刚刚发现关于Disc Medicine的一些有趣的事情，值得关注。虽然这只股票最近波动很大，但一家主要的对冲基金刚刚在第四季度投入了5200万美元，建立了65万股的新仓位。这种信心十足的操作说明了点什么。

令人注意的是：BVF在FDA的完整回复信（Complete Response Letter）于二月公布之前就建立了这项持仓，而且远在那场惨烈的单日20%抛售之前。所以这不是一些恐慌驱动的反弹交易。这个观点是建立在实际科学和公司资产负债表实力的基础上的。

看看他们的投资组合，Disc Medicine现在占他们13F资产管理规模的约1.74%。它并不在他们的前五大持仓中，但符合一个明显的模式——他们集中在具有二元催化剂的差异化生物技术公司。其最大持仓是Kymera、Revolution Medicines、MoonLake，以及其他几只在2.4亿到4.3亿美元范围内的股票。

FDA的反馈很具体：他们承认该药物降低了EPP患者的PPIX水平，但表示现有数据不足以强有力地证明临床相关性。现在的真正催化剂是第三阶段APOLLO试验，预计第四季度公布顶线数据。如果成功，管理层预计到2027年中期可能获得FDA的决定。

对长期持有者来说，令人安心的是：Disc在2025年底拥有大约7.91亿美元的现金和证券，为其提供到2029年的资金支持。这对于一个临床阶段的生物技术公司来说，是相当充裕的资金。由此可见，投资论点已经明显延长——你现在是在押注APOLLO数据以及公司在商业化过程中保持资金充裕的能力。

这只股票一直在FDA不确定性中波动，这在生物技术行业很正常。但像这样的基金通常不会随意在仓位中添加5200万美元。他们是在押注论点的时间线刚刚发生了变化，而不是崩溃了。