¡La SEC retira la investigación sobre Ondo Finance! Llega una nueva era de cambio regulatorio para los activos tokenizados

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha concluido una investigación de dos años sobre Ondo Finance sin recomendar la presentación de cargos. La investigación, iniciada en octubre de 2023, se centró en si Ondo violó la legislación de valores al tokenizar bonos del Tesoro estadounidense y si su token ONDO debía considerarse un valor. La empresa afirma que las autoridades regulatorias les notificaron el cierre de la investigación a finales de noviembre, una decisión que refleja el giro regulatorio bajo el liderazgo de Paul Atkins.

Del puño de hierro de Gensler a la apuesta por la innovación de Atkins

La retirada de esta investigación ejemplifica el cambio radical de política de la SEC tras el relevo en la dirección. Gary Gensler inició la investigación sobre Ondo Finance en octubre de 2023, en el momento más estricto de su ofensiva contra el sector cripto. Gensler sostenía que la mayoría de los criptoactivos eran valores sujetos a la jurisdicción de la SEC, y bajo su liderazgo el organismo lanzó una serie de demandas contra plataformas de primer nivel como Ripple Labs.

Que Ondo Finance se convirtiera en objetivo de la investigación no fue una sorpresa. La compañía se especializa en la tokenización de activos financieros tradicionales como bonos del Tesoro de EE. UU. y emite el token de gobernanza ONDO. La SEC de la era Gensler veía este modelo de negocio con escepticismo, considerando que la tokenización podría eludir el marco regulatorio tradicional de valores y que el propio token de gobernanza podría calificarse como valor. Durante los dos años de investigación, Ondo Finance tuvo que dedicar importantes recursos a afrontar el escrutinio regulatorio, lo que sin duda ralentizó su expansión en el mercado estadounidense.

Sin embargo, con la llegada de Paul Atkins a la presidencia de la SEC a principios de 2025, el enfoque regulatorio cambió por completo. Atkins es un conocido defensor del sector cripto y considera que el exceso de represión frena la innovación, abogando por la creación de marcos regulatorios claros en lugar de definir las normas mediante litigios. Bajo su mandato, la SEC ha retirado o solucionado numerosos casos heredados del equipo anterior. La larga disputa legal con Ripple Labs concluyó en un acuerdo, y las investigaciones sobre la mayor bolsa de criptomonedas de EE. UU. también se cerraron.

La retirada de la investigación sobre Ondo Finance es el último ejemplo de este cambio de política. La decisión de la SEC de no recomendar cargos supone de facto un reconocimiento de que el modelo de negocio de Ondo se ajusta al marco legal vigente. Esto aporta una seguridad regulatoria clave al sector de los activos tokenizados y envía una señal al resto de empresas: bajo el liderazgo de Atkins, la SEC está dispuesta a colaborar con los innovadores en lugar de enfrentarse a ellos.

La estrategia de expansión en EE. UU. de Ondo Finance en tres fases

(Fuente: Ondo Finance)

Con el fin de la incertidumbre regulatoria, Ondo Finance afirma que ya puede acelerar su estrategia de crecimiento en EE. UU. La adquisición de Oasis Pro Markets es un paso especialmente relevante, ya que permite a Ondo ampliar la emisión de activos tokenizados con una estructura plenamente conforme a los estándares estadounidenses. Oasis Pro, como bróker-dealer registrado, cuenta con todas las licencias de la SEC y la FINRA, lo que significa que Ondo puede operar dentro del marco regulatorio existente sin esperar a nuevas leyes o normativas.

Esta estrategia de “cumplir primero y luego expandirse” contrasta con los enfoques más agresivos de muchas empresas cripto. Ondo optó por mantener un perfil bajo durante la incertidumbre regulatoria, centrando sus esfuerzos en crear infraestructuras que cumplieran los estándares de las finanzas tradicionales. Ahora, con la investigación archivada, esa estrategia paciente empieza a dar sus frutos. Ondo no solo disfruta de “limpieza” regulatoria, sino que dispone de un completo paquete de herramientas de cumplimiento que le permite comenzar de inmediato a ofrecer productos tokenizados a clientes institucionales.

