#劳动力市场 Le coût de la main-d'œuvre américaine a augmenté de 3,5 %, atteignant un nouveau plus bas de quatre ans - ce signal mérite d'être suivi.

À première vue, cela semble être une bonne nouvelle pour l'atténuation de l'inflation. Mais ce qui mérite plus d'attention, c'est la logique sous-jacente : le nombre de recrutements diminue, les licenciements atteignent leur niveau le plus élevé depuis le début de 2023, et le taux de départ volontaire est tombé à son plus bas niveau depuis 2020. Le marché du travail montre clairement des signes de refroidissement, mais la pression sur les prix reste forte - c'est précisément le signe avant-coureur de la stagflation.

La Réserve fédérale est déjà déchirée de l'intérieur. Après trois baisses consécutives des taux d'intérêt, les responsables ont des "divergences inhabituelles" sur la direction de la politique future. Les partisans de la baisse des taux veulent continuer à assouplir pour alléger la pression sur l'emploi, tandis que les faucons craignent une perte de contrôle des prix. Cette attitude hésitante est la plus dangereuse, car la stagflation des années 1970 s'est enracinée dans ce "va-et-vient".

Les variables clés sont les prochaines données économiques. Chaque baisse des taux d'intérêt perd de plus en plus le soutien des participants, ce qui signifie que l'incertitude sur le marché est en augmentation. En ce qui concerne les flux de capitaux en chaîne, ce type de période de divergence des politiques est généralement accompagné d'ajustements marginaux de gros capitaux - ni assez audacieux pour prendre des positions longues, ni assez sûrs pour rechercher des points de couverture des risques. Il est important de suivre les changements de position des institutions et les flux des stablecoins.