Un siècle de vagabondage d'un œuf, de Wall Street à Polymarket

« Nous sommes passés des œufs au yen » cette phrase tirée des souvenirs financiers du légendaire Leo Melamed du CME témoigne du fait que les œufs étaient autrefois l’un des produits à terme les plus actifs au monde.

Au début du XXe siècle, les contrats à terme sur les œufs étaient l’un des marchés les plus dynamiques de Chicago. Le volume de transactions n’était inférieur qu’aux céréales dans certaines années, et il est même arrivé que le volume de contrats à terme dépasse largement la circulation des œufs en vente au comptant.

L’ancêtre de la plus grande bourse de dérivés au monde, le Chicago Mercantile Exchange (CME), s’appelait à l’origine « Chicago Butter and Egg Board », c’est-à-dire le « Conseil du beurre et des œufs de Chicago », qui est devenu le précurseur de tout l’empire des dérivés. Comme son nom l’indique, cette bourse ne négociait initialement que deux produits : le beurre et les œufs.

Après les années 1970, l’élevage de poules pondeuses aux États-Unis s’est industrialisé rapidement, la chaîne du froid s’est perfectionnée, et la volatilité des prix a été progressivement atténuée. Lorsque l’incertitude a commencé à diminuer, les voix dans la salle de négociation se sont faites plus rares. En 1982, les contrats à terme sur les œufs ont officiellement disparu du Chicago Mercantile Exchange. Ils ne se sont pas effondrés de façon spectaculaire, mais ont plutôt été éteints discrètement par leur époque.

En 2013, la bourse chinoise de Dalian a ravivé cette catégorie. À cette époque, l’industrie des poules pondeuses en Chine était encore très dispersée, avec des fluctuations de prix importantes, et la demande de couverture était réelle et pressante.

Les contrats à terme sur les œufs n’ont pas disparu, ils ont simplement migré. Et aujourd’hui, cette migration va encore plus loin. La négociation des prix des œufs s’est déplacée sur Polymarket.

Un trader avec le pseudonyme « xcnstrategy » a constitué des positions de prévision des prix des œufs pour plusieurs échéances en janvier, mai, juin, juillet et août. La majorité de ses transactions consiste à vendre à découvert une certaine fourchette de prix, c’est-à-dire parier que les œufs ne seront pas à un certain niveau. Le montant total des mises s’élève à 44 800 dollars, avec un profit proche de 100 000 dollars. Sur 15 transactions, toutes sauf la première ont été rentables.

La dernière transaction a été la plus profitable, avec un investissement de 12 393 dollars pour parier « Non » à l’idée que la douzaine d’œufs en mai sera à moins de 4,50 dollars, ce qui lui a rapporté 41 289 dollars (+333%).

Concernant l’identité réelle de xcnstrategy, certains pensent qu’il pourrait s’agir d’un « amateur d’œufs », mais beaucoup estiment qu’il s’agit probablement d’une personne ayant une expérience dans les marchés de matières premières ou dans l’analyse de données agricoles. Selon eux, la hausse soudaine des prix des œufs en 2025, provoquée par la grippe aviaire aux États-Unis, est une réaction à court terme, et le marché surestime la probabilité que ces prix restent élevés. D’autres pensent qu’il pourrait s’agir d’un professionnel de la filière avicole, cherchant à couvrir la volatilité inhérente à son secteur.

Les œufs ne sont qu’un exemple parmi d’autres. Sur Polymarket, il est possible de négocier une multitude d’actifs traditionnels : du pétrole brut CL, de l’or GC, de l’argent SI, aux devises, en passant par les données immobilières, tout cela est accessible.

Le fait que la plateforme fonctionne 24/7 sans interruption est l’un de ses plus grands avantages, surtout en période de fermeture des marchés traditionnels. La semaine dernière, par exemple, la montée des tensions entre les États-Unis et l’Iran a illustré cette force.

De même, Hyperliquid offre des avantages similaires. Sur Hyperliquid, les contrats perpétuels liés au pétrole et à l’or n’ont pas de date d’échéance et fonctionnent en continu, 24/7.

Cela met en lumière un phénomène de plus en plus difficile à ignorer : le marché des cryptomonnaies commence à assumer discrètement la fonction de fixation des prix traditionnellement assurée par les marchés financiers classiques, notamment lorsque ces derniers ferment.

Les marchés à terme traditionnels ont des horaires fixes : le pétrole brut et l’or du CME ferment le week-end, et la liquidité du marché des devises s’épuise tard dans la nuit. Cela signifie que si un choc géopolitique survient après la clôture du vendredi, les acteurs du marché traditionnel doivent attendre dans l’obscurité, sans pouvoir se couvrir, exprimer leur opinion ou fixer un prix.

Le week-end dernier, la montée des tensions entre les États-Unis et l’Iran a été la dernière preuve en date. Selon Bloomberg, avant et après le déclenchement du conflit, de nombreux traders ont afflué vers Hyperliquid pour négocier des contrats perpétuels liés au pétrole et à l’or, afin de faire face à l’impact géopolitique — alors que les marchés traditionnels étaient fermés, la plateforme de cryptoderivés est devenue le seul endroit ouvert. Le dirigeant d’un fonds d’investissement, Avi Felman, avait prédit que « Hyperliquid deviendrait indispensable pour les gestionnaires de fonds, car il fonctionne 24/7 sans interruption ». Cette prédiction a été confirmée lors de cette crise.

Par ailleurs, la tokenisation de l’or accélère une autre logique : lorsque l’or existe sous forme de tokens sur la blockchain et qu’il est continuellement évalué dans un marché décentralisé, il n’a plus besoin d’attendre l’ouverture de la LBMA ou du CME. Dans une certaine mesure, le marché de l’or tokenisé joue le rôle d’un « marché fantôme » avant l’ouverture officielle, permettant de fixer le prix de l’or en avance, avant même l’ouverture du marché traditionnel.

En 2020, FTX, alors la deuxième plus grande plateforme de trading mondiale, a lancé des tokens d’actions, permettant aux utilisateurs d’échanger des actions de Tesla ou Nvidia en stablecoins. Leur idée était d’obtenir le pouvoir de fixation des prix, en comblant le vide laissé par l’absence d’ouverture des marchés américains. Lorsqu’Apple ou Tesla annoncent de nouveaux modèles le samedi, ces tokens pourraient permettre aux utilisateurs de négocier ces actions, influençant ainsi l’ouverture du Nasdaq le lundi.

Malheureusement, en raison du manque de liquidité, cette vision n’a pas été réalisée. Six ans plus tard, la tokenisation revient à cette ambition. Aujourd’hui, Polymarket et Hyperliquid ne se limitent pas à des plateformes de trading de cryptomonnaies : Polymarket est désormais reconnu comme un centre officiel d’opinion publique et d’échange d’informations, tandis qu’Hyperliquid est considéré comme une plateforme innovante de trading de produits dérivés.

Le pouvoir de fixer les prix a toujours été l’un des rôles fondamentaux de l’infrastructure financière.

À l’origine, les négociants en beurre et œufs de Chicago ont créé le CME pour disposer d’un lieu où découvrir les prix et transférer les risques. Plus d’un siècle plus tard, cette logique se répète sur la blockchain, mais avec un support différent.

Vous pensez que le marché négocie des œufs ? En réalité, c’est le marché qui se dispute le pouvoir de fixer les prix.