго дотримується моделі випадкової прогулянки. Натомість, його ціна проявляє характеристики статистичного моменту: відмінні підйоми часто супроводжуються тривалим Підйомом, і те саме стосується низхідних тенденцій. Хоча ціна Bitcoin коливається в короткостроковій перспективі, на довгостроковій перспективі його ціна показує значний циклічний підйом.
Фігура 1: Хоча ціна біткоїна часто коливається, вона показує загальний тенденцію до зростання.
· Кожен історичний цикл цін має свої унікальні фактори, і майбутній тенденції цін не повністю повторять минуле. Крім того, оскільки Bitcoin стає все більш зрілим і широко прийнятим традиційними інвесторами, а також зменшується вплив подій зменшення кількості блоків кожні чотири роки на постачання, циклічний зразок цін на Bitcoin може змінитися або зникнути. Тим не менш, вивчення історичних циклів все ще може надати інвесторам певне керівництво щодо типової статистичної поведінки Bitcoin, допомагаючи їм у прийнятті рішень щодо управління ризиками.
· Огляд історичного циклу Біткоїну
Фігура 2 показує динаміку цін на біткоїн під час кожної історичної фази булран.
Ціна індексується від мінімальної точки циклу (початкової точки зростаючої фази) до 100 і відстежується до піку (кінцевої точки зростаючої фази). Рисунок 3 представляє ту саму інформацію, що і рисунок 2 у табличному вигляді.
· Протягом останніх двох ринкових циклів тенденція Bitcoin була досить схожа. Після досягнення піку в листопаді 2021 року, ціна на Bitcoin впала до циклічного мінімуму близько $16,000 в листопаді 2022 року. Новий раунд зростання цін, що почався з того часу, триває вже понад два роки. Як показано на рисунку 2, останній раунд зростання цін досить схожий на минулі два цикли Bitcoin, обидва тривали близько трьох років, перш ніж досягали своїх максимальних цін. Щодо зростання, зростання Bitcoin в цьому циклі становить приблизно 6 разів, що, хоча вражає, значно менше, ніж в минулі чотири цикли. Загалом, хоча невідомо, чи майбутні повернення цін будуть схожими на минулі цикли, історія Bitcoin свідчить про те, що цей цикл Бикового ринку все ще має потенціал продовжуватися з точки зору тривалості та масштабу.
Рисунок 3: Чотири цикли в історичній ціні Bitcoin
- Аналіз метрик на ланцюжку
Помимо наблюдения за динамикой цен в исторических циклах, инвесторы также могут использовать различные блокчейн-индикаторы для измерения зрелости рынка бика Биткойн. Например, прибыльность покупателей Биткойн, приток новых средств и уровни цен, связанные с доходом майнеров.
Один з широко відомих показників - це співвідношення ринкової цінності біткойна (MV) до реалізованої цінності (RV), відоме також як співвідношення MVRV. Цей показник відображає ступінь, до якої ринкова цінність біткойна перевищує загальну вартість ринку. Протягом минулих чотирьох циклів співвідношення MVRV досягло відносно високих рівнів (див. Рисунок 4). В даний час співвідношення MVRV становить 2,6, що свідчить про те, що цей цикл може тривати деякий час. Однак пік цього співвідношення в минулих циклах знижувався, тому цей цикл може не досягти рівня 4.
Рисунок 4: Історична тенденція MVRV-відношення Bitcoin
· Деякі метрики on-chain вимірюють масштаб нового капіталу, що входить в екосистему Bitcoin. Grayscale Research, як правило, використовує співвідношення кількості токенів, які були переміщені on-chain минулого року, до загального вільно плаваючого постачання Bitcoin (див. Рисунок 5). Ця метрика досягла принаймні 60% протягом останніх чотирьох циклів. На даний момент ця метрика становить приблизно 54%, що свідчить про можливість більшого кількості транзакцій Bitcoin on-chain, перш ніж ціна досягне свого піку.
Фігура 5: Співвідношення активного біткоіна до обігу за останній рік становить близько 60%.
· Інші циклічні показники фокусуються на майнерах Bitcoin. Наприклад, співвідношення позиції майнерів (MC) та так званої 'термокапсули' (TC), відоме як співвідношення MCTC. Коли вартість активів майнерів досягає певного порогу, вони можуть почати забирати прибуток. Історично, коли співвідношення MCTC перевищує 10, ціна в подальшому досягає свого піку протягом того циклу (див. рисунок 6). Наразі співвідношення MCTC становить 6, що свідчить про те, що ми все ще знаходимося в середньому етапі поточного циклу. Однак, подібно до співвідношення MVRV, пік цього показника в останньому циклі також зменшується, тому пік ціни може настати до досягнення співвідношення MCTC 10.
Рисунок 6: Пікове значення індексу майнера Bitcoin MCTC показує спадний тренд
· Крім того, існує багато інших показників on-chain, які можуть мати незначні відмінності від показників з інших джерел даних. Ці інструменти можуть тільки приблизно відображати поточну стадію зростання ціни Bitcoin порівняно з минулим, і не можуть гарантувати, що відношення між цими показниками та майбутніми поверненнями ціни будуть схожі на минуле. Однак, загалом, загальні показники циклу Bitcoin все ще нижчі за рівні, досягнуті в минулих піках цін, що свідчить про те, що якщо фундаментали надійні, поточний Бик Маркет може продовжуватися.