Belakangan ini saya memikirkan sebuah pertanyaan—titik balik dari kondisi pasar kali ini mungkin tidak terletak pada tingkat suku bunga itu sendiri.

The Federal Reserve saat ini menghadapi situasi yang cukup rumit: ekspektasi penurunan suku bunga sudah hampir sepenuhnya diserap oleh pasar, tetapi yang benar-benar dapat menghidupkan kembali kondisi pasar adalah tindakan Repo T-Bills. Alat teknis bisa digunakan sementara waktu, tetapi tidak cukup untuk menopang ekspektasi pasar secara keseluruhan.

Lihatlah saat ini ada tiga kekuatan yang bersamaan memberi tekanan: tekanan defisit fiskal, kebutuhan cadangan dari sistem perbankan, dan rasa haus pasar terhadap likuiditas. Ketiga variabel ini saling bertumpuk, membuat The Federal Reserve sulit untuk terus bermain-main dengan kata-kata dan menunda-nunda.

Jadi, pendapat saya adalah: besar kemungkinan operasi repo akan dilaksanakan. Setelah cadangan diisi kembali dan likuiditas benar-benar masuk ke pasar, itulah yang menjadi penopang kuat harga aset.

Kali ini bukan soal berapa banyak suku bunga akan turun, melainkan apakah likuiditas akan benar-benar dilepaskan. Saya cenderung percaya—uang, segera datang.

Perhatikan perkembangan AIA, mungkin ini akan menjadi jendela pengamatan yang bagus.