Aliran Pendapatan Abadi: Memahami Perpetual Bonds

Perpetual bonds adalah instrumen keuangan unik yang memungkinkan investor memperoleh pembayaran tanpa batas waktu. Berbeda dengan obligasi tradisional yang memiliki tanggal jatuh tempo tetap, perpetual bonds menawarkan pendapatan berkelanjutan tanpa kewajiban pengembalian pokok pada waktu tertentu oleh penerbit. Panduan ini membahas mekanisme, penilaian, dan karakteristik perpetual bonds di pasar keuangan.

Apa itu perpetual bonds?

Perpetual bonds, dikenal juga sebagai perp bonds atau consol bonds, merupakan surat utang yang diterbitkan korporasi dan pemerintah sebagai sarana penggalangan dana. Perbedaan utama perpetual bonds dengan obligasi biasa terletak pada struktur jatuh temponya. Jika obligasi konvensional memiliki tanggal jatuh tempo pasti untuk pengembalian pokok, perpetual bonds diterbitkan tanpa tanggal jatuh tempo, sehingga pemegangnya bisa menerima pembayaran tanpa akhir secara teoritis.

Instrumen ini bekerja seperti obligasi tradisional yang memberikan pembayaran kupon tetap secara berkala. Namun, tanpa tanggal jatuh tempo, pemegang obligasi dapat menerima pembayaran seumur hidup, bahkan obligasi ini bisa dialihkan ke generasi berikutnya. Dalam praktiknya, banyak perpetual bonds yang menyertakan fitur call yang memungkinkan penerbit menebus obligasi setelah periode tertentu sesuai ketentuan yang telah ditetapkan.

Perpetual bonds memiliki posisi khas di pasar keuangan karena menggabungkan karakteristik surat utang dan instrumen ekuitas. Seperti saham yang membagikan dividen, instrumen ini memberikan pendapatan rutin, namun berbeda dengan saham, perpetual bonds menawarkan pembayaran tetap dan tidak memberikan hak suara. Sifat hibridanya membuatnya menarik bagi investor yang mencari pendapatan stabil jangka panjang, serta memberi penerbit fleksibilitas pengelolaan neraca melalui opsi penebusan.

Bagaimana cara kerja perpetual bonds?

Siklus perpetual bond dimulai saat penerbit, seperti korporasi atau pemerintah, mengeluarkan dan menjual obligasi untuk menghimpun modal. Sebelum penerbitan, seluruh ketentuan termasuk tingkat bunga tetap dan jadwal pembayaran telah ditetapkan. Setelah terbit, penerbit wajib membayar bunga secara rutin atas pokok obligasi.

Penerbit umumnya menyisipkan fitur call, memberikan opsi untuk menebus obligasi setelah periode tertentu jika kondisi pasar atau keuangan mendukung penebusan. Sampai penebusan dilakukan, pemegang obligasi menerima pembayaran tetap secara berkelanjutan. Perpetual bonds juga diperdagangkan di pasar sekunder, sehingga investor dapat menjual obligasi sebelum penebusan dan memperoleh likuiditas.

Fleksibilitas perpetual bonds menguntungkan penerbit dan investor. Penerbit dapat menentukan waktu penebusan optimal tanpa batasan jatuh tempo, sedangkan investor menikmati pendapatan jangka panjang yang stabil dari pembayaran tetap, lebih andal dibanding hasil investasi yang bergantung pada pergerakan pasar.

Contoh perpetual bond

Salah satu contoh paling terkenal perpetual bond adalah War Loan yang diterbitkan pemerintah Inggris. Obligasi perpetual sebesar £1,94 miliar ini digunakan untuk membiayai keikutsertaan Inggris dalam Perang Dunia I. Obligasi ini menawarkan bunga tahunan tetap 3,5% dan membayar bunga tersebut hampir selama satu abad.

War Loan membuktikan ketahanan perpetual bond, memberikan imbal hasil konsisten kepada pemegangnya selama hampir 100 tahun. Pemerintah Inggris akhirnya menebus obligasi ini pada 2015, mengakhiri kewajiban tersebut. Contoh ini menegaskan baik daya tahan perpetual bond maupun fleksibilitas penuh penerbit dalam menentukan waktu penebusan.

Bagaimana menghitung nilai perpetual bond

Penilaian perpetual bond menggunakan formula sederhana yang mempertimbangkan arus pembayaran tetap dan nilai waktu uang. Nilai saat ini (present value) perpetual bond dihitung dengan membagi pembayaran kupon tetap dengan tingkat diskonto konstan, yang merefleksikan penurunan nilai uang akibat inflasi dan biaya peluang.

Rumusnya: Nilai saat ini = D / r, di mana D adalah pembayaran tetap dari obligasi dan r adalah tingkat diskonto yang digunakan.

Contohnya, perpetual bond sebesar $10.000 dengan bunga 3,5%, seperti kasus War Loan, memberikan pembayaran tahunan $350. Jika dibagi tingkat diskonto 5%, nilai saat ini menjadi $7.000. Metode ini menggambarkan penetapan harga perpetual bond berdasarkan pendapatan relatif terhadap tingkat pasar saat ini.

Perlu dicatat bahwa dalam jangka sangat panjang, nilai saat ini perpetual bond akan mendekati nol karena efek inflasi, perubahan pasar, dan faktor ekonomi lain yang mempengaruhi nilai waktu uang.

Kelebihan perpetual bonds

Perpetual bonds memiliki sejumlah keunggulan yang menjadikannya menarik bagi kelompok investor tertentu. Manfaat utamanya adalah potensi pembayaran bunga tanpa akhir, sehingga memberikan pendapatan yang secara teori abadi. Hal ini sangat menguntungkan bagi investor yang berfokus pada perencanaan keuangan jangka panjang dan stabilitas hasil.

