Apa itu automated market maker dalam kripto?

Automated market maker (AMM) merupakan terobosan revolusioner dalam platform perdagangan kripto terdesentralisasi. Sistem ini mengandalkan smart contract untuk memfasilitasi pertukaran token dan nilai tanpa ketergantungan pada order book tradisional. AMM menggunakan rumus matematis untuk menentukan harga aset berdasarkan mekanisme penawaran dan permintaan. Sebagai fondasi utama ekosistem decentralized finance (DeFi), automated market maker mendapatkan popularitas tinggi berkat aksesibilitas, efisiensi biaya, dan keunggulan operasional dibandingkan platform kripto konvensional.

Apa itu market making?

Market making adalah strategi perdagangan utama yang telah lama digunakan di pasar keuangan tradisional. Dalam praktik ini, perusahaan atau individu berperan sebagai perantara untuk memfasilitasi pembelian dan penjualan aset. Market maker menyediakan likuiditas dan memastikan adanya minat yang konsisten dari pembeli dan penjual suatu aset. Mereka menawarkan harga beli (bid) dan jual (ask) sesuai ukuran pasar aset terkait. Market maker memperoleh kompensasi dari spread antara harga bid dan ask, serta biaya yang dikenakan atas penyediaan likuiditas dan eksekusi order pasar. Model tradisional ini kemudian diadaptasi dan diotomatisasi dalam dunia kripto, yang melahirkan automated market maker.

Apa itu automated market maker (AMM)?

Automated market maker (AMM) merupakan market maker canggih yang beroperasi melalui smart contract, bukan perantara manusia. Smart contract ini mengeksekusi order beli dan jual secara otomatis sesuai instruksi yang telah diprogram, sehingga tidak memerlukan pihak ketiga. Automated market maker banyak ditemukan di platform perdagangan terdesentralisasi dan aplikasi P2P DApp berbasis blockchain. Sifat terdesentralisasi AMM membuatnya sangat mudah diakses, memungkinkan siapa pun memperdagangkan kripto tanpa perantara. Mekanisme utama AMM melibatkan liquidity pool—dana kolektif untuk setiap pasangan perdagangan yang menyediakan likuiditas pada kedua sisi pasar. Contoh platform AMM terkemuka meliputi Uniswap dan PancakeSwap. Ketika perdagangan terjadi, smart contract menyesuaikan rasio aset dalam pool secara otomatis untuk menjaga keseimbangan harga, memastikan ketersediaan aset dan kelancaran perdagangan di protokol AMM. Tidak seperti platform tradisional yang menggunakan order book, automated market maker mengandalkan algoritma matematis untuk menentukan harga aset, dengan rumus paling umum x * y = k, di mana x dan y merupakan jumlah dua aset dan k adalah konstanta yang mewakili total likuiditas.

Bagaimana cara kerja AMM?

Automated market maker beroperasi dengan konsep yang serupa order book di platform tersentralisasi, memungkinkan perdagangan pasangan aset seperti ETH/USDC. Namun, perbedaannya adalah protokol AMM mengeksekusi perdagangan tanpa counterparty—transaksi difasilitasi oleh smart contract. Mekanisme perdagangan terdesentralisasi ini berjalan melalui liquidity pool berisi dua aset kripto, dengan algoritma matematis yang telah ditentukan untuk menetapkan harga relatif. Saat perdagangan dimulai, dana dialokasikan ke pool yang relevan dan algoritma menghitung harga aset berdasarkan kuantitas token dalam pool tersebut. Untuk menjamin kecukupan likuiditas, algoritma otomatis menyesuaikan rasio aset kripto dalam pool sesuai besarnya transaksi, sehingga memengaruhi harga masing-masing aset dan menjaga nilai setara selama likuiditas cukup. AMM mengenakan biaya transaksi kecil untuk setiap trade, yang kemudian dibagikan kepada seluruh liquidity provider dalam pool sebagai bentuk insentif partisipasi.

Apa itu liquidity pool?

