Gate Research: Ekspansi BTCFi Mempercepat Pertumbuhan Starknet, Didukung Meningkatnya Narasi High-Performance L1 dan On-Chain Finance｜Web3 On-Chain Data Insights November 2025

Ringkasan On-Chain Insights

Ringkasan Aktivitas On-Chain dan Arus Modal

Untuk menilai tingkat penggunaan nyata ekosistem blockchain secara akurat, bagian ini membahas sejumlah indikator utama aktivitas on-chain, seperti volume transaksi harian, biaya gas, alamat aktif, dan arus bersih lintas jembatan antar-chain. Indikator ini merekam perilaku pengguna, intensitas pemanfaatan jaringan, dan pergerakan aset lintas ekosistem. Berbeda dengan sekadar melacak arus masuk dan keluar modal, data asli on-chain menyajikan gambaran lebih menyeluruh atas fundamental, membantu mengevaluasi apakah perubahan arus modal didukung permintaan penggunaan nyata dan pertumbuhan pengguna. Dengan demikian, dapat diidentifikasi jaringan yang memiliki potensi pengembangan berkelanjutan.

Analisis Transaksi: Solana Dominan; Aktivitas Chain Utama Stabil

Menurut data Artemis, aktivitas on-chain di sejumlah jaringan utama pada November bergerak naik secara moderat, dengan pola struktural di mana chain berkinerja tinggi memimpin dan jaringan Layer 2 mulai pulih. Sepanjang bulan, Solana mempertahankan keunggulan signifikan, dengan transaksi harian antara 70–100 juta dan beberapa lonjakan pada pertengahan hingga akhir November. Hal ini menunjukkan dukungan kuat dari aplikasi interaksi frekuensi tinggi dan pemakaian stabil, meski pasar tengah bergejolak.【1】

Base menunjukkan tren naik perlahan, dengan volume transaksi naik dari sekitar 10 juta di September ke kisaran 12–14 juta di November. Aktivitas bulanan tetap stabil, menandakan permintaan interaksi konsisten dari ekosistem aplikasi sosial dan ringan. Sebaliknya, Arbitrum bergerak sideways selama tiga bulan terakhir, berfluktuasi antara 2,5–4,5 juta transaksi tanpa tren kenaikan yang jelas. Dalam jangka menengah, Arbitrum tidak menunjukkan “pemulihan berkelanjutan” atau “rebound signifikan” seperti narasi pasar, melainkan aktivitas stabil tanpa ekspansi.

Secara umum, tiga bulan terakhir memperlihatkan: Solana tetap menjadi jangkar aktivitas tinggi; Base naik perlahan seiring ekspansi ekosistem; aktivitas Layer 2 terpisah secara struktural, Base membaik sementara Arbitrum stagnan. Pengamat pasar sebaiknya tidak melebih-lebihkan fluktuasi jangka pendek Arbitrum sebagai perubahan tren.

Analisis Alamat Aktif: Solana Mendominasi; Arbitrum Tetap Volatil di Level Rendah

Data Artemis memperlihatkan alamat aktif di chain utama pada November relatif stabil, meski perbedaan struktural semakin nyata. Solana unggul jauh dengan 2,5–3,5 juta alamat aktif harian, tetap tinggi walau terjadi fluktuasi siklikal, mencerminkan kekuatan ekosistem dan penggunaan intensif yang konsisten.【2】

Polygon PoS cenderung stabil di kisaran 800.000–1,2 juta, sempat tembus 1,3 juta di akhir bulan—menjadikannya chain paling aktif kedua setelah Solana. Base menyusul, dengan 550.000–750.000 pengguna aktif harian, didorong ekosistem aplikasi sosial dan ringan. Arbitrum justru melemah: alamat aktif turun dari 250.000–300.000 di awal bulan ke 180.000–200.000 pertengahan bulan, lalu rebound ringan namun tetap di kisaran konsolidasi rendah. Ini menunjukkan sebagian aktivitas pengguna beralih ke Base dan Polygon.

