#劳动力市场 Le cycle de réduction des taux d'intérêt de la Réserve fédérale est déjà proche de sa fin, comme le montre clairement les signaux du graphique en points - une seule réduction de 25 points de base en 2026 et 2027, bien en deçà des attentes précédentes du marché. Les variables clés ont déjà clairement indiqué le marché du travail.

Voici quelques données : la croissance annuelle du coût de la main-d'œuvre au T3 a chuté à 3,5 %, un niveau le plus bas depuis quatre ans ; le taux de chômage a légèrement augmenté, la croissance de l'emploi a considérablement ralenti ; le nombre de licenciements a atteint son niveau le plus élevé depuis le début de l'année 2023. Tous ces indicateurs pointent dans la même direction : l'élan du marché de l'emploi s'affaiblit, et la volonté des employeurs de recruter diminue clairement.

L'évaluation de Goldman Sachs mérite d'être notée : les baisses de taux préventives sont terminées, et la légitimité des politiques d'assouplissement à venir nécessite un affaiblissement supplémentaire des données du marché du travail pour être soutenue. En d'autres termes, le seuil a été relevé. L'ajustement de la terminologie "ampleur et timing" dans le graphique des points vise essentiellement à apaiser les faucons, suggérant que la Réserve fédérale adopte une attitude prudente face à un éventuel assouplissement continu.

D'un point de vue on-chain, cela signifie que la certitude des attentes de liquidité est en baisse, tandis que l'incertitude concernant l'orientation future des politiques augmente. Il sera important de suivre de près les données sur l'emploi non agricole et les tendances du taux de chômage – si le marché du travail continue de se refroidir comme prévu, cela pourrait être le moment où la prochaine fenêtre d'assouplissement s'ouvre. La chute rapide du BTC après le discours de Powell reflète également cet écart d'attentes.