Il y a une impasse très intéressante à Washington dont personne ne parle vraiment. La Loi Clarté, qui devrait être la victoire législative du secteur crypto, est bloquée à cause d’une chose apparemment simple : les récompenses en stablecoin. Mais ce n’est pas si simple.

D’un côté, vous avez les plateformes crypto qui veulent offrir des rendements en stablecoins à leurs utilisateurs, et de l’autre, les lobbyistes bancaires qui voient cela comme une menace existentielle pour les dépôts traditionnels. C’est essentiellement une guerre pour le territoire des coins entre deux mondes qui ne parviennent pas à se comprendre.

Coinbase et d’autres entreprises d’actifs numériques ont beaucoup fait pression pour maintenir ces programmes de récompenses. Ils soutiennent que c’est essentiel pour l’adoption des stablecoins. Mais Wall Street est entré dans la danse en disant que gagner des rendements en stablecoins revient pratiquement à des intérêts sur un compte d’épargne, et si l’un tue l’autre, tout le système de crédit s’effondre. Dramatisme ? Peut-être. Mais ça a fonctionné. Suffisamment de législateurs des deux côtés ont acheté cette narration, et maintenant le projet est paralysé.

Ce qui rend cela plus compliqué, c’est que le contexte a changé ces derniers mois. Le OCC (Bureau du Contrôleur de la Monnaie) a proposé une règle mettant en œuvre la Loi GENIUS qui dit essentiellement que des plateformes comme Coinbase proposant des récompenses liées à des stablecoins de tiers peuvent violer la loi. Cela a ébranlé la confiance du secteur. Avant, les acteurs de la crypto étaient confiants parce que la Loi GENIUS avait déjà été adoptée et semblait permettre ces récompenses.

Puis la Maison Blanche est intervenue, les conseillers de Trump semblaient favorables à un compromis permettant quelques récompenses, notamment pour encourager l’utilisation réelle des stablecoins dans les transactions. Le secteur crypto a respiré un peu. Mais voici le problème : la Maison Blanche n’a pas de voix au Sénat. Les banquiers n’ont pas encore levé la main pour accepter pratiquement rien d’autre que l’interdiction de presque toutes les catégories de récompenses.

Alors, quel est le terrain de jeu maintenant ? Les banques peuvent continuer à résister et à garder leurs alliés au Congrès de leur côté, mais cela pourrait être fatal pour la Loi Clarté. L’industrie crypto peut aussi résister, faire du lobbying contre la règle du OCC et tenter de préserver ces programmes qu’elle croit permis par la Loi GENIUS. Mais cela pourrait aussi coûter la Loi Clarté.

Et il y a encore plus : les démocrates au Sénat veulent d’autres choses dans ce projet. Des mesures plus strictes contre la finance illicite en crypto, notamment en DeFi. Des limites sur les liens commerciaux des hauts fonctionnaires du gouvernement avec la crypto. Le recrutement de postes vacants à la CFTC et à la SEC. Aucun de ces points n’est impossible à résoudre, mais lors des négociations, rien n’a bougé.

Le temps presse. Nous sommes en avril, et après fin juillet, les législateurs ne travaillent pratiquement pas au Sénat en année électorale. La proximité des campagnes réduit les chances d’accord. Les négociateurs sont frustrés par la position inébranlable des banquiers, tandis que les entreprises crypto semblent prêtes à faire des concessions.

Les leaders du secteur, comme Brian Armstrong de Coinbase, continuent de parler de solutions gagnant-gagnant-gagnant. Le PDG de Ripple parlait d’une probabilité de 90 % d’approbation en avril. Les parieurs sur Polymarket donnent encore 70 % de chances d’approbation. Mais la réalité, c’est que personne ne bouge beaucoup.

Dans les semaines à venir, le secteur crypto pourrait devoir décider s’il doit faire plus de concessions sur les récompenses en stablecoins pour débloquer cette impasse. Et les banques pourraient devoir accepter comment les stablecoins seront traités selon la Loi GENIUS. En attendant, le terrain de jeu reste disputé, la tension monte, et le projet le plus important pour la législation crypto aux États-Unis semble de plus en plus éloigné de devenir une réalité.