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刚刚注意到Raoul Pal提到的一些值得思考的内容。他一直在深入研究我们应该如何真正评估区块链的价值，老实说，他提出的框架非常有道理。
所以事情是这样的——Raoul Pal基本上认为，未来推动区块链估值的两个因素是：每个用户通过网络转移的价值，以及你实际上能获得的总用户数。听起来很简单，但当你考虑到其潜在影响时，实际上相当深刻。
他推崇梅特卡夫定律作为真正的模型，因为网络效应在加密货币中至关重要。但有趣的是，他如何看待这一点的展开。稳定币和代币化是提升交易价值的关键——基本上让区块链在实际经济活动中变得有用，而不仅仅是投机。然后，你还得考虑AI代理在扩大用户基础方面的作用，这些方式我们还没有完全理解。
Raoul Pal的观点是，这两股力量结合起来，可能会重塑我们对区块链项目的评估方式。现在不再只是关于炒作或开发者数量，而是关于实际的实用性和网络扩展。那些在两个指标上都做得好的项目——每个用户的高交易价值加上通过AI和代币化实现的增长——这些才可能实现真正的估值提升。
在观察哪些是真正创造价值的，哪些只是市场噪音时，这一点值得牢记。

最近我一直在深入研究 Grass，发现不少人都在问：怎么运行多个账户来最大化积分收益。下面是我在测试了不同设置之后总结出来的经验。
首先先说一个基本事实：Grass 的奖励是根据你的在线时间、网络质量以及带宽贡献来计算的。一个账户当然能拿到不错的积分，但如果你是打算认真做，想把收益最大化，就需要多个账户。问题在于：每个账户都必须有自己独立的 IP 和设备 ID，否则就会被识别并触发风控，进而导致一切都被清空。这条可以说是“黄金规则”。
下面我把大家实际在用的几种方法拆开讲。最简单的方式就是准备多台设备和多条网络。随便找一台旧笔记本、手机，或者你手头有什么就用什么——每台设备上都安装 grass 扩展，让它们分别接入不同的 WiFi 网络（或者使用手机热点），再分别创建独立的邮箱账号，然后让它们尽可能 24/7 全天候运行。这个方法是可行的，但说白了，你得有足够的硬件和带宽来支撑。
如果你不想去买一堆设备，那么虚拟机（VM）就是更有意思的选择。我自己也测过：你可以在一台性能不错的电脑上运行多个 VM，在每个虚拟机里安装 Chrome，把 grass 扩展都加进去，然后再给每个 VM 分配不同的代理 IP。关键点在于要用住宅代理（residential proxies），不要用数据中心代理——Grass 似乎能识别到数据中心代理。用比较靠谱的住宅代理 IP，每月大概需要 $5-20，但

你是否曾经好奇过安全中的随机数（nonce）是什么？如果你开始涉足区块链或加密货币，这个概念可能一开始让人困惑，但一旦拆解理解，就会发现它完全合理。
所以，nonce基本上是一次性使用的数字，它在区块链挖矿的实际运作中起着核心作用。在挖矿过程中，矿工会被分配一个特殊的数字，用来解决一个密码学难题。可以把它看作是矿工不断调整的关键变量，直到找到一个符合网络特定要求的哈希值，通常是具有一定数量前导零的值。
挖矿游戏完全是试错的过程。矿工不断调整nonce，将其输入到SHA-256哈希中，检查是否满足难度目标，如果不符合，就再试一次。这种重复的过程保障了整个区块链的安全。没有它，理论上有人可以轻松篡改交易数据。
nonce之所以对区块链安全至关重要，是因为它防止了双重支付，迫使矿工进行真正的计算工作以验证区块。这种计算成本也抵御了Sybil攻击——即恶意行为者试图用假身份淹没网络。此外，如果有人试图篡改区块数据，他们必须重新计算整个nonce，这几乎是不可能的。这就是区块链不可篡改的原因。
在比特币中，具体操作如下：矿工将待确认的交易打包成一个新区块，给区块头添加一个唯一的nonce，然后用SHA-256对所有内容进行哈希。他们将得到的哈希值与网络设定的难度目标进行比较。如果不符合，就调整nonce，再次尝试。这一过程持续进行，直到找到符合条件的哈希值。网络会自动调整难度，以保持区块生成

