#劳动力市场 Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve sudah mendekati akhir, hal ini dapat dilihat jelas dari sinyal grafik titik - hanya ada satu ekspektasi penurunan suku bunga sebesar 25bp pada tahun 2026 dan 2027, jauh lebih rendah dari yang diperkirakan pasar sebelumnya. Variabel kunci sudah jelas mengarah ke pasar tenaga kerja.

Lihat beberapa data: Pertumbuhan tahunan biaya tenaga kerja Q3 turun menjadi 3,5%, tercatat sebagai level terendah dalam empat tahun; tingkat pengangguran sedikit meningkat, pertumbuhan pekerjaan jelas melambat; jumlah pemecatan meningkat ke level tertinggi sejak awal 2023. Semua indikator ini mengarah ke arah yang sama - momentum pasar kerja melemah, niat perekrutan oleh pemberi kerja jelas menurun.

Penilaian Goldman Sachs patut diperhatikan: penurunan suku bunga preventif telah mencapai batas, dan rasionalitas kebijakan pelonggaran selanjutnya perlu didukung oleh data pasar tenaga kerja yang semakin lemah. Dengan kata lain, ambang batas telah dinaikkan. Penyesuaian frasa "tingkat dan waktu" dalam grafik titik pada dasarnya adalah untuk menenangkan pihak yang hawkish, mengisyaratkan bahwa Federal Reserve bersikap hati-hati terhadap pelonggaran lebih lanjut.

Dari perspektif on-chain, ini berarti kepastian ekspektasi likuiditas menurun, sementara ketidakpastian arah kebijakan di masa mendatang meningkat. Selanjutnya, perlu memantau dengan seksama data non-pertanian dan tren tingkat pengangguran - jika pasar tenaga kerja terus mendingin seperti yang diharapkan, mungkin itu adalah saat jendela pelonggaran berikutnya dibuka. Penurunan cepat BTC setelah pidato Powell juga mencerminkan perbedaan ekspektasi ini.