Les indicateurs de croissance domestique augmentent, et le taux d'intérêt des obligations d'État continue également de monter.

Au premier trimestre de cette année, les indicateurs économiques nationaux ont largement dépassé les attentes. En conséquence, suite à cette confirmation, le rendement des obligations d’État sud-coréennes a augmenté pour la deuxième journée consécutive sur toute la ligne. Avec l’apparition de signaux indiquant une économie plus forte que prévu, le marché pense généralement que la Banque de Corée (la banque centrale) sera plus encline à observer l’évolution des prix et de la croissance, plutôt que de réduire rapidement le taux d’intérêt de référence. Cette anticipation a entraîné une baisse des prix des obligations et une hausse des rendements.

Ce jour-là, sur le marché obligataire de Séoul, le rendement des obligations d’État à trois ans a augmenté de 3,8 points de base (1 point de base = 0,01 point de pourcentage) par rapport à la journée précédente, pour s’établir à 3,496 % en annualisé. Celui à deux ans a augmenté de 4,8 points de base, pour atteindre 3,387 % en annualisé ; celui à cinq ans a augmenté de 3,1 points de base, pour finir à 3,683 % en annualisé. Les maturités longues ont également progressé : le à dix ans a augmenté de 2,6 points de base pour atteindre 3,817 % en annualisé, celui à vingt ans a augmenté de 3,0 points de base pour atteindre 3,755 %, celui à trente ans a augmenté de 2,7 points de base pour atteindre 3,674 %, et celui à cinquante ans a augmenté de 2,6 points de base pour atteindre 3,540 %. La structure du marché obligataire étant caractérisée par une hausse des rendements entraînant une baisse des prix, la tendance de la journée indique une pression de vente généralisée sur les obligations.

Le contexte immédiat de la hausse des rendements est la publication la veille des données préliminaires du produit intérieur brut (PIB) réel du premier trimestre 2026. Selon les données publiées par la Banque de Corée, le PIB réel du premier trimestre 2025 a augmenté de 1,7 % en glissement trimestriel. Ce chiffre est nettement supérieur à la prévision publiée par la banque en février (0,9 %), et constitue le taux de croissance trimestriel le plus élevé en cinq ans et demi depuis le troisième trimestre 2020 (2,2 %). Le marché pense que si la croissance économique est plus forte que prévu, les autorités monétaires pourraient faire preuve de prudence quant à une baisse des taux pour stimuler l’économie. À l’inverse, dans certains cas, elles pourraient même envisager de relever à nouveau les taux, ce qui pourrait facilement nuire au sentiment d’investissement obligataire.

Du point de vue de l’offre et de la demande, le ton faible a également été confirmé. Ce jour-là, les investisseurs étrangers ont vendu net 13 981 contrats à terme sur les obligations à trois ans, et 1 162 contrats à terme sur les obligations à dix ans, après avoir vendu en net pendant trois jours consécutifs à partir du 22. Les contrats à terme sur obligations sont des indicateurs représentatifs de la perception du marché quant à la direction future des rendements obligataires. La vente continue par les investisseurs étrangers indique qu’à court terme, davantage d’acteurs ont tendance à anticiper une hausse des rendements. Zhao Rongjiu, analyste chez Shinwon Securities, explique que l’impact de l’augmentation significative du taux de croissance du PIB par rapport aux prévisions précédentes se poursuit. Bien que la réunion des principales banques centrales la semaine prochaine puisse influencer les taux en Corée, il est actuellement nécessaire d’attendre la réunion du Comité de politique monétaire de la Banque de Corée en mai.

En résumé, cette hausse des rendements obligataires ne doit pas être considérée comme une fluctuation ponctuelle d’une journée, mais comme le résultat d’un réajustement du marché face à la résilience de l’économie nationale et à la trajectoire de la politique monétaire. À l’avenir, la décision de la Banque de Corée en mai, les résultats des principales réunions des banques centrales, ainsi que l’évolution des prix et des taux de change, seront probablement déterminants pour la direction des taux d’intérêt. Si les indicateurs de croissance continuent de montrer une forte performance, le marché obligataire pourrait encore repousser la perspective d’une baisse du taux d’intérêt de référence.