你有没有想过到底是什么让你的加密交易如此安全？我一直在研究区块链的真正工作原理，其中有一个大多数人忽视的有趣部分——那就是随机数（nonce）。
所以关于安全中的随机数：它基本上是一个矿工必须解决的密码学难题。这个术语代表“一次性使用的数字”，它是像比特币这样的工作量证明系统的核心。可以把它看作是一种安全机制，使篡改区块链数据几乎变得不可能。
让我详细解释一下它为何如此重要。当我们谈论安全中的随机数时，实际上是在谈论计算难度。矿工不能随意添加区块——他们必须找到一个特定的随机数值，当对其哈希后，结果必须满足网络的难度要求。这是一个试错过程，他们不断调整随机数，直到哈希输出具有正确数量的前导零。
这其中的巧妙之处在于：整个过程防止了双重支付，并保持了网络的诚信。因为找到正确的随机数需要巨大的计算努力，攻击系统在经济上变得不合理。你需要控制比整个网络剩余部分加起来还要多的算力。这也是为什么理解安全中的随机数对于理解区块链为何如此难以破解至关重要。
比特币网络完美地展示了这一点。矿工将交易打包成一个区块，在区块头加入随机数，然后用SHA-256进行哈希。如果结果不符合难度目标，他们就增加随机数，再试一次。这个过程持续到找到正确的组合。当成功后，区块就会被验证并加入到链中。
有趣的是，网络会自动调整难度。找到有效随机数的难度会根据网络算力自动变化。矿工越多？难度越高。矿工减少？难度下降。这

刚刚查看了比特币的走势图，天啊，过去五年的波动真是疯狂。如果你在2021年投入了1000美元到比特币，现在根据你的入场点，大概会有10600美元以上。比特币去年曾达到$126K 的高点，但我们目前徘徊在77,000美元左右，所以从那些高点确实有所回调。
不过有趣的是，加密货币投资组合管理方式已经发生了变化。关于比特币作为长期持有的叙事，尽管有噪音，但实际上还是挺站得住脚的。我们看到机构采纳度增加，更多国家对法规变得更明确，以及公司将加密货币加入其国库。这些都是可能推动比特币从这里走高的因素。
五年内962%的回报率不言自明——这就是让人希望早些买入的表现。当然，市场时机是无法把握的，加密投资组合管理需要耐心和风险承受能力。从$126K 的回调来看，放大看整体局势也不算太糟。确实有一些值得关注的催化剂——降息、法规明朗化以及企业采纳度的增加，都似乎对这个领域是看涨的。
这不是财务建议，只是观察数据所显示的。即使我们在当前水平喘口气，比特币的长期趋势依然坚实。

刚刚发现一些有趣的事情——如果你在安全与经济实惠之间权衡，数学很快就会变得复杂。美国的安全指数大约在50.7左右，很多地方的犯罪统计数据仍然不太准确，所以找到真正安全的区域很重要。WalletHub 在2025年排名了五个最安全的州，我还查了在那里生活的实际成本与全国平均水平的比较。剧透：安全并不总是便宜的。佛蒙特排名第一，但成本比平均水平高出16%，房屋平均价格约为39.9万美元。新罕布什尔实际上是最划算的，价格比全国平均低2.4%，中位家庭收入约为95.6千美元。马萨诸塞州情况则相反：根据排名最安全，但比全国基准贵44%，房屋价格达到65.8万美元。如果从成本角度来看最差的居住地，除非收入合理，否则你可能会避免马萨诸塞州。缅因州和犹他州位列前五。缅因州比平均高出13%，但房价更合理，约为41.2万美元。犹他州刚刚略高于平均水平（高出1%），对那些寻求安全而又不想被价格震惊的人来说很有吸引力。家庭收入差异较大——从缅因州的74.7千美元到马萨诸塞州的101.3千美元不等。真正的结论是：最安全的州并不总是经济上最糟糕的居住地，但确实存在权衡。你要么为安全和便利设施付出更多，要么找到两者兼得的区域。数据来源于2025年中期的人口普查和住房数据库，因此如果你真的考虑搬家，值得再次核实当前的价格。

