Les leaders des semi-conducteurs peuvent-ils répéter leur succès de 2025 en 2026 ? Ce que les chiffres suggèrent

Si vous avez investi dans les trois leaders des semi-conducteurs que j’ai mis en avant pour 2025—Nvidia (NASDAQ : NVDA), Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE : TSM) et ASML Holding (NASDAQ : ASML)—vous avez connu une aventure remarquable. La question maintenant : peuvent-ils répéter cette performance en 2026 ?

Le bilan parle de lui-même. Nvidia a enregistré une hausse de 39 % tout au long de 2025, tandis que Taiwan Semiconductor et ASML ont chacune bondi de 54 %, offrant des rendements exceptionnels qui font la une des journaux. Mais une performance passée exceptionnelle ne garantit pas automatiquement les résultats futurs, et à l’approche de 2026, les investisseurs doivent prendre une décision cruciale : conserver ces positions, en ajouter, ou explorer d’autres options.

Pourquoi ces trois entreprises de puces entraînent toute l’industrie

Pour évaluer si ces actions méritent votre capital en 2026, il est essentiel de comprendre les rôles distincts que chacune joue dans l’écosystème des semi-conducteurs. Ces trois entreprises forment la colonne vertébrale de la production moderne de puces, mais elles opèrent à différentes étapes de la chaîne d’approvisionnement.

Nvidia est l’architecte. La société conçoit des processeurs de pointe, avec un accent particulier sur les unités de traitement graphique (GPU). L’explosion de la demande en IA générative a fait des GPU le matériel de choix pour la formation et le déploiement de grands modèles linguistiques. Aucune autre entreprise n’a saisi cette opportunité autant que Nvidia, la positionnant comme le principal bénéficiaire de la croissance de l’infrastructure IA. Cependant, concevoir des puces est très différent de leur fabrication.

Taiwan Semiconductor Manufacturing comble un vide critique. Plutôt que de concurrencer directement ses clients, TSMC opère comme une fonderie neutre—une usine de fabrication où des entreprises comme Nvidia peuvent soumettre leurs designs pour une production à grande échelle. Cet arrangement permet à TSMC de maintenir des relations dans toute l’industrie sans créer de conflits d’intérêts. L’expertise, l’équipement et la précision nécessaires pour fabriquer des puces avancées en volume restent prohibitivement coûteux pour la plupart des entreprises de développer cela de manière indépendante.

ASML opère au niveau de l’infrastructure. Le fabricant néerlandais produit des machines de lithographie à ultraviolets extrêmes—l’équipement spécialisé nécessaire pour graver des traces électriques microscopiques sur des wafers de semi-conducteurs. Remarquablement, ASML détient un monopole mondial sur cette technologie, en étant le seul fournisseur pour tous les grands fabricants de puces dans le monde. Tant que la demande en semi-conducteurs restera élevée, la position d’ASML restera pratiquement invulnérable.

Évaluer la performance de 2025 par rapport aux attentes de croissance

Les résultats de 2025 appartiennent désormais au passé, mais ils offrent une référence précieuse pour comprendre la dynamique du marché. La hausse de 39 % de Nvidia, bien que impressionnante, a été la plus faible parmi les trois. La hausse de 54 % de Taiwan Semiconductor et la même progression de 54 % d’ASML représentent le genre de surperformance qui capte l’attention des investisseurs.

Pourtant, ce contexte historique soulève une question importante : ces résultats correspondent-ils aux attentes prospectives ?

Les analystes de Wall Street projettent actuellement des trajectoires de croissance nettement différentes pour 2026. Nvidia devrait réaliser une croissance de 51 % de ses bénéfices, ce qui en fait le candidat à la croissance la plus élevée parmi les trois. La croissance anticipée de Taiwan Semiconductor de 31 % reste robuste mais est inférieure aux attentes de Nvidia. ASML affiche le taux de croissance le plus lent prévu à 15 %—une décélération significative par rapport à ses performances de 2025.

Cette divergence entre résultats passés et attentes futures constitue la base pour réévaluer ces investissements à l’approche de 2026.

