Pelajaran €1 Miliar Lilium: Bagaimana Kembara Mengubah Investasi Teknologi Mendalam Eropa

Meskipun mengumpulkan lebih dari $1 miliar modal dan go public melalui merger SPAC, perusahaan pesawat listrik Jerman Lilium menghadapi penutupan operasional pada tahun 2024. Kisah ini menjadi pengingat akan tantangan mendasar yang mengganggu inovasi Eropa: bahkan pendanaan besar pun tidak cukup tanpa struktur modal pertumbuhan yang tepat. Keruntuhan ini menjadi pemicu untuk membayangkan kembali bagaimana Eropa mendukung perusahaan teknologi mendalam yang paling menjanjikan—sebuah misi yang kini dijalankan oleh Mundi Ventures melalui dana debutnya sebesar €750 juta, Kembara.

Ketika Pendanaan Bernilai Miliar Dollar Tidak Cukup: Pelajaran dari Lilium

Perjalanan Lilium mengungkap paradoks penting dalam modal ventura Eropa. Perusahaan ini mencapai apa yang diimpikan banyak startup—mengamankan lebih dari $1 miliar investasi dan melakukan pencatatan publik. Namun pencapaian ini menyembunyikan kelemahan struktural yang lebih dalam: kekurangan modal skala besar untuk beralih dari pengembangan ke manufaktur massal.

Yann de Vries, yang kini menjadi co-founder dan mitra umum Kembara, mengalami batasan ini secara langsung. Setelah menjadi co-founder Redpoint eVentures Brazil dan bergabung dengan investor ventura Atomico, de Vries beralih ke sisi operasional, bergabung dengan Lilium saat perusahaan mengejar skala manufaktur. Pengalaman ini memperjelas pemahamannya tentang hambatan utama di Eropa: negara ini unggul dalam menciptakan startup inovatif tetapi kesulitan menyediakan suntikan modal yang dibutuhkan untuk mengubahnya menjadi pesaing global.

De Vries menyalahkan kegagalan Lilium bukan karena kekurangan inovasi atau kewirausahaan, tetapi karena kekurangan modal pertumbuhan yang berkomitmen—suatu sindrom yang melanda startup Eropa di berbagai sektor. Wawasan ini menjadi prinsip dasar pendirian Kembara.

Menjembatani Kesenjangan Skala Eropa sebesar €750M

Eropa telah menggelontorkan miliaran euro ke startup teknologi iklim dan teknologi mendalam tahap awal, namun banyak dari mereka terhenti di pendanaan Seri B—tidak mampu melangkah menuju kepemimpinan pasar. Jurang pendanaan ini menjadi kerentanan strategis bagi inovasi Eropa.

Sebagai tanggapan, Mundi Ventures mengumpulkan €350 juta melalui European Investment Fund di bawah European Tech Champions Initiative pada 2024. Dukungan institusional ini memungkinkan perusahaan mencapai penutupan awal sebesar €750 juta untuk Kembara, menjadikannya dana kelima dan paling ambisius perusahaan. Menurut dokumen regulasi Spanyol, Kembara berpotensi mencapai €1,25 miliar pada penutupan akhir, menciptakan kumpulan modal yang transformatif untuk teknologi mendalam Eropa.

Dana ini beroperasi dari empat pusat strategis—Madrid, London, Barcelona, dan Paris—menggabungkan koalisi kepemimpinan yang meliputi investasi teknologi iklim, keahlian teknologi frontier, dan strategi korporasi. Selain de Vries, tim ini termasuk pendiri Javier Santiso, investor teknologi iklim Robert Trezona, spesialis teknologi mendalam Pierre Festal, dan Siraj Khaliq, veteran Atomico yang kini menjabat sebagai penasihat strategis senior.

Dari Startup ke Skala: Teori Investasi Generasi Berikutnya Kembara

Kembara menargetkan perusahaan tahap Seri B dan C, biasanya menginvestasikan €15 juta hingga €40 juta dalam investasi awal di sekitar 20 perusahaan portofolio. Yang penting, skala dana ini memungkinkan adanya modal lanjutan yang signifikan—berpotensi mencapai €100 juta per perusahaan untuk mendukung ekspansi manufaktur dan masuk pasar internasional.

Struktur investasi ini secara langsung mengatasi masalah Lilium. Dengan komitmen terhadap pendanaan berulang, Kembara memastikan perusahaan tidak menghadapi cliff yang dialami banyak venture Eropa saat fase skala. Ukuran dana ini juga memungkinkan modal yang lebih sabar, mengingat teknologi mendalam dan solusi iklim sering membutuhkan waktu pengembangan dan penerapan yang lebih lama dibandingkan venture perangkat lunak konvensional.

Persaingan di pasar mendukung pendekatan ini. Investor Elaia dan manajer aset Lazard meluncurkan Lazard Elaia Capital (LEC), menargetkan €20 juta hingga €60 juta per perusahaan. Dana yang dipimpin operator Plural dilaporkan sedang mengumpulkan hingga €1 miliar untuk dana berikutnya. Penutupan awal sebesar €750 juta menempatkan Kembara sebagai pemain penting dalam ekosistem yang berkembang ini, dengan keunggulan dalam penyediaan modal lanjutan.

