Modèle d’incitation algorithmique (AIM)

Points clés

• Le modèle d’incitation algorithmique (AIM) sera lancé le 29 janvier à 00h00 (UTC), à la clôture de vePENDLE. Cette évolution réduira les émissions de PENDLE d’environ 30 % tout en améliorant fortement l’efficacité.
• Les émissions seront automatiquement réparties selon la contribution réelle au protocole et à ses utilisateurs, pondérée par la TVL et la génération de frais.
• Les nouveaux pools bénéficient d’incitations accrues basées sur la TVL pour démarrer la liquidité, puis l’accent des incitations se déplace progressivement vers la génération de frais au fil du temps.
• Les protocoles peuvent augmenter leurs récompenses avec leurs propres incitations externes, et Pendle apportera jusqu’à 40 % d’incitation supplémentaire.
• Le rendement annuel (APR) pour les LP devrait croître avec la suppression du ve-boost, en particulier dans les pools à fort volume.

Introduction

Dans l’ancien système, les émissions de PENDLE étaient décidées par des votes manuels. Bien que cela ait fonctionné, notre analyse historique montre que cette méthode était très inefficace.

50 % des émissions étaient attribuées à 10 pools parmi les moins rentables. En résumé, les émissions étaient dépensées inutilement, sans être méritées :

Avec cette mise à niveau, Pendle réduira les émissions globales d’environ 30 %, et les récompenses seront automatiquement pilotées par la liquidité et le volume.

Présentation du modèle d’incitation algorithmique (AIM).

Modèle d’incitation algorithmique

Le modèle d’incitation algorithmique (AIM) répartit les émissions en fonction de la contribution réelle de chaque pool à Pendle, mesurée selon :

• 1. TVL
• 1. Frais de swap

Au lieu d’une structure d’incitation uniforme, AIM reconnaît que la logique de distribution doit évoluer selon le cycle de vie de chaque pool.

Ce système est conçu pour accélérer activement la liquidité initiale, puis déplacer progressivement l’accent vers la génération de frais à mesure que les pools deviennent matures.

Incitations adaptées à chaque étape

1. Phase d’amorçage : Construction de la liquidité (≤21 jours)

Lorsqu’une pool est lancée, le principal défi est la liquidité. AIM répond à ce besoin en concentrant stratégiquement les émissions basées sur la TVL dans les premiers temps, ce qui accélère cette croissance initiale essentielle.

La TVL de chaque pool détermine directement la part d’émission reçue. Au début, les pools peuvent obtenir davantage de récompenses par dollar de TVL.

Avec le temps, ces émissions diminuent et les pools devront compter sur la génération de frais pour maintenir leur part de récompenses.

À noter : les émissions liées aux frais n’ont AUCUNE restriction de cycle de vie. À n’importe quel moment — jour 1 ou jour 100 — une pool peut recevoir jusqu’à 7 500 PENDLE par semaine uniquement grâce à la génération de frais, garantissant que la performance soit récompensée tout au long du cycle.

2. Phase de croissance et de maturité : Basée sur le mérite (>21 jours)

À mesure que les pools mûrissent et établissent leur liquidité, l’accent se porte sur la création d’une valeur durable. Les pools solides ne se limitent pas à une TVL inactive. Elles facilitent l’activité de trading et génèrent des frais pour le protocole et ses utilisateurs.

Pour aligner les incitations sur une contribution durable, les émissions basées sur les frais sont plafonnées à 4 fois les frais de swap historiques de la pool, pondérées selon la récence. Cela garantit que les incitations augmentent avec une performance régulière et avérée, plutôt qu’avec des pics ponctuels.

Co-incitations : Amplification des récompenses à chaque étape

Les protocoles externes peuvent augmenter les récompenses sur leurs marchés via notre External Incentive Campaign (EIC), en déployant des incitations directement aux LP Pendle ou YTs.

Sous réserve du plafond de co-incitation, pour chaque 1 $ apporté par le protocole, Pendle apporte une incitation supplémentaire en PENDLE de :

• 0,4 $ pour les incitations externes versées en PENDLE
• 0,3 $ pour les incitations externes versées dans d’autres tokens

Cela permet une efficacité du capital optimale pour les protocoles, qui peuvent générer jusqu’à 1,40 $ d’incitations totales pour chaque 1 $ déployé. Du point de vue du protocole, cela réduit fortement les émissions de PENDLE, tandis que les LP peuvent obtenir des récompenses similaires à l’ancien modèle.

L’EIC et les co-incitations offrent aux protocoles un contrôle direct sur la trajectoire de leur marché à chaque étape du cycle de vie. Qu’il s’agisse d’accélérer la liquidité au lancement ou d’augmenter le volume pendant la croissance, les protocoles peuvent renforcer leurs récompenses à tout moment, en plus de l’allocation de base d’AIM.

Le budget hebdomadaire de co-incitation est limité à 9 000 PENDLE pour l’ensemble des pools, avec contributions proratisées en cas de dépassement du plafond.

Conclusion

Le modèle d’incitation algorithmique sera lancé le 29 janvier 2026 à 00h00 (UTC), à la clôture de la dernière époque vePENDLE. Les pools commenceront à recevoir des émissions de façon autonome, selon leur contribution mesurable à Pendle et à ses utilisateurs. En réduisant le gaspillage et en dirigeant les incitations là où elles sont réellement productives, AIM réduit les coûts d’exploitation et améliore les marges pour Pendle et ses utilisateurs.

Ceci marque la première phase de notre réforme globale des incitations. Notez que, puisque ce système est entièrement nouveau, les variables et paramètres pourront évoluer selon les performances réelles afin d’optimiser la logique et l’efficacité.

L’an dernier, les Limit Orders ont permis 23 milliards de dollars de volume d’échange — soit 45 % du total de Pendle. Pour les pools à fort volume comme USDe et sUSDe d’Ethena, ce chiffre dépasse 90 %. Cela a été le moteur principal des swaps de grand volume, et il reste un potentiel important pour améliorer l’efficacité.

La phase 2 portera sur des mécanismes d’incitation conçus spécifiquement pour l’infrastructure Pendle v2. Le nouveau modèle repose sur des backtests qui permettent jusqu’à 130 fois plus d’efficacité grâce à l’utilisation des Limit Orders. Plus d’informations à venir !

Nous continuerons à itérer, affiner et élever le niveau pour faire de Pendle l’infrastructure mondiale de référence pour le rendement fixe.

Le travail n’est pas terminé !

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