Stratégie d'investissement d'Amazon : ce qui rend Chase Coleman III optimiste

Le monde des fonds spéculatifs a sa propre version du statut de célébrité, et Chase Coleman III occupe un siège proéminent dans cette hiérarchie. En tant qu’un des “tigre cubs” originaux formés sous Julian Robertson au légendaire Tiger Fund, Coleman a ensuite fondé Tiger Global Management, un fonds qui gère désormais plus de 34 milliards de dollars d’actifs. Ses récentes manœuvres d’investissement nous disent quelque chose d’important sur la façon dont les gestionnaires de fonds professionnels évaluent les opportunités sur le marché actuel.

Dans son dernier dépôt de portefeuille, Tiger Global Management de Coleman a considérablement augmenté sa position dans Amazon, acquérant plus de 4 millions d’actions et faisant de cette société la quatrième plus grande participation du fonds. Ce mouvement agressif durant une période de volatilité du marché soulève une question intéressante : qu’est-ce qui pousse l’un des investisseurs les plus avisés de Wall Street à renforcer sa position dans le géant du commerce électronique et du cloud computing ?

Pourquoi Tiger Global Management a renforcé sa position dans Amazon

La décision de Chase Coleman III d’accumuler des actions Amazon reflète une évaluation calculée de la valorisation actuelle de l’entreprise par rapport à ses perspectives de croissance. Le timing est particulièrement notable car il intervient après une revalorisation dramatique de l’action au cours des dernières années.

Il y a trois ans, Amazon affichait un multiple de valorisation élevé de 110x les bénéfices passés, dépassant même les multiples notoirement élevés de Tesla. Ce prix premium reflétait les dynamiques de l’ère pandémique : l’entreprise avait construit une infrastructure massive d’entrepôts et de logistique pendant les confinements, seulement pour se retrouver avec une capacité excédentaire une fois que la réouverture économique s’est accélérée. De plus, la perte papier de 12,7 milliards de dollars d’Amazon sur son investissement dans Rivian pesait sur le sentiment.

Le cas de valorisation : d’Expensif à Juste Valorisé

La bonne nouvelle : Amazon n’est pas resté piégé dans un territoire de survalorisation. La correction du marché en 2022 a réduit le prix de l’action d’environ la moitié, tandis que la performance opérationnelle de l’entreprise a connu un retournement dramatique. Le revenu net a augmenté de plus de 500 % pour atteindre 70,6 milliards de dollars, et le prix de l’action a presque doublé depuis ces creux.

Aujourd’hui, Amazon se négocie à un ratio cours/bénéfice d’environ 34x—une baisse substantielle par rapport aux valorisations maximales mais reflétant encore les attentes de croissance. Pour une entreprise avec une capitalisation boursière de 2,4 trillions de dollars, ce multiple ne semble pas déraisonnable, surtout lorsqu’on examine les moteurs commerciaux sous-jacents.

AWS : Le Moteur de Profit qui alimente la Croissance

Comprendre pourquoi Chase Coleman III trouve Amazon attrayant nécessite de se concentrer sur Amazon Web Services (AWS), la division de cloud computing de l’entreprise. Bien qu’AWS génère seulement 18,4 % du chiffre d’affaires total, il représente plus de la moitié des bénéfices opérationnels de l’entreprise. Plus important encore, c’est le segment à la croissance la plus rapide au sein de l’écosystème Amazon.

Dans le récent rapport trimestriel, le chiffre d’affaires d’AWS a augmenté de 17,5 % d’une année sur l’autre. C’est une performance remarquable pour une division qui est déjà devenue un générateur de revenus massif. Pendant ce temps, le revenu opérationnel global d’Amazon a bondi de 30,6 % pour atteindre 19,2 milliards de dollars, AWS servant de principal catalyseur de croissance.

Les implications sont significatives. Bien que la pénétration du commerce électronique aux États-Unis ne représente qu’environ 15,5 % des ventes au détail totales—suggérant une marge d’expansion—AWS opère dans un marché beaucoup plus vaste et en pleine croissance : le cloud computing pour les entreprises.

Innovation Durable et Partenariats d’Entreprise

Qu’est-ce qui empêche AWS de devenir complaisant ? Le cycle d’innovation incessant d’Amazon. Chaque trimestre apporte des annonces de nouveaux partenariats avec des entreprises du Fortune 500 et le déploiement de nouveaux outils et capacités de développement.

Au cours du premier trimestre 2025, par exemple, AWS a annoncé des partenariats majeurs avec Adobe et Uber. Le trimestre suivant a ajouté PepsiCo et Airbnb à la liste des clients. Parallèlement, Amazon a lancé de nouveaux outils pour les développeurs, y compris Kiro, un environnement de développement intégré avec des capacités agentiques, et Strands Agents, un cadre open-source soutenant des protocoles de développement populaires.

Ce schéma démontre qu’Amazon utilise son échelle et ses ressources pour améliorer en continu sa plateforme, créant de nouveaux flux de revenus et approfondissant les relations avec les clients d’entreprise. Pour un investisseur évaluant la croissance à long terme, ce bilan d’innovation compte considérablement.

La Trajectoire de Croissance d’Amazon en Contexte

Considérons le tableau d’ensemble : les ventes nettes d’Amazon ont augmenté de 13 % d’une année sur l’autre au cours de son dernier trimestre. Le commerce électronique en Amérique du Nord et sur les marchés internationaux a augmenté de 11 % (ajusté pour les effets des changes). Le revenu opérationnel a augmenté de 30,6 % d’une année sur l’autre.

Pour une entreprise de la taille d’Amazon—l’une des plus grandes au monde par valeur de marché—ces taux de croissance sont substantiels. En règle générale, les entreprises méga-cap matures ont du mal à atteindre une expansion à deux chiffres. La réussite d’Amazon suggère qu’elle opère toujours dans une phase de croissance malgré son échelle énorme.

Amazon est-il Bon pour Votre Portefeuille ?

L’accumulation agressive d’actions Amazon par Chase Coleman III signale une confiance dans le positionnement stratégique de l’entreprise, l’attractivité de sa valorisation et sa capacité de croissance. La combinaison d’un multiple C/B plus raisonnable par rapport aux valorisations maximales de la pandémie, d’une croissance soutenue à deux chiffres des revenus, d’une division cloud très rentable en expansion de 17,5 % par an, et d’une équipe de direction innovante exécutant une allocation de capital disciplinée présente un argument convaincant.

Bien que les investisseurs professionnels comme Coleman opèrent avec des ressources et des contraintes différentes de celles des investisseurs individuels, la logique sous-jacente—évaluer une entreprise en fonction de la valorisation actuelle par rapport au potentiel de bénéfices futurs—s’applique universellement. Pour ceux qui cherchent une exposition de qualité aux grandes capitalisations technologiques à un point d’entrée plus raisonnable que ces dernières années, Amazon mérite une sérieuse considération. Le fait que certains des allocateurs de capital les plus disciplinés de l’industrie achètent activement suggère que la fenêtre de valorisation pourrait ne pas rester ouverte indéfiniment.