La Fed a enfin appuyé sur le bouton pause du QT.

En regardant les données de réduction de bilan, c’était déjà au ralenti depuis un moment, comme une tortue. Mais cette annonce officielle reste un signal positif pour le moral des marchés.

Il suffit d’aller voir la déclaration sur le site officiel du FOMC : la réunion du 29 octobre l’a écrit noir sur blanc, à partir du 1er décembre, arrêt de la réduction du portefeuille de titres. Source primaire, c’est acté.

Du côté de la Fed de New York, il y a aussi eu des commentaires très directs : le comité estime que les réserves sont proches de la zone "adéquate mais pas excessive", donc décision d’arrêter le runoff des actifs dès le 1er décembre.

Mais alors, que signifie vraiment l’arrêt du QT ?

Voilà ma vision :

D’abord, soyons clairs : ce n’est pas soudainement ouvrir à fond les vannes de liquidités. C’est plutôt fermer le "robinet qui vide l’eau".

Pour les actifs risqués comme les cryptos ? Au moins, ce vent contraire persistant s’arrête. Mais pour savoir si ça devient un vent favorable, il faudra surveiller plusieurs choses : l’évolution des taux, l’offre de dettes côté Trésor, et si le marché monétaire va subir une nouvelle tension.

Ce qu’il faut vraiment suivre, ce n’est pas uniquement cette annonce. C’est la tension des marchés monétaires dans les prochaines semaines, et si la Fed reparle d’"expansion de bilan" : si c’est juste pour maintenir techniquement le niveau de réserves, c’est une chose ; si c’est un changement de politique, c’en est une autre. La différence est énorme.

Petit rappel : QT, c’est pour Quantitative Tightening, resserrement quantitatif, l’opération principale étant la réduction du bilan.

Comment cela fonctionne ? La Fed détient une montagne de bons du Trésor et de MBS (Mortgage-Backed Securities, titres adossés à des prêts hypothécaires). Ces titres arrivent à échéance, ce qui permet de récupérer le principal.

Pendant le QT, la Fed choisit de ne pas réinvestir tout ou partie du principal dans de nouveaux titres. Résultat : le bilan diminue, et les réserves sur le marché deviennent plus tendues.

En termes simples : le robinet n’est pas plus ouvert, mais la bonde est toujours levée. Le niveau d’eau baisse naturellement petit à petit.