La debilidad del precio del azúcar se intensifica a medida que los principales productores aumentan la producción

La presión a la baja en el precio del azúcar se extendió esta semana, con operaciones tanto en los mercados de Nueva York como en Londres marcando caídas significativas. Los futuros del azúcar mundial #11 en NY cayeron -0.07 centavos, bajando -0.48% en la sesión, mientras que los contratos de azúcar blanca ICE #5 en Londres se deslizaron -1.40 centavos o -0.33%. Ambos mercados alcanzaron mínimos de varias semanas, señalando que las preocupaciones sobre la oferta están superando cualquier posible recuperación de la demanda a corto plazo.

India: aumento en la producción de azúcar afecta las perspectivas del precio del azúcar

El principal impulsor de la reciente debilidad en el precio del azúcar proviene del aumento en la producción india. La Federación Nacional de Fábricas Cooperativas de Azúcar Ltd., que representa al sector de molinos cooperativos en India, informó que la producción acumulada de azúcar para la temporada 2025/26 alcanzó 15.9 millones de toneladas métricas (MMT) hasta mediados de enero, con un aumento del +21% interanual. Esta aceleración posiciona a India como un factor clave en la dinámica de oferta global, especialmente a medida que el país indica mayores intenciones de exportación.

Reforzando esta presión de oferta, la Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) elevó su pronóstico de producción para toda la temporada 2025/26 a 31 MMT desde una estimación anterior de 30 MMT, representando un aumento interanual del +18.8%. Notablemente, ISMA también redujo su estimación de conversión a etanol a solo 3.4 MMT desde una proyección previa de 5 MMT, liberando efectivamente más azúcar para los canales de exportación. Con India como el segundo mayor productor del mundo, estos cambios en la oferta tienen una influencia desproporcionada en la dinámica de los precios mundiales del azúcar.

La expansión en Brasil y la capacidad de exportación impulsan la caída de los precios

La contribución de Brasil a la caída del precio del azúcar no puede pasarse por alto. Las métricas de producción de Unica mostraron que la región Centro-Sur de Brasil molió 40.158 MMT de azúcar hasta mediados de diciembre, con un aumento del +0.9% interanual. Más significativamente, los molineros brasileños asignaron el 50.91% de la caña a la producción de azúcar en la temporada actual frente al 48.19% del año anterior, demostrando un cambio estratégico hacia el azúcar en detrimento del etanol.

El pronosticador oficial de cosechas de Brasil, Conab, elevó su estimación de producción para 2025/26 a 45 MMT desde una proyección anterior de 44.5 MMT a principios de noviembre. La Asociación de Molineros de Azúcar de Brasil y otros participantes de la industria ahora apuntan a niveles de producción récord, reforzando aún más el tono bajista para los niveles de precios del azúcar.

Exceso de oferta global surge como principal punto de presión

La combinación de la expansión en India y Brasil se ha cristalizado en un excedente global de oferta pronunciado. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó el 17 de noviembre que en 2025-26 se materializaría un superávit de 1.625 millones de MT, invirtiendo un déficit de 2.916 millones de MT observado en 2024-25. La ISO proyecta que la producción mundial de azúcar aumentará un +3.2% interanual hasta 181.8 millones de MT, impulsada principalmente por un aumento en la producción en India, Tailandia y Pakistán.

Covrig Analytics estimó inicialmente un superávit global de 4.1 MMT en 2025/26 en octubre, antes de elevar esa cifra a 4.7 MMT en análisis posteriores. Mientras tanto, Czarnikow, un comerciante de azúcar, ofreció una visión aún más pesimista, elevando su estimación de superávit a 8.7 MMT en noviembre, un aumento de 1.2 MMT respecto a una proyección de septiembre de 7.5 MMT. El informe de diciembre del Departamento de Agricultura de EE. UU. apoyó este tono negativo, prediciendo que la producción mundial de azúcar en 2025/26 alcanzaría un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo humano solo aumentaría un +1.4% hasta 177.921 MMT.

Tailandia y aumento en la competencia de exportación

Tailandia, el tercer mayor productor de azúcar del mundo y segundo mayor exportador, está aumentando las presiones competitivas. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyectó que la producción de 2025/26 avanzaría un +5% interanual hasta 10.5 MMT. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA (FAS) proporcionó una previsión ligeramente más conservadora de 10.25 MMT, pero mantuvo una trayectoria de producción optimista. El perfil orientado a la exportación de Tailandia significa que esta expansión compite directamente con los suministros de India y Brasil en los mercados globales.

Factores de apoyo estructural limitados a horizonte lejano

Existen pocos puntos positivos para las perspectivas del precio del azúcar a corto y mediano plazo. La firma de consultoría Safras & Mercado sugirió que la producción de Brasil se normalizaría a la baja en 2026/27, disminuyendo un -3.91% a 41.8 MMT desde las esperadas 43.5 MMT en 2025/26. Las exportaciones de azúcar brasileñas también caerían un -11% interanual a 30 MMT. Covrig Analytics proyecta que el superávit global de 2026/27 se comprimirá significativamente a 1.4 MMT, ya que los precios deprimidos desalientan nuevas plantaciones de producción.

Sin embargo, estos factores de apoyo permanecen lejanos. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA proyectó que la producción de India en 2025/26 aumentaría un +25% hasta 35.25 MMT, impulsada por patrones de monzón favorables y expansión de la superficie cultivada. La capacidad de exportación resultante probablemente mantendrá las presiones sobre el precio del azúcar durante el resto de la temporada de comercialización actual y hasta principios de 2026.

Implicaciones del mercado y perspectivas

La combinación de una producción global récord, la expansión de la capacidad de exportación de los principales proveedores y un cambio estructural de la producción de etanol hacia el azúcar ha creado una tendencia bajista para la recuperación del precio del azúcar durante varios años. Con las existencias finales globales proyectadas a disminuir modestamente a 41.188 MMT y las dinámicas de superávit probablemente persistiendo, el alivio a corto plazo parece limitado. La debilidad en el precio del azúcar observada en las sesiones recientes refleja la respuesta racional del mercado a un panorama fundamental dominado por la oferta.