#比特币创下一个月内新高 Penunjukan Wosh Memicu Gejolak di Wall Street: Pemotongan Suku Bunga dan Pengurangan Neraca, Kebuntuan Kebijakan Federal Reserve?

Trump secara resmi mengusulkan Kevin Wosh sebagai calon Ketua Federal Reserve berikutnya.
Berita ini segera memicu reaksi besar di pasar modal.
Sebelumnya, banyak pengamat pasar telah menyadari bahwa kebijakan inti Kevin Wosh adalah kombinasi yang sangat langka: pemotongan suku bunga disertai pengurangan neraca.
Usulan yang bertentangan dengan konvensi ini secara nyata memicu kepanikan di kalangan analis keuangan mengenai potensi terjadinya krisis likuiditas sistemik di pasar modal AS dalam waktu dekat.
Logika dasar pengurangan neraca, berarti Federal Reserve akan mengurangi kepemilikan berbagai aset surat utang, termasuk obligasi pemerintah AS.
Ini setara dengan mengeluarkan uang dari pasar secara langsung, menarik kembali dana tunai, yang pasti akan memperbesar kekurangan likuiditas di pasar modal AS yang sudah sangat tegang saat ini.
Dalam ekosistem keuangan AS, pemerintah federal adalah sumber kredit terkuat di dunia, dan utangnya sendiri menyediakan dasar utama penyaluran uang ke pasar.
Hanya dengan terus-menerus meningkatkan leverage, pemerintah AS dapat menyuntikkan dana besar-besaran ke pasar, sehingga sistem keuangan yang sangat virtual ini tetap dapat berfungsi.
Oleh karena itu, saat Wosh yang mendukung pengurangan neraca mendapatkan penunjukan, tidak dapat dihindari akan memicu kepanikan dan penjualan besar-besaran di pasar.

01 Kinerja Pasar Modal AS Lemah, Mengungkap Dua Masalah Struktural

Pasar modal telah lebih dulu memberi harga buruk terhadap potensi krisis ini.
Dalam lebih dari satu bulan terakhir, pasar modal AS menunjukkan kinerja yang lesu dan mengungkapkan dua masalah struktural utama:
Pertama, tiga indeks saham utama AS (terutama Nasdaq) menunjukkan kelemahan, dan saham teknologi hampir memasuki tren penurunan jangka panjang;
Kedua, imbal hasil obligasi 10 tahun AS kembali melonjak, mencapai sekitar 4,3%, level tertinggi.
Dalam siklus makro normal, seiring dengan ekspektasi penurunan suku bunga acuan AS (misalnya turun ke sekitar 3,75%), imbal hasil obligasi jangka panjang seharusnya lebih rendah dari suku bunga acuan.
Namun, saat ini pasar menunjukkan fenomena aneh berupa inverted yield curve yang dalam antara imbal hasil obligasi jangka panjang dan suku bunga acuan.
Inversi ini berarti, secara tidak langsung, seluruh sistem keuangan sedang melakukan “pengetatan kebijakan suku bunga” terhadap AS.
Penyebab utama fenomena ini adalah meningkatnya krisis di Timur Tengah, pecahnya perang Teluk Persia baru, yang langsung mendorong harga komoditas global, terutama minyak, memasuki periode kenaikan yang kuat.