La question de la valorisation : croissance vs. prix

Alors que les projections de croissance varient considérablement entre ces trois, leurs multiples de valorisation racontent une histoire tout aussi importante. Voici où la thèse d’investissement devient plus nuancée.

Nvidia se négocie à environ 25 fois ses bénéfices futurs, tandis que Taiwan Semiconductor affiche un multiple de 21 fois ses bénéfices futurs. Les deux représentent des valorisations raisonnables pour des actions de semi-conducteurs avec de fortes perspectives de croissance. ASML, en revanche, se négocie à un multiple plus élevé de 34 fois ses bénéfices futurs.

Ce décalage de valorisation soulève une question critique : la prime d’ASML est-elle justifiée compte tenu de son taux de croissance prévu de 15 %—le plus lent parmi le trio ?

Le marché semble intégrer la position monopolistique d’ASML et son rôle irremplaçable dans la fabrication de puces. Pourtant, d’un point de vue traditionnel, payer 34 fois ses bénéfices futurs pour une entreprise qui ne croît qu’à 15 % par an paraît coûteux par rapport à ses pairs qui croissent plus vite à des multiples plus faibles. Cet écart de valorisation suggère qu’ASML pourrait faire face à des vents contraires en 2026, surtout si la croissance des dépenses en semi-conducteurs se modère ou si les investisseurs se tournent vers des opportunités à croissance plus élevée.

Pourquoi Taiwan Semiconductor et Nvidia apparaissent comme des opportunités plus attrayantes

En entrant en 2026, la raison de privilégier Taiwan Semiconductor et Nvidia semble plus forte que pour ASML, bien que chacun offre des avantages distincts.

Taiwan Semiconductor présente un profil équilibré. Avec une croissance projetée de 31 % et un multiple de 21x ses bénéfices futurs, TSMC offre une exposition à la croissance du secteur des semi-conducteurs sans la prime de valorisation. Son modèle de fonderie neutre garantit une demande stable dans toute l’industrie, indépendamment des dynamiques concurrentielles entre concepteurs de puces. La société reste indispensable à chaque grand fabricant de semi-conducteurs, en faisant un bénéficiaire structurel de la croissance continue du secteur.

Nvidia combine les attentes de croissance les plus élevées (51 %) avec une valorisation raisonnable (25x ses bénéfices futurs). La quasi-monopole de la société sur les GPU pour les applications IA ne montre aucun signe de diminution. Alors que les entreprises continuent de déployer l’infrastructure IA, Nvidia reste le principal bénéficiaire. La hausse de 39 % en 2025 a été impressionnante, mais si la société réalise ses projections de croissance de 51 % pour 2026, l’action pourrait répéter sa surperformance.

ASML, bien qu’il soit probablement une entreprise de qualité, présente une opportunité moins attrayante à ses valorisations actuelles. Un taux de croissance de 15 % combiné à un multiple de 34x suggère un potentiel limité de surprise à la hausse. Bien que la société puisse certainement livrer de bons résultats, elle manque des perspectives d’accélération de croissance de ses deux pairs.

Prendre votre décision d’investissement pour 2026

Pour les investisseurs qui doivent décider s’ils conservent, achètent davantage ou prennent des profits sur ces positions, les données suggèrent une hiérarchie claire. Les vents favorables structurels de l’industrie des semi-conducteurs—propulsés par l’adoption de l’IA, l’expansion des centres de données et l’avancement technologique continu—restent intacts. Cependant, toutes les actions du secteur ne sont pas également attrayantes à leurs prix actuels.

Taiwan Semiconductor et Nvidia offrent de meilleurs profils risque-rendement pour 2026, combinant des attentes de croissance significatives avec des valorisations qui ne semblent pas excessives. Reste à voir s’ils pourront répéter leur envolée de 2025, mais les fondamentaux favorisent une surperformance continue par rapport à ASML à la valorisation d’aujourd’hui.

Le cycle des semi-conducteurs est loin d’être terminé, et 2026 s’annonce comme une année encore déterminante pour le secteur. Votre positionnement d’investissement doit refléter les entreprises qui offrent la meilleure valeur pour la croissance que vous attendez.