Secara ringkas, aktivitas on-chain November terstratifikasi jelas: Solana mendominasi interaksi frekuensi tinggi; Polygon PoS mempertahankan basis pengguna stabil dan berkembang di atas Base; Ethereum dan Bitcoin tetap sebagai layer settlement stabil tanpa ekspansi besar; Arbitrum mengalami penurunan aktivitas, menandakan pendinginan ekosistem Layer 2 tertentu. Chain berkinerja tinggi memimpin interaksi, chain menengah berkembang stabil, sebagian Layer 2 mengalami koreksi.

Biaya/Revenue On-Chain: Ethereum dan Solana Memimpin; Base Volatil

Data Artemis menampilkan struktur biaya pada November di mana jaringan bernilai tinggi tetap memimpin sementara chain menengah melemah. Revenue biaya Ethereum jauh di atas jaringan lain, berkisar $500.000–1,5 juta per hari, dengan tiga puncak utama selama bulan berjalan. Komponen biaya masih didominasi settlement DeFi, transfer bernilai besar, dan interaksi kontrak, menegaskan posisi Ethereum sebagai sentral ekonomi blockchain.【3】

Solana kukuh di tier kedua, dengan biaya harian sekitar $800.000–1 juta. Volatilitas terbatas menandakan kontribusi stabil dari trading frekuensi tinggi, aktivitas DEX, dan interaksi ekosistem, bahkan di tengah perubahan sentimen pasar. Base, dibanding dua jaringan tersebut, lebih volatil: biaya harian naik dari di bawah $100.000 ke $400.000–600.000, bahkan menembus $700.000 di akhir bulan. Ini menandakan lonjakan biaya Base dapat terjadi akibat aktivitas protokol atau lonjakan sesaat.

Secara keseluruhan, struktur biaya November terstratifikasi: Ethereum dan Solana memimpin stabil; Base volatil namun kadang sangat aktif; Polygon dan Arbitrum tetap di lingkungan biaya rendah. Total revenue biaya belum ekspansi berkelanjutan, menandakan di pasar volatilitas rendah, aktivitas ekonomi on-chain lebih mengandalkan lonjakan peristiwa daripada pertumbuhan struktural.

Divergensi Arus Modal Public Chain: Arbitrum Memimpin; Narasi Starknet dan BTCFi Menguat

Data Artemis menunjukkan perbedaan tajam arus modal on-chain bulan lalu: Layer 2 bertumbuh pesat dan chain baru masih menarik arus masuk, sementara ekosistem bernilai tinggi sebelumnya justru alami arus keluar besar. Arbitrum unggul jauh dalam arus masuk bersih, didukung insentif berkelanjutan, partisipasi institusi, dan ekspansi infrastruktur keuangan. Starknet, Base, Solana, dan SEI juga mencatat arus masuk positif, menandakan preferensi pasar terhadap ekosistem dengan potensi ekspansi dan narasi kuat.【4】

Arbitrum menarik modal lewat beberapa aspek:

• Robinhood memilihnya sebagai layer utama penerbitan token sekuritas teregulasi, dengan aset tokenisasi on-chain hampir $10 juta dan siklus perdagangan nyata.
• Infrastruktur institusional seperti Deblock, BlockControl, dan Hermes intensif diterapkan, mengubah Arbitrum dari “DeFi chain” menjadi pusat likuiditas dan settlement lintas-chain.
• Pasokan USDC/USDT naik, cadangan ETH jembatan lintas-chain rekor, daya tampung dana makin kuat.

Starknet juga menguat di bawah narasi BTCFi:

• Staking BTC tumbuh pesat lewat peluncuran berbagai jalur aset BTC, menempatkan Starknet sebagai “Bitcoin yield layer”.
• Lebih dari 1 miliar STRK di-stake, meningkatkan keamanan dan stabilitas ekonomi jaringan.
• Aplikasi DeFi dan konsumen tumbuh paralel, kasus penggunaan account abstraction mendorong pengguna tembus satu juta.

Sebaliknya, Hyperliquid, Ethereum mainnet, BNB Chain, dan Avalanche alami arus keluar besar, menandakan rotasi modal ke ekosistem dengan elastisitas pertumbuhan dan narasi lebih kuat. Pasar kini memasuki fase “rotasi struktural + repricing risiko”, dengan modal terkonsentrasi di jaringan yang menawarkan narasi mapan, pertumbuhan pengguna stabil, dan prospek ekspansi skalabel.

