J'ai remarqué quelque chose d'intéressant sur le marché de l'or lors de la séance asiatique récente. Bien que les risques géopolitiques au Moyen-Orient se soient intensifiés—les négociations aient stagné et la tension entre Washington et l'Iran ait considérablement augmenté—le prix de l'or n'a pas réagi comme on pourrait s'y attendre. Au lieu de s'envoler en raison de la demande de refuge, le métal jaune a ouvert en forte baisse, ce qui suggère que le marché a changé d'approche.

La raison est claire : l'inflation aux États-Unis reste bien plus préoccupante que ce que certains pensaient. Les données de mars ont montré un IPC annuel de 3,3 %—bien plus élevé que les 2,4 % précédents—et la composante mensuelle a atteint 0,9 %, bien plus forte que prévu. L'IPC de base est également resté résilient à 2,6 % annuel. C'est ce qui déplace réellement les marchés en ce moment.

Ce qui s'est passé avec le pétrole explique tout. Le WTI a bondi d'environ 8,5 %, s'ouvrant autour de 105 dollars le baril, poussé par les inquiétudes concernant des interruptions d'approvisionnement. Cette hausse de l'énergie renforce directement les attentes que l'inflation restera un problème. Et lorsque l'inflation persiste, la Réserve fédérale ne baisse pas ses taux—au contraire, elle les maintient probablement élevés plus longtemps.

Voici le dilemme pour l'or. Un actif sans rendement devient moins attrayant lorsque les taux montent, car le coût d'opportunité de le conserver en portefeuille devient plus cher. Bien que les risques géopolitiques favorisent normalement le métal précieux, le marché pèse aujourd'hui davantage l'impact de l'inflation sur la politique monétaire. Le dollar se renforce avec les attentes de taux maintenus, comprimant encore plus l'espace pour une hausse de l'or.

Sur le plan technique, après ce gap baissier à l'ouverture, l'or a rebondi et s'est positionné près de 4710 dollars. Mais la structure quotidienne montre une consolidation en haut, avec un biais baissier. Les résistances principales se situent à 4750 et 4800 dollars, tandis que le support se trouve dans la fourchette 4600-4520. Le MACD montre des croisements baissiers en haut, et le RSI est descendu de la zone de surachat, indiquant une perte de momentum.

En regardant le tableau d'ensemble, nous sommes face à une structure typique d'inflation alimentée par l'énergie. La hausse des prix du pétrole n'affecte pas seulement les coûts énergétiques directs, mais se propage à travers les chaînes de transport et de production. Cet environnement incite les investisseurs à privilégier les actifs générant un rendement plutôt que ceux de refuge sans intérêts.

Ce qui va venir dépendra de deux variables clés. Premièrement, si la situation au Moyen-Orient s'aggrave suffisamment pour interrompre réellement l'approvisionnement en énergie. Deuxièmement, si l'inflation aux États-Unis continue de monter ou finit par céder. Si l'inflation reste élevée, l'or restera probablement sous pression. Mais si les risques géopolitiques s'intensifient dramatiquement, la demande de couverture pourrait changer la donne. Pour l'instant, l'or semble destiné à se consolider à des niveaux élevés alors que le marché navigue entre politique macroéconomique et tensions géopolitiques.