Je ressens vraiment que la grande transformation des mineurs de Bitcoin est en train de se produire, en regardant les tendances récentes de l'industrie.

En y repensant, jusqu'en 2024, les mineurs étaient vraiment dans une situation difficile. Halving, hiver cryptographique, forte volatilité. Mais à partir de 2026, la situation a complètement changé. Les entreprises qui ont rapidement sécurisé deux ressources clés, l'électricité et les puces, dominent maintenant l'industrie.

Le déclencheur est simple. Alors que la demande mondiale pour le calcul IA explose, le goulet d'étranglement est passé de « pénurie de puces » à « pénurie d'électricité ». Conscients de cela, les mineurs ont rapidement converti les terres et les infrastructures électriques qu'ils avaient autrefois sécurisées en installations d'IA. En d'autres termes, ceux qui étaient autrefois ridiculisés pour leur volatilité et leur manque de fiabilité sont devenus aujourd'hui des « propriétaires » d'infrastructures indispensables.

Concrètement, Iris Energy possède un portefeuille d'électricité et de terres de 2910 mégawatts, devenant un leader du secteur avec une capitalisation boursière de 14 milliards de dollars. Riot Platforms a converti une capacité électrique approuvée de 1,7 gigawatts en centres d'hébergement stratégiques, et a récemment signé un gros contrat de location avec AMD. TeraWulf et Hut 8 ont également obtenu chacun des contrats de plus de 6 milliards de dollars, transformant leurs installations de minage en actifs IA de grande valeur.

Mais ce qui est crucial, c’est ce qui vient après. Le financement des mineurs, autrefois considéré comme risqué, est devenu moins risqué grâce aux « garanties de paiement » de grandes entreprises comme Google et Microsoft. En gros, ces entreprises garantissent financièrement le paiement des loyers, permettant à l'industrie d’accéder au marché obligataire avec un taux préférentiel d’environ 7,125 %. Il est désormais possible de lever jusqu’à 85 % des coûts de projet auprès de JPMorgan Chase ou Goldman Sachs.

Sur le plan technologique aussi, une grande révolution a lieu. La plateforme NVIDIA Blackwell GB200 NVL72 consomme jusqu’à 120 kilowatts par rack, forçant l’industrie à adopter la technologie de refroidissement liquide. Pour faire face aux défis de la chaleur et de la pénurie de terres, de nouvelles approches comme les centres de données sous-marin émergent. Le projet Lingang 2.0 à Shanghai a obtenu un rendement d’efficacité énergétique de 1,15, bien supérieur à l’objectif national de 1,25.

Cependant, un obstacle majeur subsiste. Les puces de l’architecture Blackwell seront presque épuisées d’ici la mi-2026, et seules les entreprises ayant sécurisé leurs commandes en 2024 auront un avantage concurrentiel. La société CoreWeave, évaluée à 35 milliards de dollars, se prépare à une introduction en bourse, soutenue par une grosse commande de 22,4 milliards de dollars d’OpenAI. Les nouveaux entrants sont presque exclus du marché central des infrastructures IA.

En fin de compte, la transition des mineurs de Bitcoin vers des « hubs d’infrastructure numérique IA » n’est pas simplement une évolution de l’industrie, mais devient un élément clé de la politique industrielle mondiale. Le modèle isolé de minage touche à sa fin. Ce qui émerge, c’est une nouvelle forme d’entreprise en tant qu’acteur de la transition énergétique. La ressource qu’est l’électricité est désormais flexible, pouvant être allouée selon la demande, que ce soit pour le minage de Bitcoin ou l’apprentissage IA.

Alors que des usines IA de gigawatts deviennent des éléments permanents du réseau électrique, l’industrie se demande si le modèle purement minier pourra survivre, et comment le réseau électrique lui-même va réagir. C’est une étape où toute l’industrie reconsidère ses enjeux.