Analisis Metrik Kunci Bitcoin

Pada November, pasar kripto turun tajam akibat unwinding leverage, menutup bulan dengan penurunan 17,5%—terbesar tahun ini—dan aset berisiko tertekan. Di tengah data makro melemah dan sinyal dovish dari Federal Reserve, peluang pemotongan suku bunga Desember naik di atas 80%. Meski BTC dan ETH sempat pulih ke USD 90.000 dan USD 3.000 pekan lalu, volume trading menyusut, menandakan rebound kurang kuat. Sentimen institusi tetap hati-hati, arus ETF Bitcoin spot lemah, permintaan struktural masih rendah.

Dalam situasi ini, data on-chain memberi sinyal struktural: BTC bertahan di atas sejumlah basis biaya harga realisasi utama, indikator risiko tetap di kisaran netral-konstruktif, menandakan tren utama belum rusak. Namun, zona pasokan padat di atas harga sekarang masih jadi hambatan jangka pendek. Sementara itu, metrik realized-loss melonjak, menandakan fase pembersihan emosi dan tekanan pasokan atas, dengan modal jangka pendek tetap berhati-hati di sisi beli. Dalam jangka panjang, profitabilitas pemegang lama menurun seiring distribusi bersih, mengindikasikan kelompok awal mulai merealisasi untung, pasar bergeser dari ekspansi momentum ke rotasi tren dan pendinginan siklikal.

BTC Turun di Bawah Basis Biaya Short-Term dan Active Investor, Indikator Risiko Netral-Lemah

Data Glassnode memperlihatkan BTC baru-baru ini turun di bawah Short-Term Holder Realized Price (STH Realized Price) dan Active Investor Mean, menempatkan pemegang jangka pendek dalam posisi unrealized-loss dan menggeser sentimen pasar dari netral-kuat ke netral-lemah. Zona support jangka pendek dari garis biaya kuning dan merah ditembus tegas, menandakan melemahnya momentum beli dan transisi ke struktur pasar yang didominasi tekanan.【6】

Meski BTC masih di atas Realized Price dan True Market Mean, jaraknya makin sempit, menandakan momentum bergeser dari ekspansi ke konsolidasi dan rotasi. Jika harga tetap di bawah Active Investor Mean, selera risiko jangka pendek bisa makin turun, pasar bisa tertarik ke True Market Mean atau Realized Price.

Basis biaya ATH multi-siklus masih di atas harga spot, menandakan struktur jangka panjang tetap utuh dan BTC masih dalam kerangka bull market makro. Namun, dengan garis biaya jangka pendek ditembus, pasar lebih mungkin masuk fase konsolidasi tinggi dan redistribusi. Pemulihan bertahan di atas STH Realized Price akan memulihkan kekuatan jangka pendek; jika gagal, tekanan korektif bisa meningkat. Secara keseluruhan, indikator risiko gabungan menunjukkan BTC masuk tahap rebalancing netral-lemah—tekanan jangka pendek meningkat, namun tren menengah tetap terjaga.

Realized Losses BTC Meningkat, Fase Reset Emosi dan Tekanan Pasokan Atas

Data Glassnode menunjukkan Entity-Adjusted Realized Losses (MA 30 hari) naik tajam sepanjang November, membentuk tren menanjak seiring harga turun. Ini menandakan kerugian realisasi terkonsentrasi selama volatilitas baru-baru ini. Secara historis, lonjakan realized losses seperti ini terjadi pada masa deleveraging paksa, kapitulasi pemegang jangka pendek, atau penjualan emosional pasca volatilitas tinggi. Meski besaran kerugian belum setinggi 2021/2022, levelnya jauh di atas rata-rata 2023–2024, menandakan pasar sedang mengalami fase korektif jangka pendek di mana posisi spekulatif terlikuidasi.【7】

Meski realized losses naik menandakan tekanan jangka pendek, siklus kerugian pada harga tinggi sering kali fase penyerapan risiko dalam tren naik yang lebih luas. Secara historis, jika realized losses turun cepat dalam 1–3 minggu berikutnya, biasanya pasar telah menyelesaikan rotasi jangka pendek dan harga bisa kembali ke tren. Sebaliknya, jika kerugian tetap tinggi dengan volume naik, tekanan jual bisa makin besar, BTC bisa turun ke support lebih dalam. Secara umum, kenaikan realized losses November menandakan volatilitas jangka pendek tanpa merusak struktur bullish menengah; lebih menyerupai koreksi sehat dalam tren naik lebih besar.

