Récemment, en regardant ces grands portefeuilles qui se déplacent sur la chaîne, beaucoup de commentaires disaient « La baleine est entrée, je suis aussi ». En gros, il faut d’abord comprendre si elles construisent une position ou font de la couverture : la construction de position se fait généralement lentement, par étapes, avec un parcours plus « propre » ; la couverture ressemble à une opération combinant spot et dérivés pour faire des ajustements, voire en déplaçant entre deux chaînes, en apparence acheter, mais en réalité réduire le risque. Si vous ne regardez qu’une adresse d’entrée pour sauter dedans, vous pourriez suivre son assurance…

Il y a aussi beaucoup d’actualité autour des RWA, et de la comparaison entre le rendement des obligations américaines et les produits de rendement on-chain, mais souvent, les gros investisseurs ne cherchent pas « à maximiser le rendement », ils ajustent leur portefeuille pour équilibrer la durée ou la volatilité. Quoi qu’il en soit, quand je vois l’action des baleines, je commence par repérer les contreparties possibles et les stratégies de protection, sinon suivre le mouvement revient à courir sous un parapluie avec quelqu’un d’autre, et c’est finalement vous qui finissez trempé.