La evolución y el despertar de las cadenas públicas: redefiniendo el verdadero estándar de "DEX On-Chain Trading"

En el bosque de lápidas del mundo cripto, hay innumerables proyectos que intentan poner el “Libro Central de Órdenes Límite (CLOB)” en la blockchain. Desde el primer EtherDelta hasta los innumerables rivales que presumían de alto rendimiento, la mayoría no logró escapar al destino de la falta de liquidez o el lag.

Durante mucho tiempo, ha existido un concepto erróneo en la industria: “El libro de pedidos no se puede hacer porque la cadena no es lo suficientemente rápida.” ”**

Como resultado, las cadenas públicas están atrapadas en una carrera armamentística de TPS (volumen de transacciones por segundo). De 15 TPS a 1.000 TPS y a los 100.000 TPS reclamados hoy. Pero curiosamente, aunque la cadena ya es sorprendentemente rápida, los principales creadores de mercado aún no se atreven a mencionar la liquidez central.

La causa raíz nunca es la velocidad, sino el conflicto genético.

La lógica tradicional de cadena pública busca el “estado consistente de toda la red”, mientras que el motor de coincidencia persigue el “orden temporal inequívoco”. Ambas son inherentemente excluyentes bajo la estructura antigua. No fue hasta los dos últimos años cuando la aparición de una “nueva especie” de cadenas públicas rompió realmente el estancamiento. No solo hacen que el vagón vaya más rápido, sino que rediseñan por completo las “normas de tráfico” subyacentes.

De eso vamos a hablar hoy — DEXs reales en cadena.

En cadenas públicas de propósito general como Ethereum o Solana, a menudo no es el momento en que llegas lo que determina el orden de tus transacciones, sino el gas que pagas.

Imagina que estás en el pasillo de la bolsa, obviamente levantaste la mano para comprar primero, pero la persona a tu lado llenó la grabadora con un puñado de billetes, así que su lista fue insertada delante de ti. Para la liquidación de transferencias, esto no viene mal; Pero para los mercados de alta frecuencia, esto es fatal. Esto significa que cada pedido pendiente o cancelado de los creadores de mercado participa en una subasta impredecible.

Los verdaderos DEX on-chain están lanzando su primera revolución: desde la subasta de gas hasta la clasificación temporal (FCFS) y la clasificación semántica. **

La nueva generación de cadenas de aplicaciones solo transacciones, como Hyperliquid, abandona por completo la lógica genérica de pujas de gas. Ellos adelantan el derecho de clasificación al frente del consenso:

• Primero el tiempo de la física: Quien llegue primero a la piscina de la memoria llega primero, simulando completamente el mundo físico por orden de llegada.
• Orden semántico:* Este es un paso más radical. La capa inferior de la cadena puede “leer” el significado de la transacción. Por ejemplo, las Solicitudes de Cancelación se clasifican automáticamente antes de las Solicitudes pendientes.

¿Por qué conceder el privilegio de “cancelar pedidos”? Porque en un mercado con fluctuaciones severas, si un creador de mercado quiere cancelar una orden pero no puede retirarse debido a la congestión de la red, el precio caducado (cotizaciones obsoletas) es devorado por arbitradores, lo que se denomina “tráfico tóxico”. Una vez que este riesgo se produce, los creadores de mercado retiran liquidez.

Solo al inscribir “prioridad de cancelación” en el protocolo subyacente, y cualquier validador debe seguir esta lógica, la granularidad temporal de la cadena tiene por primera vez la “sensación de seguridad” requerida por el mercado financiero. Esto ya no es un hábito de código para ingenieros, sino una ley de hierro de la cadena.

En el pasado, el libro de órdenes no podía ejecutarse porque la cadena permitía que miles de nodos en la red realizaran “trabajo repetitivo” juntos. Cada acción de pedidos pendientes, emparejamiento y cancelación de pedidos debe ser ejecutada por toda la red como contratos inteligentes, y el coste se dispara exponencialmente.

Muchos llamados “DEXs”, para resolver este problema, optan por ser perezosos: montan un servidor bajo la cadena para ejecutar el emparejamiento y solo escriben los resultados finales de la transacción en la cadena. Esto no se llama DEX, sino “CEX en la cadena”.

Los verdaderos DEX on-chain eligen un tercer camino: la cadena es responsable de la confirmación, y la ejecución se entrega al motor nativo. **

En estas nuevas arquitecturas, el emparejamiento ya no es un contrato inteligente que se ejecuta en la EVM, sino un módulo nativo escrito directamente en el software del nodo de la cadena.