所以我最近一直在思考一些事情。
大多数人在经济衰退谈话开始时会惊慌失措，但如果你知道自己在做什么，实际上是有一个机会窗口的。
真正的问题不在于你是否能在衰退期间赚钱——而是哪个策略符合你的风险承受能力和时间线。
我遇到一个金融创作者的分析，他规划了五条不同的路径，将$10k 变成10万美元，老实说，这值得一看，因为它们的风险并不都一样。
首先是直接的方法：只要积极储蓄。
数据显示，平均美国人储蓄大约5%的收入，但如果你将这个比例提高到10%，每年大约可以多存7100美元，基础是你最初有1万美元。
如果你拥有一个年回报率为4%的高收益储蓄账户，理论上大约十年可以达到六位数。
是的，这比三年要长，但这是目前最安全的选择。
在不确定的时期，这不是最吸引人的选项，但它可靠。
然后是被动投资。
你把同样的$10k 让它为你工作——房产首付、股票市场指数基金之类的。
历史市场回报平均每年约7%，所以结合你的初始资本和持续的投入，大约在八年内可以达到$100k 。
权衡之处？你的资金会有波动。
你是在押注市场的长期复苏，这在经济低迷时尤为重要。
但这里变得有趣了。第三条路径是直接投资自己。
我们说的是教育、技能培训、证书——任何能提升你收入潜力的东西。
这里的回报可以很疯狂，视你学到的内容而定，从20%到500%不等。
如果你能

刚刚意识到关于社会保障11月支付实际上是如何运作的，如果你没有注意的话。显然，你的生日决定了你何时能收到支票，我直到开始研究这个才知道。
基本上，如果你出生在1日到10日之间，你会在第二个星期三收到你的社会保障11月支付。对于出生在11日到20日的人，是在第三个星期三，如果你出生在20日之后，你就会在第四个星期三收到。说实话，这个系统挺随机的。
奇怪的是，如果你领取的是SSI而不是普通的社会保障，就根本没有11月的支付，因为他们会提前在十月寄出，因为11月1日是星期六。然后你在十二月收到下一次支付。如果你不巧同时领取两者，时间安排就更乱了。
我查了一下人们实际收到的金额，差异很大，取决于你的工作历史，但平均来看，退休工人每月大约收到2000美元。配偶的金额更少，平均大约950美元。社会保障局不会告诉你确切的金额，直到你检查你的账户。
还有其他人对社会保障11月支付的时间安排感到困惑吗？还是说只有我不理解为什么他们要按出生日期分开发放，而不是统一在同一天发放所有人的钱。看起来太复杂了，但我猜这就是政府的作风。

