Les ETF affichent une offre, HumidiFi tokenise

Source : Blockworks Titre original : Les ETF montrent une demande, HumidiFi tokenise Lien original : https://blockworks.co/news/etfs-flash-humidifi-tokenizes

Aperçu du marché

Les marchés ont penché prudemment vers le risque, avec la crypto surpassant un contexte mitigé dans les actifs traditionnels. Les flux ETF ont connu leur plus forte hausse en une journée depuis octobre, alors que l’IPC, les ventes aux enchères du Trésor et une semaine dense de FOMC pourraient réinitialiser l’appétit pour le risque.

Performance des indices

Les marchés ont opté pour le risque, avec la crypto en tête et les actifs traditionnels mitigés. BTC a enregistré une hausse modeste (+2,3%), surpassant les actions où le S&P 500 (-0,3%) et le Nasdaq 100 (-0,2%) ont fléchi, tandis que l’or est resté presque stable (+0,3%). La principale faiblesse est l’indice Perp, qui a diminué de -5,1 %.

Les Perps (-5,1%) ont été la faiblesse claire de la journée, plombés par une montée soudaine et une chute rapide au cours de la journée sur dYdX, GMX, et plus particulièrement HYPE. Une compression à midi a brièvement relancé le secteur avant que la dynamique ne stagne et que les flux ne se inversent en clôture. JUP a augmenté jusqu’à 9 % avant de reprendre la majeure partie de ses gains. Par ailleurs, HYPE a récemment rencontré des difficultés, car les codes de constructeurs créent de nouvelles relations frontales avec les utilisateurs, et le marché anticipe une TGE d’une plateforme rivale.

En vue, les marchés se tourneront vers la publication de l’IPC cette semaine et une série d’enchères du Trésor en milieu de semaine, qui pourraient toutes deux réinitialiser l’appétit pour le risque. Avec une volatilité implicite encore faible sur les principales, toute surprise macroéconomique pourrait entraîner des mouvements importants.

Actualisation du marché : flux ETF

Les flux sont enfin devenus significativement positifs. Les ETF BTC ont majoritairement conduit le mouvement ($287 millions), ETH a connu sa meilleure journée depuis le 28 octobre ($142 millions) et SOL a contribué marginalement ($16 millions). C’est le premier signal clair du retour de l’appétit pour le risque après près d’un mois de fluctuations ou de chiffres négatifs. La hausse des flux reflète probablement une position à court terme avant des catalyseurs tels que le FOMC, les données sur l’inflation et l’emploi. Elle peut aussi s’expliquer par l’effet de fin de trimestre, les allocateurs réexprimant souvent leur exposition de référence dans des produits liquides durant les semaines macroéconomiques chargées.

Analyse AUM vs. Capitalisation de marché

Pourtant, les ratios AUM/Capitalisation brossent un autre tableau. BTC reste bloqué autour de ~6,6-6,8 %, ETH poursuit sa chute de plusieurs mois, passant d’environ 3,3 % à 2,8 %, et SOL, bien qu’en hausse, reste juste sous 1 %. Cette divergence indique que la hausse des prix, et non la persistance des flux entrants, est la principale force maintenant la taille des ETF.

Par ailleurs, l’afflux de BTC semble plus relever d’un repositionnement tactique que d’une conviction renouvelée. Les marchés de dérivés montrent une base élevée mais une baisse du OI perpétuel, signe que les capitaux privilégient actuellement une exposition directionnelle en spot plutôt que l’effet de levier.

Tendances d’accumulation de Bitcoin par les entreprises

Les flux ETF deviennent de plus en plus importants pour le BTC, car les acheteurs traditionnels en bilan d’entreprise ne portent plus la demande. Les dernières données sur les avoirs en trésorerie montrent qu’à l’exception de Strategy (MSTR), l’accumulation par les entreprises est restée pratiquement stable depuis des mois. Des noms comme NAKAMOTO, SMLR, SQNS, et les petits cohortes de trésorerie ont ajouté des quantités marginales au mieux, contribuant presque rien à la demande additionnelle. Même MSTR ne peut plus continuer à accumuler comme avant.

Cela est d’autant plus vrai que les principaux détenteurs de trésorerie en BTC ont un mNAV inférieur à 1, ce qui élimine l’ancienne stratégie dilutive pour les actionnaires. En d’autres termes, la demande d’achat par bilan d’entreprise qui avait contribué à définir le cycle précédent et celui antérieur à celui-ci n’apparaît pas de sitôt pour le BTC.