À quel point la situation actuelle du Trésor américain est-elle embarrassante ?

Les seules dépenses d’intérêts engloutissent déjà 14 % du budget fédéral, alors que le rendement des obligations d’État n’est que de 3,7 %. Et si on revenait au niveau des années 90, autour de 6 % ? Les finances publiques s’effondreraient tout simplement.

C’est ce qu’on appelle la « dominance budgétaire » (Fiscal Dominance) : la politique monétaire n’est plus indépendante, elle doit désormais s’adapter à la capacité du budget à tenir le coup.

Le nouveau président Hassett prône une baisse rapide des taux, ce qui affole totalement les acteurs du marché obligataire.

Pourquoi ? Parce que dans la logique du marché obligataire, une baisse rapide des taux ne signifie qu’une chose : le budget ne tient plus, la Fed se prépare à céder.

Dès que cette anticipation s’installe, les taux longs remontent au contraire. Le marché exigera des rendements plus élevés pour compenser le risque de future inflation, de création monétaire débridée et de chaos politique.

On risque donc d’assister à une situation assez surréaliste :

Les taux courts baissent,
Les taux longs sont poussés à la hausse par le marché,
La pression budgétaire ne diminue pas, elle s’aggrave.

Il est fort probable que nous devions faire face à un marché chaotique pour plusieurs années.