刚刚意识到一些作者实际上赚了多少钱。就像，有些人已经达到了亿万富翁的地步。开始研究世界上最富有的作家，老实说，数字真是令人震惊。
J.K. 罗琳位居榜首，拥有十亿美元。那套哈利波特系列基本上是印钞机——全球售出超过6亿册，翻译成84种语言。这个系列的电影和游戏？疯狂。她实际上是第一个达到那十亿大关的作家。
詹姆斯·帕特森紧随其后，拥有8亿美元。这家伙自70年代以来写了超过140部小说，他的书籍销量超过4.25亿册。亚历克斯·克罗斯、迈克尔·贝内特、女性谋杀俱乐部——他掌握了这个公式。还在不断推出新作品。
吉姆·戴维斯以8亿美元位居第三，主要来自加菲猫。那部漫画自1978年以来一直在连载，这家伙基本上创造了一个永不停止赚钱的文化符号。
然后是丹妮尔·斯蒂尔，拥有6亿美元——浪漫小说，持续登上《纽约时报》畅销榜。超过180本书，售出8亿册。她的最新作品刚刚发布，预售已经排满。
格兰特·卡多恩、马特·格林宁和保罗·柯艾略的财富都在6亿美元左右。格林宁创造了《辛普森一家》，这是史上最长寿的黄金时段系列。柯艾略的《炼金术士》是那种历久弥新的畅销书，发行数十年后仍在不断销售。
斯蒂芬·金和约翰·格里沙姆都达到了5亿美元。金已出版60多部小说，全球销量超过3.5亿册——恐怖类型几乎属于他。格里沙姆的法律惊悚小说被改编成大片，他仍在不断推出新作品。
有趣的是，这些史上最畅销的前10名作者是如何将写

刚刚发现关于Disc Medicine的一些有趣的事情，值得关注。虽然这只股票最近波动很大，但一家主要的对冲基金刚刚在第四季度投入了5200万美元，建立了65万股的新仓位。这种信心十足的操作说明了点什么。
令人注意的是：BVF在FDA的完整回复信（Complete Response Letter）于二月公布之前就建立了这项持仓，而且远在那场惨烈的单日20%抛售之前。所以这不是一些恐慌驱动的反弹交易。这个观点是建立在实际科学和公司资产负债表实力的基础上的。
看看他们的投资组合，Disc Medicine现在占他们13F资产管理规模的约1.74%。它并不在他们的前五大持仓中，但符合一个明显的模式——他们集中在具有二元催化剂的差异化生物技术公司。其最大持仓是Kymera、Revolution Medicines、MoonLake，以及其他几只在2.4亿到4.3亿美元范围内的股票。
FDA的反馈很具体：他们承认该药物降低了EPP患者的PPIX水平，但表示现有数据不足以强有力地证明临床相关性。现在的真正催化剂是第三阶段APOLLO试验，预计第四季度公布顶线数据。如果成功，管理层预计到2027年中期可能获得FDA的决定。
对长期持有者来说，令人安心的是：Disc在2025年底拥有大约7.91亿美元的现金和证券，为其提供到2029年的资金支持。这对于一个临床阶段的生物技术公司来说，是相当充裕的资

刚刚得知Hecate Energy正通过与EGH Acquisition的SPAC合并上市。交易在融资前将Hecate的估值定为12亿美元，他们将从信托账户中获得1.55亿美元，用于资助其大型能源园区。随着最近对电网基础设施的关注，这个时机还挺有趣的。
他们计划在纳斯达克以HCTE为股票代码上市，整个过程应该很快完成，因为我们已经进入四月底，而他们最初的目标是2026年中期。Hecate拥有一个涵盖太阳能、电池储能、风能和热能发电的稳固组合，实际上符合市场目前的许多需求。
CEO基本上表示，这将使他们能够更快地进入资本市场，扩大规模，并有可能转型为独立发电商。他们目前的管理团队保持不变，股东将100%的股权注入上市公司。这对于试图利用国家日益增长的电力基础设施需求的公司来说是合理的。很想看看这次上市后表现如何。

刚刚公布了Intact Financial Corp的全年业绩，数字相当稳健。它们的盈利跃升至265230亿加元，高于前一年的269500亿加元，这相当于每股18.35加元，而之前是12.36加元。这是同比的显著改善。
有趣的是，虽然Intact的收入仅增长了1.6%，从33650亿加元增加到22970亿加元，但盈利增长远远超过了收入增长。这表明它们在后台实现更好的运营效率或利润率扩展。
对于像Intact Financial这样的公司，温和的收入增长结合强劲的盈利加速通常意味着它们用更少的资源做得更多——更好的承保、成本管理或有利的理赔经验。值得关注下一季度这一趋势的发展。