Lebih dari Ekuitas: Pembiayaan Non-Dilusi Terinspirasi dari Kisah Lilium

Ketergantungan Lilium pada pembiayaan ekuitas menyoroti kerentanan yang secara sengaja diatasi Kembara. Dana ini menyadari bahwa modal ekuitas murni, meskipun melimpah, dapat menciptakan struktur pemegang saham yang tidak menguntungkan dan tekanan pendanaan di masa depan bagi pendiri.

Sebagai solusi, Kembara mempelopori opsi pembiayaan non-dilusi—termasuk utang ventura dan instrumen hybrid—yang memungkinkan pendiri mengoptimalkan struktur modal dan mengurangi ketergantungan pada dilusi ekuitas. Pendekatan ini mengakui bahwa usaha yang padat manufaktur dan proyek teknologi iklim membutuhkan sumber pembiayaan alternatif di luar ekuitas ventura tradisional. Strategi ini juga mendorong limited partners untuk berinvestasi bersama Kembara, menciptakan sumber modal beragam dan mengurangi risiko konsentrasi.

Fokus Kembara di Teknologi Pertahanan: Dimensi Geopolitik

Pertimbangan geopolitik mempercepat dukungan institusional terhadap teknologi mendalam yang didukung Eropa. Dana kekayaan negara, pemerintah, dan perusahaan semakin melihat perusahaan tahap pertumbuhan Eropa sebagai aset strategis, terutama di sektor yang membutuhkan ketahanan rantai pasok.

Mandat investasi Kembara secara eksplisit mencakup teknologi dual-use dan pertahanan, mencerminkan kalkulasi geopolitik ini. De Vries menekankan bahwa misi dana ini lebih dari sekadar menggantikan modal eksternal. Kembara bertujuan membangun juara Eropa yang tahan lama di bidang komputasi kuantum, semikonduktor, dan teknologi ruang angkasa—sektor di mana daya saing global dan kepemilikan domestik memiliki bobot strategis. Posisi ini membedakan Kembara dari pesaing yang semata-mata berorientasi finansial.

Profil Tim: Dari Teknologi Mendalam ke Kepemimpinan Investasi

Komposisi tim Kembara mencerminkan pelajaran dari pengalaman mengembangkan perusahaan seperti Lilium. Javier Santiso membawa kredibilitas operasional dari perannya sebagai CEO Eropa dari dana kekayaan negara Malaysia, Khazanah—pengalaman menavigasi struktur modal global dan kemitraan internasional. Kehadiran Robert Trezona (investor teknologi iklim) dan Pierre Festal (ahli teknologi mendalam) memastikan keahlian sektor spesifik, sementara Siraj Khaliq dari Atomico membawa keahlian ventura tahap akhir yang terbukti.

Perjalanan pribadi de Vries—dari pendiri menjadi investor skala besar hingga operator dana—menggambarkan jalur karier yang semakin penting untuk memahami dinamika teknologi mendalam Eropa. Pengalaman Lilium-nya bukan beban, melainkan aset, memberikan kredibilitas dengan pendiri yang menghadapi tantangan skala serupa.

Preseden DeepMind: Menahan Inovasi Eropa

De Vries sering menyebut DeepMind sebagai contoh peluang yang terlewatkan oleh Eropa. Perusahaan riset AI yang didirikan di London ini diakuisisi Google dengan nilai lebih dari $500 juta pada 2014—angka yang kini tampak modest mengingat kontribusinya terhadap kemajuan AI dan valuasi Google. Akuisisi ini menunjukkan bahwa perusahaan Eropa yang kekurangan modal pertumbuhan yang cukup rentan terhadap tekanan akuisisi dari pesaing asing yang lebih berkapital.

Misi Kembara secara eksplisit mencakup mencegah hasil seperti DeepMind. Dengan menyediakan modal skala besar secara domestik, dana ini bertujuan memungkinkan pendiri Eropa mencapai skala global sambil mempertahankan kepemilikan dan kendali strategis di Eropa. Ini lebih dari sekadar pengembalian finansial; ini adalah komitmen membangun ekosistem inovasi Eropa yang berkelanjutan di mana perusahaan dapat berkembang secara mandiri.

Ambisi Global dengan Akar Eropa

Ke depan, Kembara berencana memperluas basis investor melalui penutupan berikutnya, mencari komitmen modal internasional sambil mempertahankan fokus strategis Eropa. De Vries menekankan bahwa rantai pasok global dan akses pasar kini tak terpisahkan dari keberhasilan ventura—menunjukkan bahwa partisipasi investor internasional justru memperkuat, bukan mengurangi, misi Eropa.

Nama dana—“Kembara,” yang berarti “berkelana” dalam bahasa Malaysia—mencerminkan ambisi internasional ini disertai kerendahan hati, merangkum filosofi tim tentang “jalan rendah hati menuju keunggulan.” Posisi ini menunjukkan bahwa kepemimpinan teknologi mendalam Eropa membutuhkan komitmen domestik sekaligus konektivitas global, menyeimbangkan otonomi dengan keterbukaan terhadap kemitraan internasional.

Kembara merupakan respons struktural terhadap defisit modal jangka panjang di Eropa saat tahap pertumbuhan—yang dipelajari dari kegagalan perusahaan besar seperti Lilium meskipun didukung pendanaan luar biasa. Dengan menggabungkan modal sabar, keahlian sektor, dan kesadaran geopolitik, dana ini mengatasi hambatan mendasar yang selama ini membatasi inovasi Eropa untuk mencapai dampak global yang berkelanjutan.