刚刚跟踪原油的变动，数字现在相当疯狂。WTI 4月期货周四上涨8.51%，创下19.5个月新高，而汽油上涨6.20%，达到1.75年高点。推动因素非常直观——中东紧张局势完全扰乱了全球能源流动，我们正看到真正的供应冲击后果在展开。

霍尔木兹海峡实际上被封锁是这里的主要故事。伊朗革命卫队警告船只可能遭遇导弹或无人机攻击，这基本上阻止了波斯湾的大部分能源运输。那条通道大约处理全球五分之一的石油，所以一旦变暗，你会立即感受到。沙特阿拉伯和伊拉克实际上在囤积原油，因为它们无法出口——储油罐快速填满。Kayrros报告称，沙特拉斯坦努拉的六个油罐中已有四个已满。

基础设施的破坏也在增加压力。周二，一次无人机袭击击中了阿联酋富查伊拉的石油枢纽，这是中东最大的储存中心之一。然后沙特不得不关闭其最大炼油厂拉斯坦努拉，每天处理55万桶原油。这些都不是小的中断——它们是全球供应流中的主要瓶颈。

高盛对此给出了具体数字：他们根据霍尔木兹六周油轮中断的情况，估算出每桶风险溢价为18美元。这是相当大的。同时，乌克兰不断袭击俄罗斯的炼油厂和油轮，也使俄罗斯原油难以进入市场。在过去七个月里，乌克兰的袭击至少针对了28个俄罗斯炼油厂。

现在，情况变得有趣——也存在一些抵消因素。OPEC+实际上在4月增加了每日206,000桶的产量，试图恢复2024年初的减产。而委内瑞拉的出口从12月的49.8万桶/日跃升至1月的80万桶/日。此外，俄罗斯和伊朗的浮动储存原油已膨胀至2.9亿桶，比一年前高出50%，原因是封锁导致的存储增加。

周三的EIA数据显示，美国原油库存比季节性五年平均水平低2.7%，这偏多，市场看涨。美国产量保持在136.96亿桶/日，持平。活跃的石油钻机数量降至409个，低于去年12月的627个高点。

有趣的是观察这些相互竞争的流动如何展开。地缘政治带来的实际供应中断推高了价格，但同时产量增加和储存积累也在起作用。市场显然在当前定价地缘政治风险溢价，直到我们看到中东局势的明朗，这个溢价可能会持续。能源价格长时间保持高位，似乎是基本预期。