你是否曾经想过，健康心理学家每天都在做些什么？我最近一直在研究这个领域，发现它比我最初想象的要有趣得多。事实证明，有一个专门的学科致力于理解你的思想和身体是如何相互沟通的——以及这种联系如何影响你是否保持健康，或者最终陷入慢性问题。
那么，健康心理学家到底是什么？他们基本上是心理健康和身体健康之间的桥梁。他们研究为什么有人明知道吸烟有害却仍然吸烟，为什么一些患者忽视医生的建议，或者压力和抑郁实际上是如何削弱你的身体健康的。这个领域基于研究人员称之为生物-心理-社会模型——意味着生物学、心理学和社会因素都在健康结果中发挥作用。
职业方面相当多样。你有临床健康心理学家，他们直接与医院或私人诊所的患者合作，帮助癌症患者管理情绪压力，或教授心脏病患者减压技巧。然后是社区健康倡导者，他们与非营利组织和政府机构合作，充当患者与医疗系统之间的桥梁。一些健康心理学家专注于研究和教育，而另一些则培训其他医疗专业人员。这个领域还分支出肿瘤学、妇女健康和职业健康等专业方向。
进入这个领域通常从心理学学士学位开始。大多数学校没有提供专门的健康心理学本科专业，但你可以选修普通心理学课程，并添加临床心理学或社区健康的选修课来做准备。之后，大多数职位需要研究生学习——无论是硕士还是博士。获得以健康心理学为重点的心理学硕士学位，可以进入行为专家、健康咨询师或研究助理等岗位。如果你想从事临床实践或专注于研究，则需要

所以你在财务上陷入了困境，想知道是否合理动用你的401(k)。我理解——当现金枯竭时，那份静静躺在那里退休账户开始变得相当诱人。但事情是这样的：在你决定如何从401(k)借款之前，你真的需要明白你实际上放弃了什么。
让我先分析一下这个吸引力。借用你的401(k)确实有一些合法的优势。你本质上是在借给自己，这意味着你支付的利息会回到你自己的账户，而不是充入某家银行的口袋。没有严苛的信用检查，没有繁琐的文书工作，而且你在还款期间还能继续做出定期缴款。这实际上与困难取款非常不同，困难取款会让你无法继续缴款，还会被征税和罚款。
利率通常也合理——往往比传统贷款机构提供的要好得多。而且，由于还款会自动从你的工资中扣除，你不用担心错过还款。
但我必须坦率告诉你：从你的401(k)借款的真正成本，并不总是第一眼就能看出来。
首先，并非所有的401(k)计划都允许贷款。你需要向你的福利部门确认。第二，国税局对你能借的金额有限制——是你已归属权益余额的50%，或是50,000美元，以较小者为准。这可能不足以满足你的实际需求。
现在，机会成本的角度让我夜不能寐，尤其是当我看到有人这么做时。假设你借出15,000美元，利率为4.25%，一年后还款15,347美元。听起来还算可以接受，对吧？但如果这笔钱在同一时期投资于标普500指数基金，你可能会看到大约19,000美元。这意味着你错失了将近3,800美元

你是否曾经对如何正确填写支票感到困惑？是的，我曾经也为此苦恼，直到我意识到一旦掌握了方法，其实挺简单的。让我来讲解一下基本要点，因为说实话，支票仍然比人们想象中更常见，尤其是用于账单和官方支付。
首先——你需要了解每张支票上的三个关键数字。你的银行路由号码总是九位数，用于识别你的具体银行。然后是你的账户号码，这是你的唯一标识。最后，每张支票上都有自己的编号。知道这些位置比你想象的更重要。
所以，写支票的实际流程是这样的。首先在右上角写上今天的日期。接下来，在“Pay to the Order of”那一行写上收款人的名字——确保拼写完全正确。然后是最难的一步：在右侧的方框内写出金额，并确保将数字推到左边边缘。这可以防止有人偷偷在里面添加额外的数字，从而增加你的支付金额。
在下面，你需要用文字写出金额。例如，如果你支付的是$243.26，你应写成“Two hundred forty-three dollars and 26/100”。这在法律上很重要，因为如果数字和文字不一致，文字版本具有优先权。可以添加备注以便追踪支付用途，然后在右下角签名。没有你的签名，支票就没有任何法律效力。
我曾经深刻体会到保持记录的重要性。记录你开出的每一张支票——编号、日期、收款人和金额。这有助于你发现错误，避免支票跳票，这可能会很快变得很昂贵。银行对账或每月核对你的支票簿可以确保一切保持同步。
写支票时