Liquidity pool adalah instrumen keuangan berbasis smart contract yang menyediakan likuiditas untuk perdagangan kripto dalam sistem AMM. Intinya, liquidity pool memungkinkan trader menyetor aset digital ke smart contract yang kemudian memfasilitasi order dan membagikan sebagian biaya perdagangan kepada penyetor. Kelebihan utama liquidity pool pada protokol AMM adalah hilangnya kebutuhan pencocokan pembeli-penjual secara bersamaan, yang menjadi standar di platform tersentralisasi. Dengan liquidity pool, pembeli dapat melakukan order beli pada harga tertentu melalui cadangan likuiditas yang sudah ada. Pool didanai oleh pengguna yang memperoleh bagian dari biaya transaksi dengan menyimpan pasangan likuiditas bernilai sama (rasio 50:50) di dalam pool. Sebagai contoh, berkontribusi pada liquidity pool ETH/DAI membutuhkan setoran ETH dan DAI dalam jumlah yang setara. Mekanisme liquidity pool membuatnya menjadi pilihan utama bagi protokol DeFi untuk perdagangan otomatis menggunakan teknologi AMM. Selain itu, liquidity pool membantu mengatasi slippage dengan menstabilkan harga aset terhadap ukuran pasar, mencegah fluktuasi harga besar selama periode perdagangan aktif. Mekanisme ini bertumpu pada dua prinsip: liquidity taker membayar biaya kepada liquidity provider untuk mengakses aset, dan setelah likuiditas diambil, bonding curve otomatis mentransfer biaya dari taker ke provider. Smart contract menjadi elemen utama dalam AMM, mengeksekusi order beli dan jual di liquidity pool secara instan tanpa intervensi eksternal.

Contoh protokol AMM

Dengan kemajuan teknologi blockchain, banyak solusi keuangan bermunculan dengan fokus pada desentralisasi sistem keuangan. Protokol automated market maker terdepan meliputi platform berbasis Ethereum seperti Uniswap, Sushiswap, Curve, dan Balancer. Implementasi AMM lain yang menonjol adalah Bancor dan DODO. Platform-platform ini menggunakan algoritma penetapan harga yang berbeda-beda untuk mencapai tujuannya. Mekanisme price discovery, bagian krusial dalam protokol AMM, terbagi dalam tiga format: AMM tanpa pengetahuan awal yang menentukan harga melalui transaksi lokal (misalnya constant product market maker Uniswap V2), AMM dengan pengetahuan awal yang memakai prinsip harga sama dengan 1 (seperti Stableswap Curve V1), dan AMM yang menggunakan input oracle eksternal untuk penetapan harga (misal DODO). Perhitungan algoritma biasanya menggunakan rumus x * y = k untuk meminimalkan slippage di berbagai liquidity pool, dengan x dan y sebagai jumlah dua aset, serta k sebagai total likuiditas tetap. Rumus ini menjaga harga tetap stabil dengan menyesuaikan nilai aset untuk mempertahankan keseimbangan—jika volume satu aset naik, aset lain otomatis menyesuaikan agar total likuiditas tetap seimbang dalam sistem AMM.

Fitur AMM

Automated market maker memiliki karakteristik yang membedakannya dari platform tersentralisasi. Pertama, AMM bersifat terdesentralisasi dan permissionless, beroperasi tanpa intervensi pihak ketiga. Pengguna bertransaksi langsung dengan kode (smart contract) melalui liquidity pool, sehingga tidak ada entitas sentral yang mengatur partisipasi perdagangan kripto. Kedua, AMM sangat mengandalkan smart contract—sistem berbasis blockchain yang otomatis mengeksekusi perdagangan begitu syarat dipenuhi, dengan prinsip "if-then" dan minim intervensi eksternal. Ketiga, AMM bersifat non-custodial, sehingga pengguna sepenuhnya bertanggung jawab atas keamanan dana. Platform terdesentralisasi diakses melalui crypto wallet, dan pengguna bisa memutus koneksi wallet kapan saja, sehingga aset mereka tidak disimpan platform dan hanya diproses melalui smart contract. Keempat, protokol AMM lebih aman karena sifat terdesentralisasi membuat serangan siber sulit dilakukan, sebab operasi node blockchain tersebar, tidak seperti platform sentralisasi dengan satu titik pertahanan. Terakhir, algoritma harga yang ketat membuat manipulasi harga sangat sulit, sehingga AMM menjaga ukuran likuiditas yang seimbang untuk setiap pool.

