Je viens de lire une analyse assez intéressante de Tom Dunleavy chez Varys Capital sur la façon dont le paysage du financement en crypto a radicalement changé ces derniers mois. Et honnêtement, cela a beaucoup de sens par rapport à ce que nous voyons sur le marché.

Il y a peu de temps, les VC devaient constamment être en mode actif : construire des réseaux, créer du contenu, apparaître dans des podcasts, participer à des espaces, justifier leur stratégie d’investissement. C’était presque un travail à plein temps juste pour rester visible. Maintenant, la dynamique est complètement inversée. Si vous avez des capitaux disponibles, les projets vous poursuivent littéralement. Vous n’avez pas besoin de chercher quoi que ce soit ; dès que les gens apprennent que vous avez de l’argent sur la table, les entrepreneurs viennent directement à votre porte.

Ce qui est fascinant, c’est de voir comment le pouvoir s’est redistribué. Selon l’analyse de Varys et d’autres observateurs du marché, la majorité des fonds se trouve dans l’un de ces trois scénarios : soit ils ont déjà dépensé tout ce qu’ils avaient, soit ils se sont tournés vers des tours plus matures (Series A et au-delà), ou ils sont dans le limbo en essayant de lever des fonds mais sans beaucoup de succès. Les tours qui se concluaient en 2-3 semaines s’étendent maintenant sur 2-3 mois. Et le meilleur dans tout ça : les projets avec des modèles d’affaires faibles ou qui ne font que reproduire la dernière mode de narrations ne parviennent tout simplement pas à obtenir de financement. Point.

Ce qui m’a le plus frappé dans l’analyse, c’est qu’il y a probablement moins de 20 fonds réellement actifs dans les tours pré-seed et seed en ce moment. C’est un chiffre étonnamment bas. Mais du point de vue de Varys et d’autres VC sérieux, c’est en réalité un avantage : ils peuvent être sélectifs, faire une due diligence approfondie, et n’ont pas besoin de sauter sur chaque opportunité qui se présente.

Si les fonds maintiennent la discipline et la patience, 2025 et 2026 pourraient être des années clés pour trouver de véritables projets de qualité. Le marché se nettoie du bruit, et cela ouvre généralement des portes à ceux qui savent attendre.