Est-ce le moment de GameStop ? L'investissement de $10M de Ryan Cohen suscite une réévaluation des investissements

Lorsque l’internet utilise l’expression “quelle heure est-il”, les investisseurs qui suivent GameStop viennent de recevoir un signal frais auquel il faut prêter attention. Fin du mois dernier, les dépôts auprès de la Securities and Exchange Commission ont révélé que Ryan Cohen, le fondateur de Chewy—qui a pris la tête de GameStop en fin 2023—a accumulé de manière agressive des actions de l’entreprise. Cohen a acheté 500 000 actions à un prix moyen d’environ 21,12 $ par action, pour un investissement total de plus de 10,5 millions de dollars. Aujourd’hui, il détient environ 9 % des actions en circulation de l’entreprise. Lorsque des initiés avec un parcours comme celui de Cohen commencent à acheter des actions de leur propre société en quantités significatives, cela indique généralement une conviction haussière sur la direction que prennent les choses.

La question que se posent maintenant les investisseurs : ce mouvement doit-il nous faire reconsidérer GameStop après des années de scepticisme ?

La stratégie du fondateur de Chewy : pourquoi les 10 millions de dollars de Cohen comptent

Ryan Cohen n’est pas devenu une célébrité improbable dans le monde de la finance par hasard. Son parcours, ayant fait passer Chewy d’une startup à une cible d’acquisition de 35 milliards de dollars, lui a conféré une crédibilité. Pourtant, lorsqu’il s’est lancé dans GameStop lors de la frénésie des actions mèmes au début de 2023, peu s’attendaient à ce qu’il dirige réellement l’entreprise. Cela a changé fin 2023, lorsqu’il a pris le poste de PDG. Depuis, il tente méthodiquement de remodeler une entreprise que tout le monde reconnaît avoir un problème fondamental : vendre des disques et consoles de jeux vidéo dans un monde qui devient rapidement numérique.

L’achat de 10 millions de dollars d’actions est révélateur. Ce n’est pas un geste symbolique. Cela suggère que Cohen croit sincèrement en sa thèse de redressement et qu’il mise de l’argent réel dessus. Sa poursuite de l’accumulation d’actions indique qu’il ne se contente pas de toucher un salaire—il mise sa propre richesse sur l’avenir de l’entreprise.

D’un détaillant en déclin à un centre numérique : la transformation de GameStop se déroule

La narration traditionnelle autour de GameStop est que le commerce de détail physique de jeux vidéo est fondamentalement cassé. Ce point n’a pas changé. Cependant, la stratégie de Cohen ne consiste pas à défendre l’ancien modèle—il s’agit de construire quelque chose de totalement différent dans la même structure d’entreprise.

Les résultats, jusqu’à présent, sont mitigés mais dans la bonne direction. Au cours des dix premiers mois de 2025, le secteur matériel de GameStop (consoles de jeux vidéo et équipements liés) a connu une baisse d’environ 5 %—ce qui n’est pas une chute catastrophique pour une activité largement censée disparaître. Par ailleurs, la division logiciel continue de peiner, avec un chiffre d’affaires en baisse de 27 % d’une année sur l’autre. C’est la partie de l’activité qui perd réellement de la valeur.

Mais voici où cela devient intéressant : la division des objets de collection de GameStop, qui comprend vêtements, jouets, cartes à échanger et gadgets de jeu, a explosé avec une croissance de 55 % du chiffre d’affaires sur la même période. Cela suggère que la stratégie de diversification de Cohen trouve en réalité une demande client réelle. Parallèlement, l’entreprise a mené une réduction agressive des coûts et de sa présence physique, ce qui a considérablement amélioré ses indicateurs de flux de trésorerie.

Le tableau financier est nettement plus sain qu’il y a un an. Au cours des dix premiers mois de 2025, GameStop a généré 0,67 $ de bénéfice dilué par action, une amélioration substantielle par rapport à la même période en 2024. Cette amélioration intervient malgré une baisse modeste de 21 % du prix de l’action sur l’année entière—une déconnexion qui suggère que le marché n’a pas encore pleinement intégré ces améliorations opérationnelles.

De meilleurs chiffres, mais la valorisation est-elle justifiée ?

C’est ici que l’analyse devient délicate. GameStop se négocie actuellement à une capitalisation boursière de 9,7 milliards de dollars. À ce prix, l’action se négocie à environ 2,3 fois son chiffre d’affaires trailing et à environ 22 fois ses bénéfices futurs attendus. Selon les analyses disponibles de Wall Street, un analyste prévoit près de 1 $ de bénéfice dilué par action pour 2026 et environ 4,16 milliards de dollars de chiffre d’affaires total—ce qui représente une croissance d’une année sur l’autre.

Ces chiffres prospectifs comptent. Mais ils soulèvent aussi une question inconfortable : cette valorisation est-elle raisonnable pour une entreprise dont le revenu dans son segment principal n’est pas encore stabilisé ? GameStop reste très en transition. La division objets de collection montre du potentiel, mais il n’est pas encore clair si elle pourra croître suffisamment pour compenser les difficultés persistantes dans le logiciel et le déclin progressif du matériel.

L’entreprise peut presque certainement continuer à améliorer sa rentabilité par des réductions de coûts et une efficacité opérationnelle accrue. Mais c’est une stratégie avec ses limites. À terme, il faut une croissance pour justifier des valorisations premiums.

Faut-il suivre l’exemple de Ryan Cohen ?

La décision d’investissement de Cohen, avec ses 10,5 millions de dollars, a du poids, mais ce n’est pas un signal universel pour que les investisseurs individuels se lancent. Sa perspective diffère de celle d’un investisseur particulier à plusieurs égards cruciaux : il contrôle la direction de l’entreprise, peut influencer les décisions stratégiques, et sa rémunération est liée aux résultats à long terme. Ces avantages ne s’étendent pas nécessairement aux actionnaires externes.

L’équipe Stock Advisor de Motley Fool, une voix respectée dans l’investissement de détail, a notamment exclu GameStop de leur dernière liste de recommandations des 10 meilleures actions à posséder en ce moment. C’est significatif. Ce n’est pas parce que GameStop est forcément une mauvaise société—c’est parce que le profil risque-rendement ne se compare pas aussi favorablement à d’autres opportunités disponibles pour les investisseurs aujourd’hui.

Ce que représente GameStop, c’est une véritable histoire de redressement avec quelques signaux positifs précoces. La division objets de collection valide la logique de diversification de Cohen. La amélioration du flux de trésorerie et du bénéfice par action démontre une compétence opérationnelle. Mais la valorisation reste tendue par rapport à l’instabilité continue du revenu dans ses segments principaux.

Pour les investisseurs se demandant si c’est “l’heure du jeu” pour GameStop, la réponse honnête est : Peut-être, mais pas encore. La transformation est réelle, et la conviction de Cohen est évidente. Pourtant, il semble prudent d’attendre des preuves plus claires que l’entreprise peut stabiliser ses revenus à des niveaux plus élevés. Parfois, la bonne décision en investissement n’est pas d’acheter tôt—c’est d’acheter quand on est sûr que le redressement fonctionne réellement.