Que nous réserve l'avenir pour l'or et l'argent après leur pire semaine depuis des décennies ?

Lorsque les métaux précieux ont soudainement chuté vendredi dernier—marquant leur plus forte baisse depuis 1980—de nombreux investisseurs ont retenu leur souffle. Pourtant, la forte baisse qui a suivi la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Réserve fédérale par Trump n’a pas dissuadé les principales institutions de Wall Street de maintenir une position optimiste. La question que tout le monde se pose : qu’est-ce qui attend réellement ces actifs refuges traditionnels ?

La chute du marché masque une force sous-jacente

Malgré le recul marqué, les grands acteurs ne abandonnent pas le commerce des métaux précieux. JPMorgan a audacieusement relevé son objectif de prix de l’or à la fin de l’année à 6 300 $ l’once troy, tandis que Deutsche Bank a réitéré sa projection à 6 000 $. Au moment de la vente, l’or au comptant était retombé autour de 4 700 $—une perte douloureuse pour ceux qui avaient suivi la tendance plus tôt dans le mois.

Michael Hsueh, responsable de la recherche sur les métaux chez Deutsche Bank, a apporté une perspective essentielle lors d’un commentaire récent sur le marché. Il a présenté cette baisse comme un ajustement à court terme plutôt qu’un changement fondamental dans la demande pour les métaux précieux. « La vente reflète une position spéculative importante », a-t-il noté, « mais les moteurs à long terme restent intacts. Atteindre 6 000 $ est réaliste et réalisable. »

La réalité est plus nuancée que ce que suggèrent les gros titres. L’or a connu une hausse spectaculaire ces derniers mois, alimentée par des tensions géopolitiques, des inquiétudes inflationnistes liées aux discussions sur les tarifs, et un dollar en faiblesse. Si certains spéculateurs tardifs ont certainement subi des pertes lors de la correction, la majorité des analystes s’accordent à dire que l’histoire fondamentale n’a pas changé—les métaux précieux comptent toujours.

Banques centrales : la base inébranlable

Un facteur crucial souvent négligé dans le bruit du marché est le comportement des banques centrales. Après la décision des États-Unis en 2022 de geler les réserves de dollars de la Russie lors du conflit en Ukraine, les banques centrales du monde entier ont reconnu l’importance stratégique de la diversification en or. Deutsche Bank prévoit que cette tendance se poursuivra, avec les banques centrales continuant à accumuler des réserves d’or comme assurance contre les risques géopolitiques.

Ce soutien institutionnel constitue le véritable socle des métaux précieux. Alors que les traders particuliers peuvent paniquer et vendre lors de la volatilité, les banques centrales opèrent selon des calendriers et motivations différents. Leur achat constant fournit une demande structurelle que les fluctuations spéculatives de prix ne peuvent pas facilement remettre en question.

Peter Berezin, stratège mondial en chef chez BCA Research, a reconnu que la nomination de Warsh—perçue comme hawkish sur les taux—pourrait créer une pression supplémentaire à court terme. Pourtant, BCA maintient une perspective constructive à long terme, tout en notant qu’il pourrait être prudent de prendre des profits partiels lors de toute hausse de prix.

L’épreuve différente de l’argent : spéculation et industrie

L’argent présente une situation plus complexe. Avant la chute de la semaine dernière, ce métal avait surperformé l’or, mais les analystes ont observé que sa montée rapide était amplifiée par des patterns de trading spéculatif en Chine, combinés à un intérêt changeant parmi les investisseurs axés sur la cryptomonnaie cherchant des actifs alternatifs.

Voici où l’histoire de l’argent diverge : contrairement à l’or, qui est principalement un actif monétaire, l’argent a de véritables applications industrielles. La demande provenant de la fabrication de semi-conducteurs et de l’énergie solaire soutient des planchers de prix à long terme. Cependant, même avant la récente baisse, certains prévisionnistes avaient averti d’un potentiel de baisse supplémentaire—un ancien analyste de JPMorgan suggérant que les prix pourraient chuter d’environ 50 % par rapport à leur pic de 115 $.

Depuis, le métal s’est stabilisé autour de 80 $, ce qui représente encore une hausse remarquable de 150 % en un an. Cette résilience, malgré le recul, indique que l’histoire de la demande industrielle pour l’argent reste pertinente pour sa trajectoire à long terme.

Qu’attendre : distinguer le signal du bruit

L’or a chuté de 16 % depuis environ 5 600 $, mais reste environ 65 % plus élevé qu’il y a un an. Cette perspective est importante : la volatilité à court terme ne doit pas faire oublier la vision d’ensemble.

Le chemin à venir dépendra de quels facteurs domineront. Si l’accumulation par les banques centrales continue, si les risques géopolitiques persistent, et si les inquiétudes inflationnistes resurgissent, les métaux précieux pourraient attirer de nouveaux investissements. Si, au contraire, la politique de resserrement de la Fed (soutenue par la nomination de Warsh) réduit complètement les attentes d’inflation, une consolidation supplémentaire pourrait se produire.

Ce qui attend l’or et l’argent dépendra en fin de compte de la façon dont ces forces opposées évolueront. Le consensus des experts suggère que, bien qu’une faiblesse à court terme reste possible, le cas structurel pour les métaux précieux n’a pas été démantelé—il a simplement été temporairement perforé par un excès spéculatif.