Consenso a nivel de red: Todos los validadores ejecutan el mismo conjunto de código extremadamente optimizado en C++/Rust. Dependencias de estado: El libro de pedidos se almacena directamente en la memoria de la cadena, no en el almacén de contratos. Solidificación de resultados: Los validadores no necesitan realizar tediosas operaciones de máquina virtual de contrato en cada coincidencia, solo verificar la consistencia de entradas y salidas.

Aquí tienes un criterio para aclarar: ¿Cómo sabes si un motor es “enchufable” o “nativo”? ** Mira tres indicadores concretos:

1. ¿Todos los validadores tienen que seguir la misma lógica?
2. ¿Tiene que ser consistente el resultado de la ejecución en toda la red?
3. ¿Depende mucho el estado final de la cadena?

Mientras se cumplan estos tres puntos, este motor equivale a ir por la cadena. No es un servidor privado del grupo del proyecto, sino una parte de la propia cadena pública. Simplemente no existe tal cosa como un “libro de pedidos sombra fuera de cadena” que pueda ser reemplazado discretamente.

En la antigua era de las cadenas, cada confirmación de bloque era como un tobogán. Ethereum tiene 12 segundos por fotograma, Solana 0,4 segundos por fotograma. Pero a ojos de los operadores de alta frecuencia, 0,4 segundos sigue siendo un “retraso” largo.

La nueva generación de DEX está desmantelando el “ritmo”. Desacoplan la capa de ejecución de la capa de consenso. La capa de ejecución es responsable de actualizar continuamente los mercados a velocidad de milisegundos y de proporcionar a los usuarios retroalimentación en tiempo real. La cadena finaliza estas secuencias y resulta en intervalos muy cortos.

Desde la perspectiva del usuario, es un salto en experiencia: liquidez en tiempo real con liquidación inmutable. ** Esta arquitectura de tres en uno (ejecución, consenso, acuerdo) hace que la cadena deje de ser solo una herramienta de asentamiento, sino que se convierta en una emparejamiento en sí misma.

**Si la mejora del rendimiento es de cara, entonces el cambio en la estructura de poder es el interior. **

La esencia de CLOB en la cadena es confiscar toda la energía originalmente oculta en la caja negra de los servidores de Binance y Coinbase y hacerla pública. El orden de la cola es público, la lógica de coincidencia está abierta, la cola de compra y venta está abierta y la trayectoria de ejecución es pública.

Esto trae un criterio completamente nuevo para el juicio: ¿Quién es un DEX real? **

A medida que la pista se calienta, un gran número de protocolos han empezado a llamarse a sí mismos “emparejamiento en cadena”. Pero mezclados hay impostores como Aster. Aster era un DEX con datos y un candelabro y una tabla de profundidad que parecía perfecta. Sin embargo, los investigadores cuidadosos han descubierto que su comportamiento de trading ha estado “sincronizado en espejo” con el mercado spot de Binance durante mucho tiempo. Cuando los investigadores pidieron a Aster que proporcionara un registro de cada pedido pendiente y cancelado en la cadena, Aster no pudo sacarlo.

Porque no tiene emparejamiento en cadena en absoluto. Simplemente “mueve” los datos de Binance en el servidor y luego falsifica el resultado como un hash de transacción y lo escribe en cadena. Finalmente, Aster fue eliminado directamente (y ahora reañadido) por fuentes de datos del sector como DefiLlama.

La verdadera transparencia no es la transparencia de los resultados, sino la transparencia del proceso. Para determinar si un DEX está en una cadena real, no mires los datos TPS en la web oficial, sino este criterio definitivo:

**¿Puede un tercero tomar el registro original del evento en la cadena y reproducir perfectamente cada segundo del cambio de mercado del día sin depender de la interfaz oficial? **

Si tus datos en cadena solo pueden ver “A y B se negociaron”, pero no “¿Cuándo se colgó A”, “B estaba clasificado en la línea en ese momento” y “¿Por qué C canceló con éxito la orden”, entonces esto es una caja negra.

Hyperliquid se considera el nuevo referente en la industria precisamente porque resiste este tipo de auditoría. Cualquiera descarga sus datos de nodos, reconstruyendo el historial de toda la central línea por línea. Esta “verificabilidad” es el alma que distingue DeFi de CeFi.

Hasta ahora, hemos visto dos dimensiones fundamentales de una DEX verdadera en cadena:

• Dimensión de activo: si puede ser autocustodial y si los fondos están siempre en manos de los usuarios.
• Dimensión de ejecución: Si el emparejamiento, ordenamiento y cola están completamente en cadena y pueden ser “replicados y reconstruidos”.

Pero eso aún no es el final. Si usas la cadena más rápida y el emparejamiento más transparente, pero la parte del proyecto tiene una “clave privada de superadministrador” que puede suspender el contrato, modificar la tasa o incluso congelar tu cuenta en cualquier momento, entonces esto sigue sin ser financiación gratuita.