Profitabilitas Pemegang BTC Jangka Panjang Menurun, Tanda Rotasi Tren dan Pendinginan Siklus

Data Glassnode memperlihatkan penurunan nyata pada Long-Term Holder Realized Profit/Loss Ratio (LTH RPLR) di November, dengan metrik turun tajam dari level tinggi. Ini menandakan profitabilitas pemegang lama makin menurun, sebagian investor mulai merealisasi untung saat harga turun. Secara historis, penurunan tajam indikator ini sering muncul di puncak siklus atau fase pendinginan sentimen, menandakan untung peserta awal tergerus volatilitas. Dengan BTC masih konsolidasi di rentang tinggi, penurunan profitabilitas LTH menandakan momentum tren kuat melemah dan sinyal fase “rotasi tren + kompresi profit”.【8】

Meski turun signifikan, indikator belum masuk zona rugi khas bear market (wilayah merah), artinya pemegang lama belum panik atau jual rugi besar-besaran. Metrik tetap di atas ambang utama, menandakan struktur profit jangka panjang masih sehat meski margin mengecil. Jika rasio stabil dan naik lagi, berarti rotasi sehat selesai dan jadi dasar tren berikutnya. Namun jika terus turun ke zona rugi, risiko koreksi siklikal lebih dalam muncul. Secara keseluruhan, dinamika LTH November menandakan tren mendingin dan rotasi teratur, bukan pembalikan total.

Proyek dan Aktivitas Token Trending

Data on-chain menunjukkan modal dan pengguna makin terkonsentrasi di ekosistem dengan fondasi interaksi kuat dan aplikasi mendalam. Sementara itu, proyek dengan narasi kuat dan inovasi teknologi menjadi magnet baru bagi investor. Bagian ini menyoroti proyek dan token paling menonjol beberapa pekan terakhir, menganalisis logika pertumbuhan dan potensi dampaknya di pasar.

Ringkasan Proyek Trending

Monad

Monad kini menjadi salah satu proyek blockchain Layer 1 berkinerja tinggi yang paling disorot, mengusung “EVM single-threaded, efisiensi tinggi” sebagai inti teknis. Proyek ini bertujuan meningkatkan efisiensi eksekusi dan throughput secara signifikan dengan tetap kompatibel penuh dengan Ethereum. Pada 24 November, Monad resmi meluncurkan mainnet, merilis token MON, dan menggelar airdrop besar untuk 225.000 pengguna aktif on-chain. Penerima manfaat meliputi pengguna lending (Aave, Euler, Morpho), DEX (Hyperliquid, Uniswap), serta platform sosial dan meme (Pump.fun, Virtuals)—menciptakan distribusi lintas sektor dan ekosistem. Di hari peluncuran, Monad mencatat lebih dari 140.000 alamat aktif baru, 2,66 juta transaksi, dan TPS rata-rata 24 jam sebesar 32,75, menunjukkan aktivitas tinggi dan throughput stabil untuk L1 baru.【9】

Dari sisi harga, MON awalnya mengikuti pola klasik “sell-the-news”. Dipengaruhi aksi ambil untung airdrop, pelepasan alokasi ICO, dan arus spekulatif, token ini sempat melonjak ke USD 0,048 lalu cepat turun ke sekitar USD 0,022—turun singkat di bawah harga awal. Setelah integrasi dengan OpenSea, jaringan oracle Pyth, dan sejumlah wallet—serta lebih dari 300 aplikasi ekosistem aktif—TPS on-chain menembus 5.000, dan volume trading hari pertama melonjak ke USD 400 juta hanya dalam setengah hari, menjadikannya salah satu peluncuran chain baru paling volatil di siklus terakhir.