你可能最近听到有人在谈论“衰退（recession）”和“萧条（depression）”这两个词，尤其是在谈到食品杂货价格上涨、公司裁员的同时。但关键在于——很多人把这些词当作意思相同的东西来用，其实并不是。萧条严重得多，而且说实话，比衰退要罕见得多。让我把真正区分它们的点讲清楚。
那么，什么算是衰退呢？美国国家经济研究局（NBER）给出了官方定义，大意是：经济出现显著下滑，影响经济的多个部分，并且持续超过几个月。当你处于衰退中时，你通常会看到失业率上升，因为公司开始裁员。房屋销售下滑，因为人们对花大钱变得谨慎。股市也会受到冲击，因为投资者失去信心。工资要么冻结，要么下降，因为公司试图削减成本。总体而言，人们减少消费，进而导致GDP收缩。衰退和萧条之间的差别主要在规模和持续时间——衰退其实相当常见。自二战以来，我们已经经历了13次衰退。
不过，萧条呢？那完全是另一种情况。它很少发生，但一旦发生，就非常残酷。我们说的是严重的经济衰退，可能会波及多个国家，并持续数年。失业不仅仅是往上小幅增加——而是直接进入两位数，并且一直维持在那里。人们不再购买商品，公司关停工厂，出口也会枯竭。大萧条就是最典型的例子。它从1929年持续到1939年，造成的损失触目惊心。几乎25%的劳动力失业——大约12.8 million人。1929年至1933年间，工资下跌了42.5%。同一时期，实际GDP下降了2

所以我一直在考虑再融资我的学生贷款，老实说，选项比我想象的多得多。结果发现其实有一堆再融资学生贷款的银行，这让我挺惊讶的，因为我一直以为必须通过某个在线创业公司来办这事。
开始比较Citizens、Discover、Laurel Road、SoFi和PNC，因为它们都似乎有不错的项目。有趣的是，它们的风格都挺不一样的。比如Citizens甚至允许你在没有完成学位的情况下再融资，这挺疯狂的。Discover没有任何手续费，这看起来好得令人难以置信，但显然是真的。Laurel Road和SoFi都允许你再融资100%的债务，如果你债台高筑，这可是巨大的帮助。
利率大概在1.7%到8%的范围内浮动，取决于你选择固定还是浮动利率，但说实话，每个贷款机构都提供一些自动还款的折扣。这些银行中也有一些会赠送额外的福利，比如财务辅导或忠诚奖励，如果你已经在他们那里有银行账户。
缺点是大多数主要的国家银行现在都不再涉及学生贷款了。Chase、美国银行都退出了这个市场。当然，信用状况要不错。此外，贷款服务商通常是第三方，所以你不是直接和银行打交道。
整个流程看起来挺简单——只需要你的社会安全号码、收入信息和当前贷款余额。我已经从一些银行那里获取了预批准报价，准备比较。打算最后选择折扣后利率最低的那家。
有人最近也做过这事吗？好奇实际流程是不是和他们说得一样顺利。

