À l'ère du puzzle réglementaire, quelqu'un commence enfin à lire le mode d'emploi

La réunion sur la cryptographie organisée par la Maison Blanche ressemble essentiellement à une « séance d'explication des règles » : au cours des nombreuses années passées, la réglementation de la cryptographie aux États-Unis ressemblait à un puzzle dispersé, avec la SEC, la CFTC, le Trésor et les régulateurs des États qui gèrent chacun leur propre morceau. Les projets craignent aujourd'hui d'être considérés comme des valeurs mobilières, et demain, ils redoutent d'être reconnus comme des marchandises. Les coûts de conformité sont si élevés qu'on dirait conduire dans le brouillard. Si la réunion peut faire avancer la standardisation de la classification des actifs, cela revient à fournir à l'industrie une carte routière — sans garantir une voie toujours verte, mais au moins en indiquant où se trouvent les lignes rouges.
Du point de vue du marché, la clarté en soi est une bonne nouvelle. Les fonds institutionnels craignent le plus l'incertitude, ils ne redoutent pas la lenteur, mais ils ont peur d'être frappés à tout moment par un « boomerang réglementaire ». Une fois la classification et les processus clarifiés, la garde conforme, l'audit et la divulgation d'informations auront des règles à suivre, et des acteurs comme les fonds de pension ou les fonds souverains oseront se lancer. Autrefois, la cryptographie ressemblait à un marché de guérilla ; à l'avenir, elle pourrait ressembler davantage à une confrontation entre armées régulières.
Bien sûr, le risque réside dans le fait de « mesurer l'innovation technologique avec une règle de finance traditionnelle ». Si l'on tente de tout insérer dans le cadre des valeurs mobilières, le résultat pourrait être une fuite d'innovation et une migration des entrepreneurs, la réglementation remportant le contrôle, mais le pays perdant en compétitivité. Une régulation vraiment habile ne consiste pas à vider l'eau pour attraper le poisson, mais à réparer le canal pour élever le poisson.
Ainsi, la valeur de cette réunion ne réside pas dans sa sévérité, mais dans sa précision. Si la réglementation ressemble à un scalpel plutôt qu'à un marteau lourd, l'écosystème cryptographique aura une chance de passer d'une croissance sauvage à une prospérité raffinée.
#白宫加密会议