La décision de la Réserve fédérale lors de la réunion de politique monétaire du 12 décembre dernier a déjà été annoncée. Dans l’ensemble, il s’agit d’un « resserrement hawkish » conforme aux attentes du marché mais marqué par des divergences internes significatives. Voici les points clés.

Aperçu des décisions principales de la réunion

(1) Décision sur les taux d’intérêt :​
Une baisse de 25 points de base, portant la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,50%-3,75%. Il s’agit de la troisième baisse consécutive depuis septembre de cette année, avec une réduction totale de 75 points de base.

(2) Indicateur en points (dot plot)​
Le dernier dot plot montre que le consensus de la décision maintient la médiane des prévisions de taux pour fin 2026 à 3,4 %, conforme aux prévisions de septembre. Cela indique que la Fed pourrait n’en réduire les taux qu’une seule fois en 2026.

(3) Vote interne​
Cette fois, la décision a été adoptée avec 3 votes contre, une première depuis 2019, soulignant de graves divisions au sein du comité de décision.

(4) Bilan​
Annoncé qu’ils achèteront des bons du Trésor américain à court terme selon les besoins pour maintenir un niveau suffisant de réserves. Cela est considéré comme une opération technique visant à fournir de la liquidité au marché, et non une nouvelle phase d’assouplissement quantitatif.

Détails clés et impact sur le marché :
Où réside la tonalité « hawkish » : malgré la baisse des taux, le dot plot indique un ralentissement notable de la baisse prévue pour l’année prochaine. De plus, la déclaration de la réunion inclut désormais une mention sur « la considération de l’ajustement supplémentaire de la fourchette du taux des fonds fédéraux en termes de magnitude et de timing », ce qui suggère généralement une période d’attentisme en politique monétaire​. Ce « resserrement avec un rythme ralenti » est interprété par le marché comme ayant une tonalité « hawkish » :
Divisions internes graves : les 3 votes contre proviennent de positions différentes. Le membre Stephen Miran a plaidé pour une baisse de 50 points de base, tandis que le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, et le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, ont préféré maintenir les taux inchangés. Ces divergences reflètent le défi majeur auquel la Fed est confrontée lorsqu’elle doit équilibrer « les risques haussiers d’inflation » et « les risques baissiers pour l’emploi ».

Les déclarations de Powell : lors de la conférence de presse, le président de la Fed, Jerome Powell, a indiqué que la politique monétaire actuelle est déjà dans une fourchette « neutre », et que les décisions futures dépendront fortement des données économiques. Il a notamment souligné que l’inflation actuelle dépassant la cible est principalement due à une « hausse ponctuelle des prix » causée par la politique tarifaire, ce qui laisse entendre que la Fed considère que la pression inflationniste pourrait être temporaire.

Résumé
En résumé, le message central de cette réunion est que la Fed, tout en gérant l’incertitude économique, reste vigilante face à l’inflation, optant pour une voie prudente de relâchement progressif de sa politique. Pour le marché, cela signifie que les attentes d’un « assouplissement massif » ont été démenties, et que la volatilité des prix des actifs pourrait devenir davantage dépendante des prochains indicateurs économiques.

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