La course aux évaluations entre crypto et intelligence artificielle : sommes-nous vraiment arrivés au sommet de la bulle ?

Au cours de l’année dernière, j’ai remarqué une transformation notable dans ma stratégie d’investissement : je me suis davantage tourné vers les actions plutôt que la crypto. Ce changement n’était pas aléatoire, mais résulte d’une observation attentive des schémas récurrents dans l’industrie de l’intelligence artificielle, qui commencent à refléter les mêmes dynamiques de bulle que celles que nous avons déjà vues sur les marchés de la crypto.

La division au sein du géant de l’IA : un signal d’alarme clair

Le moment où Dario Amodei a refusé de serrer la main de Sam Altman n’était pas un simple incident lors d’une cérémonie de remise de prix. Ce geste incarnait une division profonde dans l’industrie de l’IA entre deux visions opposées : ceux qui privilégient la sécurité (Anthropic) contre ceux qui courent après la vitesse et l’innovation à tout prix (OpenAI).

Le conflit en cours entre ces deux entreprises s’est déjà traduit par une fuite des talents et une baisse de leurs parts de marché face à une concurrence croissante. Ces signaux accumulés indiquent que la confiance dans le marché commence à vaciller, ce qui rappelle les signes précédant d’importantes corrections sur les marchés de la crypto.

Évaluations déconnectées de la réalité : 850 milliards de dollars sur des promesses futures

Sur le plan purement financier, une valorisation de 850 milliards de dollars pour OpenAI semble davantage basée sur des espoirs lointains que sur des faits concrets. La société enregistre d’importantes pertes annuelles, et le chemin vers une rentabilité réelle pourrait prendre encore plusieurs années. Ce schéma est très familier : nous investissons des capitaux massifs sur la base de promesses technologiques, sans prendre pleinement en compte la santé financière réelle.

L’histoire nous a enseigné des leçons douloureuses : les entreprises évaluées à des chiffres exorbitants finissent généralement par faire payer un prix élevé aux investisseurs lors des corrections. Sommes-nous en train de relancer le même scénario que la bulle crypto de 2017 ?

La boucle financière fermée : un système défectueux par conception

Le côté le plus inquiétant est ce que j’appelle le cycle financier fermé :

Nvidia investit massivement dans OpenAI → OpenAI achète des processeurs à plusieurs millions de dollars à Nvidia → OpenAI investit dans CoreWeave (plateforme d’infrastructure cloud) → CoreWeave loue ces processeurs à nouveau à OpenAI.

Ce modèle ressemble à une réinjection d’argent dans une spirale fermée. La valeur ajoutée réelle n’est pas claire, et les chiffres semblent artificiellement gonflés. Sur les marchés de la crypto, nous avons déjà vu des comportements similaires avant des effondrements majeurs.

Le moment critique : une percée technologique ou une correction de marché

Nous sommes à un moment décisif :

Soit l’IA réalise de véritables avancées technologiques et des applications rentables qui justifient ces valorisations astronomiques, soit nous assisterons à une correction sévère du marché qui ramènera les prix à leur niveau réel.

Selon les schémas historiques, la seconde option est la plus probable. Les évaluations excessives, les structures financières complexes et la méfiance croissante entre les acteurs du marché : tous ces éléments se sont déjà produits, et la conséquence a toujours été une correction brutale. Que ce soit sur les marchés de la crypto ou dans le secteur de l’IA, la règle fondamentale du marché reste inchangée : ce qui monte rapidement de façon irrationnelle chute tout aussi vite.