La cumbre de Ondo en Nueva York, el 3 de febrero, se perfila como el escenario donde la compañía mostrará sus avances. El sector especula con posibles anuncios de colaboraciones con grandes gestoras de activos o bancos, o el lanzamiento de nuevas categorías de productos tokenizados. Con la nueva actitud favorable de la SEC hacia la tokenización, Ondo está bien posicionada para tomar la delantera en el mercado.

Estrategia tras el fin de la incertidumbre regulatoria

Registro como asesor de inversiones: Ondo ya ha completado el registro como asesor de inversiones ante la SEC, lo que le permite ofrecer servicios de asesoramiento sobre activos tokenizados a clientes institucionales, una acreditación imprescindible para acceder a este mercado

Adquisición de Oasis Pro Markets: la compra de este bróker-dealer registrado ante la SEC y operador de sistemas de negociación automática (ATS) otorga a Ondo una infraestructura de negociación plenamente conforme que permite emitir y negociar valores tokenizados directamente

Cumbre en Nueva York el 3 de febrero: el evento anual de Ondo servirá como plataforma para presentar nuevas herramientas y productos, y se espera que se anuncien importantes iniciativas para impulsar la tokenización de activos del mundo real

La nueva política de la SEC sitúa la tokenización en el centro de la agenda

La conclusión de la investigación sobre Ondo coincide con el protagonismo que ha adquirido la tokenización en la agenda de los reguladores financieros estadounidenses. En la reunión del Comité Asesor de Inversores de la SEC de la semana pasada, el organismo destacó cómo la infraestructura blockchain puede simplificar la emisión, negociación y liquidación de acciones públicas. “La tokenización de activos financieros (incluidos valores) tiene el potencial de transformar radicalmente nuestros mercados de capitales”, afirmó el presidente Atkins durante el encuentro.

Este discurso marca un cambio de postura fundamental por parte de la SEC. Durante la era Gensler, la tokenización era vista como una posible vía de evasión regulatoria y la prioridad era someter estas actividades a una estricta supervisión. Atkins, en cambio, considera la tokenización una innovación tecnológica que mejora la eficiencia del mercado, y ve el papel de la SEC como facilitador y no como obstáculo a su desarrollo.

Las implicaciones prácticas de este giro de política son muy profundas. La emisión y negociación de valores tradicionales implica múltiples intermediarios, lo que genera elevados costes y largos plazos. En teoría, la tecnología blockchain puede automatizar estos procesos, ofrecer liquidación casi instantánea y reducir drásticamente los costes. Sin embargo, la incertidumbre regulatoria ha sido hasta ahora el mayor obstáculo. El respaldo explícito de Atkins ofrece a las instituciones financieras la confianza necesaria para empezar a invertir en infraestructuras de tokenización.

Los gigantes de Wall Street irrumpen en el mercado de la tokenización

La narrativa de la tokenización sigue ganando impulso en todo el sector. Grandes instituciones como BlackRock, JP Morgan, Citi y Dinari ya han desplegado activos tokenizados en blockchains como Avalanche. El fondo BUIDL de BlackRock es el primer fondo del mercado monetario tokenizado lanzado por un gigante de Wall Street y ya ha atraído cientos de millones de dólares. La división Onyx de JP Morgan está desarrollando una plataforma de negociación de activos tokenizados para clientes institucionales.

La participación de estos actores valida la viabilidad comercial de la tokenización. Cuando las mayores gestoras y bancos del mundo dedican recursos al desarrollo de estos productos, ya no se trata de una tecnología experimental, sino de la próxima evolución de la infraestructura financiera. La ventaja de Ondo Finance radica en su entrada temprana y en su estrategia enfocada, pero la competencia será cada vez más intensa a medida que los gigantes de Wall Street se impliquen de lleno.

Con la SEC reposicionándose y empresas como Ondo obteniendo luz verde regulatoria, la próxima fase de la tokenización en EE. UU. parece lista para acelerarse. Los próximos 12 meses serán decisivos para determinar qué empresas logran consolidar una posición de liderazgo en este mercado de rápido crecimiento.