Perilaku wallet on-chain menunjukkan tekanan jual airdrop mendominasi awal peluncuran. Dari 76.021 alamat klaim airdrop, 63% langsung menjual atau transfer token, menjadi sumber utama tekanan jual; 27,8% menahan seluruh alokasi, mencerminkan keyakinan jangka panjang; 6,6% menjual lebih dari setengah; dan hanya sebagian kecil menahan sebagian posisi. Total pemegang jangka panjang asli kurang dari sepertiga penerima—penjualan terpusat ini menjadi pemicu utama volatilitas tajam MON di awal.【10】

Di sisi insentif, banyak proyek meluncurkan program staking dan yield MON untuk mendorong likuiditas dan partisipasi. FastLane Labs memperkenalkan staking shMON dengan lebih dari 122 juta MON dikunci; Magma meluncurkan staking cair gMON dengan APY sekitar 15%. Ekosistem gim dan aplikasi juga mulai menggulirkan insentif, seperti pool hadiah 1 juta MON dari Lumiterra dan program Kuru DEX yang mengembalikan 25% biaya platform ke peserta—semua mendorong aktivitas pengguna makin tinggi.

Secara keseluruhan, performa pasar Monad konsisten dengan pola awal L1 baru: inovasi teknis dan ekspektasi tinggi mendorong antusiasme awal; airdrop dan pelepasan likuiditas menekan harga jangka pendek; aktivitas on-chain berlanjut, insentif, dan staking menopang perkembangan menengah. Tren TVL, migrasi developer, dan ekspansi ekosistem akan menentukan harga menengah MON dan daya saing jangka panjang Monad—menandai babak baru persaingan L1 berkinerja tinggi.

Ringkasan Token Trending

$TEL

Telcoin, didirikan 2017, adalah proyek fintech multinasional yang mengintegrasikan blockchain, telekomunikasi, dan perbankan digital demi layanan remitansi lintas negara dan aset digital yang murah, cepat, dan inklusif untuk pengguna mobile global. Proyek ini dijalankan asosiasi nonprofit Telcoin Association di Swiss, mengoperasikan Telcoin Network kompatibel EVM, dan diamankan operator seluler global dengan mekanisme PoS. Ekosistemnya mencakup Telcoin Wallet multisig dan bank digital teregulasi Telcoin Bank, membangun infrastruktur global “akses keuangan on-chain mobile-native.”

Menurut CoinGecko, $TEL naik 88,9% dalam 30 hari terakhir. Kenaikan ini erat dengan narasi keuangan patuh regulasi, on-chain dollar, dan pengawasan stablecoin, mendorong modal bergerak dari sektor spekulatif ke proyek dengan fundamental solid.【11】

Dari sisi pengembangan, Telcoin mengumumkan layanan bank digital dan stablecoin eUSD patuh regulasi sudah resmi dideploy. eUSD akan diterbitkan dan dicetak langsung on-chain oleh entitas bank teregulasi—menjadikannya salah satu stablecoin on-chain pertama yang diterbitkan bank. Ini memberi Telcoin stack keuangan terintegrasi: bank digital + penerbitan stablecoin + akses DeFi terbuka, mengubah model bisnis dan posisi strategis jangka panjang serta mendorong re-rating pasar signifikan.

Dari sisi komunitas dan media, pasca pengumuman ini, diskusi di X, Telegram, dan Reddit melonjak. Media kripto kini sering menyebut Telcoin sebagai “studi kasus integrasi bank–blockchain”, menempatkannya dalam narasi besar seperti “kompetisi stablecoin generasi baru”, “keuangan tradisional bermigrasi on-chain”, dan “perbankan kripto mobile-native.” Sentimen komunitas sangat positif, membentuk siklus narasi → kenaikan perhatian → likuiditas naik, yang memperkuat arus masuk dan tren harga jangka pendek.