最近一直在思考这个问题——一年中什么时候买房最合适？事实证明，关于这个问题其实有一些可靠的数据，而这些数据并不是大多数人所假设的。
事情是这样的。房地产行业的人多年来一直说春夏季是旺季。市场上房源更多，天气更适合看房，景观也都打理得很好。但这恰恰是你不应该在那个时候买的原因。因为其他人也在这么想。
真正的诀窍？冬天。听起来反直觉，但数据支持这个观点。冬天基本上是大多数房市的淡季——11月至1月之间挂牌的房子远少于4月至6月。全国房地产经纪人协会的劳伦斯·云特别指出，从感恩节到1月中旬是黄金买房期。
为什么这很重要？简单来说，是供需关系。当出房源的人少了，卖家就会变得紧张。他们要承担空房的取暖费，处理可能的管道问题，甚至可能同时有两份房贷。与此同时，房地产经纪人和按揭经纪人在淡季有时间谈判，因为他们靠佣金为生。这种优势在春季是得不到的。
但地点不同，情况也会变化。在东海岸，来自Remax的经纪人贾宁·阿夸弗雷达（在纽约市已成交超过3亿美元房地产）解释说，春季的主导地位在那是真的。五月和六月的挂牌量比冬季几乎翻倍。但如果你耐心等待到冬天，那些没卖掉的剩余房源？卖家都已经筋疲力尽，准备好谈价了。她特别提到，冬天买水边的第二套房特别划算，因为那些房子在夏季结束后就会被清空。
中西部的情况也不同。来自F.N.B.银行的斯塔西·蒂茨沃斯指出，虽然夏天是卖家挂牌的高峰期，但冬天实际上竞争买家更少

刚刚注意到电信ETF最近触及了一些严重的水平。XTL刚刚创下了新的52周高点，较每股约85美元的底部上涨了超过126%。这是一次相当稳健的上涨。那么，究竟是什么在推动这个？
电信股一直显示出一些真正的韧性。你有防御性特征在起作用——无论地缘政治发生什么，人们仍然需要连接。但这不仅仅是关于防御。真正的增长催化剂也在这里。5G部署持续加速，所有这些人工智能相关的技术都在创造大量的数据消耗。这转化为该行业公司稳健的收入增长。
基础指数基本上是对电信行业的等权重投资，随着这些顺风继续，它一直在触及新高。凭借积极的动量指标，短期内可能还有更多上涨空间。该基金每年收取35个基点的费用，对于这种类型的敞口来说是合理的。
有趣的是，像电信这样传统的防御性行业在触及这些表现水平的同时，也受益于实际的增长驱动因素。如果你在寻找这个领域的敞口，值得密切关注。

还记得2020年3月13日的市场崩盘吗？仍然令人震惊当时事情发展得如此之快。美国股市彻底崩盘，三大主要指数都深陷下跌，随着对新冠病毒的担忧不断加剧。道琼斯指数下跌10%，收于21,200.62点，标普500指数下跌9.5%，至2,480.64点，纳斯达克指数下跌9.4%，达到7,201.80点。说实话，这真是残酷——道琼斯和标普500都创下了自1987年黑色星期一崩盘以来最糟糕的一天。那时的恐慌指数VIX达到了68.19，显示市场的恐慌程度有多高。
更糟糕的是，即使美联储的紧急措施也无法阻止出血。他们宣布从3月12-13日开始向金融体系注入1.5万亿美元，提供5000亿美元的三个月回购操作，并计划第二天进行5000亿美元的一月回购。听起来很多，但投资者仍然对供应链中断和疫情带来的企业利润下滑感到担忧。
然后是政治方面。3月12日，特朗普和主要共和党人没有支持众议院民主党提出的冠状病毒援助法案。整个局势变得一团糟——特朗普希望延长至2020年底的工资税减免，但民主党则推动带薪病假、扩大失业保险和免费新冠病毒检测。这种政治僵局只加剧了市场的焦虑。
在经济数据方面，2月份生产者价格实际上下降了0.6%——是五年来最大降幅。截止3月7日当周的首次失业救济申请为211,000，比前一周减少4,000。同时，苹果刚刚重新开业了其在中国的42家零售店，经过数周关闭后，UPS宣布Carol Tom