Il y a quelques jours avant le début de la guerre, je surveillais de près l'US10Y car j'avais le sentiment que quelque chose était sur le point de se produire. Le scénario haussier aurait été que les rendements chutent en dessous de 4 % et s'y maintiennent, offrant une petite fenêtre aux actifs à risque pour surperformer. Mais puisque 4 % a été un niveau clé pendant des années, ils ont dû fabriquer un récit pour retarder tout et à la place nous avons rebondi de 4 % à 4,3–4,4 %.

L'année dernière, avec les tarifs douaniers, les mêmes manipulations se sont produites. Pour retarder les choses, ils ont poussé un récit alors que les rendements s'établissaient à 4 %, suivis de tarifs qui ont fait monter les rendements à 4,6 %, respectant toujours une tendance macro baissière comme si l'idée était que le risque inflationniste disparaîtrait sans récession cette année, pas de "Black Monday" comme tout le monde le crie, et un autre 2008 ne se produit pas.

Au-dessus de ce niveau, la Fed pourrait intervenir, les marchés se vendent à nouveau par peur (principalement les actions), le pétrole va monter en flèche au-dessus de 100, l'inflation va persister, et nous entrons en récession. D'un autre côté, un mouvement graduel vers le bas à partir d'ici serait une rotation de marché plus naturelle : le pétrole revient sous 100, risque inflationniste plus faible, et les marchés qui montent plus haut.

Si vous pariez sur une récession, vous shortez la crypto et les actions et vous êtes long sur le pétrole et autres actifs récessionnaires. Si vous ne pariez pas sur une récession cette année surtout avant la Coupe du monde et les élections de mi-mandat, vous êtes long sur la crypto et les actions, et vous shortez le pétrole et les actifs récessionnaires, simple.