Ada sinyal yang secara kolektif diabaikan oleh para pedagang dan diam-diam menulis ulang skrip Fed.

Pada 1 Desember, peristiwa besar hampir tidak memercik - The Fed menekan tombol jeda pada pengetatan kuantitatif. "Pengambilan darah" tiga tahun telah resmi berakhir, tetapi cadangan sistem perbankan telah jatuh ke dekat garis bahaya. Yang lebih aneh adalah bahwa suku bunga pinjaman semalam mulai berulang kali menyentuh langit-langit koridor kebijakan.

Semua orang bertaruh pada penurunan suku bunga 25 basis poin. Tetapi drama sebenarnya mungkin tersembunyi dalam gameplay baru neraca yang akan segera diumumkan.

**Aturan permainan telah berubah**

"Maraton pengurangan neraca" yang dimulai pada tahun 2022 secara resmi berakhir bulan lalu. Sederhananya: sebelum Fed dengan panik melemparkan uang ke pasar (transfusi darah QE), dan kemudian mati-matian dipompa kembali (pengambilan darah QT). Sekarang? Mereka akhirnya berhenti memompa dan berencana untuk menstabilkan neraca mereka pada level saat ini.

Angka-angkanya sangat mudah - neraca Fed telah melangsing dari puncak hampir $9 triliun pada tahun 2022 menjadi $6,6 triliun. Meskipun masih 2,5 triliun yuan lebih banyak dari sebelum epidemi, penghematan tiga tahun berturut-turut telah menguras banyak cadangan sistem perbankan.

Mengapa Anda tiba-tiba menginjak rem? Karena inflasi masih mengambang di atas garis sasaran 2%, data ekonomi mulai bertarung lagi. The Fed berada dalam posisi yang agak canggung sekarang - tidak dapat membuka terlalu banyak (karena takut inflasi rebound) atau berani melanjutkan pengetatan (karena takut masalah likuiditas).

Arti sebenarnya dari pergeseran kebijakan ini jauh lebih layak direnungkan daripada pemotongan suku bunga itu sendiri.