02 Kenaikan Harga Minyak Memicu Ketegangan Likuiditas Dolar Global dan Mengerek Nilai Tukar Dolar
Jika harga minyak internasional mampu menembus 80 dolar AS per barel dan bertahan di atasnya, maka narasi utama pasar global akan beralih secara menyeluruh ke mode “Amerika kembali inflasi”.
Begitu AS menghadapi backlash dari inflasi ulang, Federal Reserve akan terpaksa menunda penurunan suku bunga, bahkan mungkin berbalik ke kebijakan kenaikan suku bunga. Dalam kondisi ini, suku bunga jangka panjang AS akan terus berada di atas suku bunga acuan saat ini, menyebabkan biaya pembiayaan obligasi pemerintah AS meningkat tajam, dan secara bertahap memperketat likuiditas pasar secara keseluruhan.
Sebaliknya, ketika harga minyak melonjak tajam dan komoditas utama lainnya melambung, permintaan global terhadap dolar akan meningkat secara drastis (penetapan dolar tetap menjadi tema utama).
Oleh karena itu, yang kita lihat hari ini adalah kisah klasik indeks dolar dan harga minyak yang naik bersamaan: kenaikan harga minyak menyebabkan ketegangan likuiditas dolar global, dan selanjutnya mendorong penguatan nilai tukar dolar.
Dalam situasi ini, Amerika terjebak dalam “lubang lumpur” yang mirip dengan era 1970-an: jika kenaikan harga minyak memicu inflasi yang tak terkendali, secara logika Amerika harus menaikkan suku bunga;
Namun, bersamaan dengan kenaikan harga komoditas, likuiditas global menjadi semakin ketat, yang secara kejam menekan kinerja aset risiko termasuk saham.
Selanjutnya, pasar mulai secara masif mengadopsi prinsip “cash is king” — karena hanya uang tunai yang cukup untuk membeli barang, menjaga kelangsungan ekonomi, bahkan keamanan nasional. Dalam era ini, semua orang sangat membutuhkan penurunan suku bunga AS untuk merangsang likuiditas, bahkan pemerintah AS yang terjebak utang pun membutuhkan penurunan suku bunga.

03 Paradoks Penurunan Suku Bunga dan Pengurangan Neraca: Janji Trump Bertemu dengan Kekeringan Likuiditas
Jika AS memilih menurunkan suku bunga untuk menyediakan lebih banyak likuiditas, maka akan terjebak dalam paradoks tak terpecahkan: penurunan suku bunga akan meningkatkan ekspektasi inflasi, menyebabkan pasar secara otomatis menilai kenaikan suku bunga;
Namun jika otoritas benar-benar menaikkan suku bunga, likuiditas pasar akan terputus, sangat mungkin memicu krisis likuiditas, keruntuhan pasar saham, bahkan mengembalikan krisis utang nasional AS ke pusat perhatian.
Karena kenaikan terus-menerus suku bunga obligasi jangka panjang, berarti secara global sedang terjadi penjualan besar-besaran obligasi AS, bukan pembelian, yang akan menggoyahkan kepercayaan terhadap kredit negara AS.
Jika Kevin Wosh keras kepala menerapkan kebijakan “penurunan suku bunga dan pengurangan neraca”, itu berarti obligasi pemerintah AS akan semakin kekurangan pembeli, memicu kenaikan suku bunga yang lebih besar.
Kegilaan suku bunga jangka panjang ini akhirnya akan menyebar secara terbalik, memaksa ekspektasi suku bunga acuan saat ini naik secara pasif. Oleh karena itu, dalam pola kenaikan harga komoditas global yang terus berlanjut, kebijakan “penurunan suku bunga dan pengurangan neraca” dari Wosh sama sekali tidak bisa diterapkan.
Yang benar-benar dibutuhkan pasar saat ini adalah logika sebaliknya: kenaikan suku bunga dan ekspansi neraca.
Yaitu, di satu sisi menaikkan suku bunga untuk mengendalikan inflasi domestik, dan di sisi lain secara diam-diam memperluas neraca untuk menyediakan likuiditas bagi seluruh dunia.
Ini adalah kebijakan utama pemerintahan Biden dari 2022 hingga 2024. Namun, kebijakan ini yang menyebabkan pusat suku bunga acuan naik, sehingga biaya pembiayaan bagi warga biasa, perusahaan, bahkan raksasa teknologi Silicon Valley melonjak tajam.
Rasa sakit ekonomi yang meluas ini akhirnya mendorong Trump kembali berkuasa dengan dukungan dari “Aliansi Anti-Suku Bunga Tinggi”.
Saat Trump naik ke kekuasaan, ia berjanji akan menurunkan suku bunga untuk menurunkan biaya pembiayaan dan menjaga stabilitas sosial, tetapi jika sekarang ia memaksakan penurunan suku bunga, itu sama sekali bertentangan dengan tuntutan pasar terbaru yang dibentuk oleh krisis geopolitik.