Cacao a connu un solide rallye vendredi, dépassant 3,7 % de hausse du côté de New York et 6,25 % à Londres—la faiblesse du dollar a déclenché un certain rachat à la baisse après que les prix aient été assez fortement pénalisés. Mais voici ce qui est intéressant : même avec cette reprise, la situation globale du cacao semble plutôt difficile en ce moment. Les approvisionnements s'accumulent partout. Les stocks ICE ont atteint un sommet de 5,25 mois cette semaine, et le Ghana ainsi que la Côte d'Ivoire—qui produisent plus de la moitié du cacao mondial—réduisent leurs prix officiels à la ferme de 30 à 35 %. C'est une mesure assez radicale, ce qui indique une pression sur l'offre. Du côté de la demande, c'est faible. Barry Callebaut, le plus grand fabricant de chocolat en vrac au monde, a rapporté une chute de 22 % du volume des ventes de cacao le dernier trimestre, car les prix du chocolat sont tout simplement trop élevés pour les consommateurs en ce moment. Les triturations de cacao en Europe ont diminué de 8,3 % en glissement annuel au quatrième trimestre, la pire performance pour un quatrième trimestre en 12 ans. En Asie, la baisse est de 4,8 %, l'Amérique du Nord étant pratiquement stable. Même avec des récoltes favorables en Afrique de l'Ouest et des exportations nigérianes plus élevées, l'histoire fondamentale reste baissière. Rabobank prévoit un excédent mondial de 250 000 tonnes pour 2025/26. Cela ressemble à un marché où la reprise pourrait être temporaire, à moins que la demande ne commence à augmenter. Il sera intéressant de voir comment les fabricants de chocolat réagissent à ces coûts de matières premières plus faibles—cela pourrait être un catalyseur s'ils finissent par répercuter ces économies sur les consommateurs et augmenter à nouveau le volume.