Secara keseluruhan, reli $TEL baru-baru ini mencerminkan pola “terobosan fundamental + penguatan narasi regulasi + penguatan sentimen.” Kemajuan bank digital dan stablecoin eUSD mengangkat Telcoin dari proyek remitansi lintas negara menjadi infrastruktur keuangan komprehensif yang menggabungkan penerbitan stablecoin setara bank dengan akses keuangan on-chain. Jika deployment berjalan mulus dan narasi keuangan regulasi bertahan, $TEL dapat melanjutkan tren naik menengah pasca reli kuat ini.

Kesimpulan

Pada November 2025, Solana tetap memimpin ekosistem baik aktivitas maupun volume transaksi, menunjukkan daya tahan dan keterlibatan pengguna stabil meski pasar volatil. Ethereum masih menjadi layer utama penyelesaian nilai, memimpin revenue biaya dan menjaga aktivitas ekonomi bernilai tinggi. Base dan Polygon PoS berkembang stabil di kategori menengah, menunjukkan pertumbuhan konsisten di aplikasi sosial dan konsumen. Sebaliknya, volume transaksi dan alamat aktif Arbitrum stagnan di level rendah, namun arus modal menguat pada tokenisasi aset, kematangan infrastruktur, dan integrasi institusional—menjadikannya penerima manfaat utama tren pasar saat ini. Chain baru seperti Starknet melesat di bawah narasi BTCFi, memperlihatkan pertumbuhan pengguna dan modal pesat.

Secara umum, ekosistem on-chain kini bergerak dari siklus berbasis likuiditas ke pertumbuhan struktural berbasis penggunaan, aplikasi, dan narasi. Chain berkinerja tinggi tetap dominan dalam interaksi, chain berorientasi nilai memperkuat peran dasarnya, dan ekosistem menengah/baru dengan momentum aplikasi dan ekspansi narasi kuat menjadi fokus rotasi modal—mendorong pertumbuhan ekosistem makin plural dan terstratifikasi.

Bagi Bitcoin, penurunan di bawah basis biaya pemegang jangka pendek dan active investor mean menandakan fase redistribusi lebih nyata di level tinggi, struktur jangka pendek bergeser dari kuat ke tertekan. Realized Price dan True Market Mean di bawah harga sekarang masih memberi dukungan menengah hingga panjang, sehingga kerangka bull market tetap utuh. Namun, tembusnya garis biaya menempatkan sebagian pasar pada posisi unrealized-loss, mempercepat perputaran seiring realized losses naik dan pasar memasuki tahap transisi “repricing dan rebalancing”. Pergerakan selanjutnya bergantung pada kemampuan BTC menyerap pasokan atas dan membangun permintaan baru setelah sentimen stabil.

Di tingkat proyek, Monad menunjukkan aktivitas awal kuat dan ekspansi ekosistem pesat meski ada tekanan jual airdrop, sementara Telcoin mendapat re-rating jelas berkat kemajuan bank digital dan stablecoin teregulasi. Tren ini menegaskan pergeseran pasar dari rotasi spekulatif ke pertumbuhan berkelanjutan berbasis penggunaan nyata dan fundamental ekosistem yang solid.


Referensi:

1. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
2. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
3. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
4. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/flows
5. DefiLlama, https://defillama.com/chain/arbitrum
6. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/da73676e-78a6-4880-5ca2-a227ee301230?s=1579395107&zoom=
7. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/indicators.RealizedLossAccountBased?a=BTC&chartStyle=column&mAvg=30&s=1602806400&u=1764115200&zoom=
8. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/btc-lth-realized-plratio?s=1577318400&u=1764115200&zoom=
9. Dune, https://dune.com/hashed_official/monad-overview
10. Dune, https://dune.com/counterparty_research/monad
11. CoinGecko, https://www.coingecko.com/coins/telcoin

Gate Research adalah platform riset blockchain dan cryptocurrency yang menyediakan konten mendalam, mulai analisis teknikal, insight pasar, riset industri, prediksi tren, hingga analisis kebijakan makroekonomi.

Disclaimer
Investasi di pasar cryptocurrency berisiko tinggi. Pengguna harus melakukan riset mandiri dan memahami sepenuhnya sifat aset serta produk sebelum mengambil keputusan investasi. Gate tidak bertanggung jawab atas kerugian atau kerusakan akibat keputusan tersebut.