Untuk mengompensasi ketidakpastian pengembalian pokok, perpetual bonds biasanya menawarkan tingkat kupon lebih tinggi daripada obligasi tradisional dengan peringkat kredit serupa. Premi ini memberikan tambahan pendapatan dan meningkatkan daya tarik dari sisi hasil.

Pendapatan tetap perpetual bonds memberikan perlindungan dari volatilitas pasar. Ketentuan pembayaran yang pasti sejak penerbitan membuat investor mengetahui proyeksi hasil, terlepas dari fluktuasi pasar. Kepastian ini sangat penting saat pasar sedang turun, ketika aset lain berpotensi merosot tajam.

Dari sisi risiko, perpetual bonds umumnya dianggap relatif lebih aman karena pembayaran tetap tidak dipengaruhi pasar. Selain itu, dalam kasus kebangkrutan, klaim pemegang perpetual bond mendapat prioritas atas pemegang saham, memberikan perlindungan tambahan.

Kesederhanaan perpetual bonds juga cocok bagi investor yang menyukai strategi pendapatan pasif. Tanpa tanggal jatuh tempo yang perlu dipantau, investor tidak perlu repot mengelola reinvestasi atau strategi perdagangan kompleks hingga penerbit menjalankan opsi call.

Kekurangan perpetual bonds

Walau memiliki keunggulan, perpetual bonds juga membawa sejumlah risiko dan keterbatasan yang perlu diperhatikan. Risiko terbesar adalah fitur call yang memungkinkan penerbit menebus obligasi setelah syarat tertentu terpenuhi. Ini berarti pembayaran abadi bisa dihentikan kapan saja oleh penerbit, khususnya jika reinvestasi di pasar kurang menguntungkan bagi pemegang obligasi.

Risiko suku bunga menjadi tantangan lain. Jika suku bunga pasar naik setelah pembelian, tingkat bunga tetap pada perpetual bond menjadi kurang menarik dibanding surat utang baru, sehingga nilai pasar perpetual bond turun dan menimbulkan biaya peluang bagi investor.

Risiko kredit juga melekat pada setiap surat utang, termasuk perpetual bonds. Jika penerbit mengalami masalah keuangan, bangkrut, atau gagal bayar, investor dapat kehilangan pendapatan yang diharapkan bahkan modal pokok. Tidak seperti obligasi yang segera jatuh tempo, perpetual bond mengekspos investor pada risiko kredit tanpa batas waktu.

Biaya peluang juga perlu dipertimbangkan, karena dana di perpetual bond tidak dapat dialihkan ke investasi yang mungkin lebih menguntungkan. Saat pasar saham atau instrumen berimbal hasil tinggi lain sedang unggul, hasil tetap dari perpetual bond bisa kalah bersaing.

Kesimpulan

Perpetual bonds adalah instrumen keuangan khas yang menjembatani surat utang tradisional dan arus pendapatan mirip ekuitas. Keunikan tanpa jatuh tempo memberi peluang pembayaran tetap tanpa akhir bagi investor, sekaligus fleksibilitas pengelolaan modal dan waktu penebusan bagi penerbit. Kupon tinggi pada perpetual bonds mengompensasi ketidakpastian pengembalian pokok dan komitmen jangka panjang.

Walau menawarkan kepastian pendapatan, eksposur rendah terhadap volatilitas, dan kesederhanaan, investor harus mempertimbangkan risiko fitur call, sensitivitas suku bunga, risiko kredit, dan biaya peluang. Contoh War Loan Inggris memperlihatkan daya tahan perpetual bond, sekaligus menegaskan kendali penuh penerbit atas keputusan penebusan.

Bagi investor yang mengincar pendapatan stabil jangka panjang dan siap menerima kompromi perpetual bonds, instrumen ini dapat menjadi bagian portofolio yang berharga. Keberhasilan investasi perpetual bond menuntut pemahaman syarat, evaluasi kelayakan kredit penerbit, dan analisis kecocokan dengan tujuan investasi serta kondisi pasar. Seperti instrumen keuangan lain, perpetual bonds paling optimal sebagai bagian dari strategi investasi terdiversifikasi yang menyeimbangkan risiko dan imbal hasil lintas kelas aset.

FAQ

Apakah perpetual bonds investasi yang layak?

Ya, perpetual bonds dapat menjadi pilihan investasi baik bagi yang mengutamakan pendapatan stabil jangka panjang. Instrumen ini memberikan pembayaran bunga tanpa jatuh tempo, sehingga menghasilkan arus kas andal.

Bisakah perpetual bonds dibeli?

Ya, perpetual bonds dapat dibeli. Biasanya tersedia melalui penasihat keuangan dan menawarkan bunga lebih tinggi. Namun, instrumen ini tidak memiliki jatuh tempo dan mengandung risiko kredit jangka panjang.

Mengapa perusahaan menerbitkan perpetual bonds?

Perusahaan menerbitkan perpetual bonds untuk menghimpun dana jangka panjang dengan tingkat bunga lebih tinggi, serta menawarkan fleksibilitas karena tidak ada jatuh tempo tetap. Ini menarik bagi investor yang memburu hasil lebih tinggi.

Apakah perpetual bonds bisa dijual?

Ya, perpetual bonds dapat diperdagangkan di pasar sekunder. Namun nilai obligasi bisa berfluktuasi sesuai tingkat bunga dan kondisi pasar. Sebagian besar perpetual bonds juga menyediakan opsi call bagi penerbit.