Pourquoi l'ambition européenne de Saylor pour les actions privilégiées de stratégie s'enlise

L’expansion de Strategy sous la direction de Michael J. Saylor sur les marchés européens devrait constituer une étape importante de croissance. Cependant, la réalité s’est avérée bien plus modeste que prévu. Le produit lancé à l’automne 2025, Stream (STRE) – une action privilégiée à durée indéfinie libellée en euros avec un rendement annuel de 10 % – offrait théoriquement tout ce que recherchent les investisseurs européens. Pourtant, la pénétration du marché escomptée n’a pas eu lieu.

La stratégie sous-jacente était claire : STRE devait faire office de pendant européen à l’action privilégiée américaine à succès Stretch (STRC), afin de capter la demande dans l’ensemble de l’Espace économique européen (EEE). Strategy a réussi à lever 715 millions de dollars US, mais a dû réévaluer l’offre avec une décote de 20 %, passant d’un prix initial de 100 EUR à 80 EUR par action – un signe évident d’une acceptation plus faible que prévu sur le marché.

Les obstacles structurels pour STRE : pourquoi les investisseurs européens restent prudents

Le véritable problème ne réside pas tant dans la qualité du produit, mais dans des mécanismes de marché fondamentaux. Khing Oei, fondateur et CEO de Treasury, société néerlandaise de gestion de trésorerie en Bitcoin, a identifié plusieurs facteurs critiques qui ont freiné le projet de Saylor.

D’abord, l’accès limité. STRE est coté sur le Euro MTF au Luxembourg – une plateforme de négociation peu reliée aux canaux de détail traditionnels. Interactive Brokers, l’un des plus grands courtiers mondiaux, ne propose pas cet instrument. De nombreuses plateformes destinées aux investisseurs particuliers n’autorisent pas non plus le trading de STRE. Concrètement, cela signifie que les investisseurs intéressés doivent passer par des détours pour accéder au produit.

Un second problème, souvent sous-estimé, est l’opacité des prix. Les données historiques de cours et les informations de marché fiables sont difficiles à obtenir. TradingView, plateforme standard pour l’analyse technique, affiche STRE avec un volume de trading très faible (seulement 1 300 euros par jour) et des informations fragmentées. Pour les investisseurs, cela crée une incertitude quant à la liquidité et à la performance – un obstacle majeur à l’acceptation.

Alternatives et perspectives : où STRE aurait pu mieux faire

Oei suggère que Strategy aurait dû faire en sorte que STRE soit accessible via d’autres places de marché européennes. L’écosystème financier néerlandais ou allemand aurait pu offrir une liquidité plus profonde, des spreads plus serrés et une meilleure accessibilité pour le retail. De telles conditions auraient facilité la montée en gamme du produit.

La question fondamentale pour Saylor et Strategy est : l’entreprise va-t-elle renforcer sa présence en Europe en tant que marché stratégique de croissance et tirer des leçons de l’expérience STRE ? Ou va-t-elle continuer à se concentrer principalement sur le marché américain, où Strategy a déjà lancé avec succès quatre produits d’actions privilégiées à durée indéfinie ?

Développements parallèles : succès dans la levée de capitaux sur les marchés de la prévision

Alors que Strategy peine à s’étendre en Europe, d’autres secteurs de l’écosystème crypto connaissent une croissance. La nouvelle société de capital-risque 5c© Capital, soutenue par les CEO de Polymarket et Kalshi, collecte activement des fonds pour des startups axées sur les marchés de la prévision. L’objectif est de lever jusqu’à 35 millions de dollars US et de soutenir une vingtaine de startups en phase de démarrage dans les deux prochaines années. L’accent est mis sur l’infrastructure et les services, tels que les outils de données, la fourniture de liquidité et les systèmes de conformité – pas directement sur les bourses elles-mêmes. Ce réseau de capital-risque a déjà attiré plus de 20 investisseurs précoces, dont un gestionnaire de portefeuille de Millennium Management.

Ce développement parallèle montre que, tandis que les produits financiers traditionnels comme les actions privilégiées européennes de Saylor rencontrent des obstacles structurels, de nouvelles opportunités émergent dans la finance décentralisée. Les leçons tirées de l’échec européen de SSTRE pourraient aider Strategy à mieux planifier ses futures expansions internationales – ou l’entreprise pourrait continuer à se concentrer sur les marchés américains, où l’infrastructure pour ces produits est déjà solidement établie.