Je viens de regarder la performance de Walmart et c'est assez incroyable de voir à quel point le marché l'a récompensé cette année. +25 % alors que le secteur de la vente au détail dans son ensemble n'a enregistré qu'une hausse de 6,7 %. C'est ce genre de surperformance qui fait parler.

Ce qui est intéressant, c'est à quel point leurs pairs ont eu des performances différentes. Target a été complètement plombé, en baisse de 30 % depuis le début de l'année, Costco a glissé de 4,4 %, et Kroger n'a pratiquement pas bougé. Walmart fait clairement quelque chose de bien, ce que le marché valorise.

Les fondamentaux derrière ce mouvement sont sérieux. Leur commerce électronique fonctionne à plein régime — une croissance de 27 % au T3, avec +28 % aux États-Unis. Ils ont aussi mis en place la livraison le jour même, avec plus d’un tiers des commandes livrées en moins de trois heures. Ce n’est pas juste un plus, cela transforme la façon dont les clients font leurs achats avec eux.

Ce qui a attiré mon attention, c’est le changement dans leur profil de marge. La publicité, l’adhésion et la marketplace représentent maintenant environ un tiers de leur résultat opérationnel. C’est ce genre d’amélioration de la composition qui justifie généralement une valorisation plus élevée, et cela explique pourquoi l’action a tellement progressé.

Mais là où ça devient compliqué, c’est que leur ratio P/E est à 39,13X contre une moyenne sectorielle de 35,61X. Ce n’est pas donné, et en le comparant à Target à 12,34X ou Kroger à 11,75X, on voit la prime que le marché leur accorde. Même Costco, qui est habituellement le chouchou du secteur, ne se négocie qu’à 42,69X. La valorisation de Walmart est donc tendue, et cela a son importance.

Il y a aussi quelques vents contraires à court terme qui se profilent. La pression tarifaire réduit leurs marges, leur activité pharmacie fait face à de nouvelles réglementations qui entreront en vigueur début 2026, et ils naviguent toujours dans un environnement où les consommateurs deviennent plus sélectifs dans leurs dépenses. La composition du portefeuille est aussi un frein, car leur croissance est orientée vers des segments à marges plus faibles, comme l’alimentation et la santé.

Les analystes ont cependant relevé leurs estimations, ce qui suggère qu’ils pensent que ces problèmes sont temporaires. Cela vaut la peine d’être noté pour quiconque essaie d’anticiper la trajectoire du prix de l’action Walmart dans la seconde moitié de 2026.

Honnêtement, je pense que la stratégie la plus intelligente ici n’est pas de courir après la hausse. Les fondamentaux sont solides — leurs investissements dans l’automatisation, leur croissance à l’international via Flipkart et la Chine, ainsi que leur stratégie omnicanal sont réels. Mais à ces niveaux de valorisation, on ne vous rémunère pas beaucoup pour la patience. Je garderais probablement si vous êtes déjà investi, mais je ne pense pas ajouter à ces niveaux. Le rapport risque/rendement est plus équilibré si vous attendez une correction ou si vous voyez comment les pressions sur les marges évoluent dans les prochains trimestres.