Kelebihan dan kekurangan AMM

Automated market maker dianggap sebagai fase berikutnya dalam dunia keuangan karena sesuai dengan ekonomi terdesentralisasi. Meski menawarkan banyak keunggulan, teknologi ini juga memiliki keterbatasan. Dari sisi positif, AMM memungkinkan siapa saja menjadi liquidity provider dan mendapatkan pendapatan pasif, memberikan perdagangan otomatis, mengurangi manipulasi harga, menghilangkan perantara, serta memberikan keamanan lebih tinggi daripada platform tersentralisasi. Namun, kekurangannya antara lain pemanfaatan yang masih terbatas di pasar DeFi, potensi kompleksitas untuk pemula kripto, dan biaya dinamis sesuai traffic jaringan. Keseimbangan ini mencerminkan perkembangan teknologi AMM dan perannya di ekosistem kripto secara luas.

AMM vs. model order book

Order book dan automated market maker adalah dua model perdagangan yang berbeda di pasar keuangan, masing-masing dengan ciri khasnya. Order book dikenal dengan intervensi perantara dan pengelolaan aliran order, sedangkan AMM memungkinkan perdagangan aset kripto tanpa counterparty. Perbedaan utama terletak pada struktur insentif: AMM mendorong investor menjadi liquidity provider (LP) dengan membagikan sebagian biaya transaksi, sedangkan pada sistem order book, platform sentralisasi mengambil seluruh biaya. Perbedaan mendasar ini menunjukkan pergeseran menuju desentralisasi dalam perdagangan kripto dan menegaskan inovasi AMM dalam penyediaan likuiditas pasar.

Peran AMM dalam DeFi

Automated market maker merupakan bagian krusial dari ekosistem pasar DeFi. Keberadaannya memungkinkan trader DeFi memperoleh likuiditas dengan mudah dan pendapatan pasif. Yang terpenting, AMM memastikan stabilitas harga dan self-custody dengan hambatan masuk yang rendah. Hal ini membuat AMM menjadi safe haven kripto dan menciptakan kesempatan setara bagi generasi investor berikutnya. Dengan mendemokratisasi akses market making dan meniadakan gatekeeper tradisional, AMM mengubah cara individu berinteraksi dengan layanan keuangan terdesentralisasi. Peran AMM terus berkembang seiring kematangan ekosistem DeFi, mendorong inovasi dalam penyediaan likuiditas, mekanisme perdagangan, dan inklusi keuangan melalui teknologi AMM.

Kesimpulan

Automated market maker adalah inovasi yang mentransformasi ekosistem perdagangan kripto dengan menawarkan alternatif terdesentralisasi dari sistem order book tradisional. Dengan memanfaatkan smart contract, liquidity pool, dan algoritma matematis, AMM membuka akses luas ke aktivitas market making dan peluang pendapatan pasif melalui penyediaan likuiditas. Meski memberikan banyak keunggulan seperti peningkatan keamanan, minim manipulasi harga, dan akses tanpa izin, AMM juga menghadapi tantangan seperti kompleksitas untuk pemula dan struktur biaya dinamis. Sebagai fondasi ekosistem DeFi, AMM terus berinovasi dan memperluas perannya dalam perdagangan terdesentralisasi, penetapan harga yang stabil, serta penurunan hambatan masuk bagi investor kripto. Dampaknya terhadap masa depan keuangan sangat besar, karena AMM membangun sistem yang lebih inklusif, efisien, dan terdesentralisasi, sehingga siapa pun di seluruh dunia dapat mengakses pasar kripto tanpa perantara.

FAQ

Apa itu automated market maker?

Automated market maker (AMM) adalah protokol terdesentralisasi yang memungkinkan perdagangan kripto tanpa perantara. Protokol ini menggunakan smart contract untuk mengelola liquidity pool dan menentukan harga aset berdasarkan rasio pasokan, sehingga siapa saja dapat membuat pool dan memperdagangkan aset digital.

Bagaimana cara kerja AMM?

AMM menggunakan liquidity pool untuk memperdagangkan token, memperbarui harga sesuai saldo token. Penetapan harga dilakukan dengan rumus matematis sehingga keseimbangan antar token tetap terjaga. Pengguna berdagang langsung melawan pool, dan dampak harga diminimalkan oleh tingginya likuiditas.

Apa risiko AMM?

Risiko utama meliputi ketidakseimbangan likuiditas dan slippage harga, yang dapat menimbulkan kerugian besar bagi trader dan meningkatkan volatilitas stablecoin.

Apa keuntungan AMM?

AMM menyediakan likuiditas konstan, memungkinkan perdagangan 24 jam, mengurangi slippage, dan menyederhanakan perdagangan terdesentralisasi tanpa order book sehingga meningkatkan aksesibilitas DeFi.