Mengapa Intuit dan Salesforce Menawarkan Potensi Pengembalian 100% dan 72% di Tengah Penjualan Perangkat Lunak

Sektor teknologi sedang menilai kembali dampak nyata kecerdasan buatan terhadap industri perangkat lunak, dan penyesuaian ini telah menciptakan ketidaksesuaian pasar yang signifikan. Sementara investor telah menghukum saham perangkat lunak secara tidak selektif, khawatir AI akan menggantikan aplikasi tradisional, dua perusahaan menonjol karena keunggulan kompetitif yang nyata yang dapat mendorong kenaikan yang substansial. Berdasarkan target harga median Wall Street, Intuit dan Salesforce menunjukkan potensi kenaikan sebesar 100% dan 72%—menunjukkan bahwa penilaian ini mungkin telah berlebihan ke arah bawah.

Masalah utama yang mendorong penjualan terakhir adalah kekhawatiran yang sah tentang gangguan AI. Namun, tidak semua perusahaan perangkat lunak menghadapi ancaman eksistensial yang sama. Pemenang dalam penurunan ini akan menjadi mereka yang memiliki retensi pelanggan yang kuat, ekosistem produk yang luas, dan posisi kompetitif yang dapat dipertahankan yang benar-benar mendapatkan manfaat dari integrasi AI.

Intuit: Mengapa Potensi Kenaikan 100% Tidak Tidak Masuk Akal untuk Peran Ekosistem Ini

Intuit mengelola portofolio layanan yang saling terhubung—TurboTax untuk persiapan pajak, QuickBooks untuk akuntansi, Credit Karma untuk pemantauan kredit, dan Mailchimp untuk pemasaran email. Yang membedakan Intuit dari pesaing yang kesulitan adalah strategi sengaja untuk mengintegrasikan platform ini ke dalam satu ekosistem terpadu untuk usaha kecil.

Matematikanya menarik: Pendapatan Ekosistem Online kini mewakili 80% dari segmen bisnis Intuit dan tumbuh 21% tahun-ke-tahun kuartal terakhir. Ini bukan sekadar cross-selling; ini membangun biaya beralih. Pemilik usaha kecil yang menggunakan QuickBooks untuk akuntansi akan berpikir dua kali sebelum memindahkan seluruh operasinya ke tempat lain, terutama jika mereka dapat dengan mulus menambahkan pengajuan pajak TurboTax atau kampanye email Mailchimp dalam platform yang sama.

Ketahanan TurboTax sangat mencolok. Meski ada upaya pemerintah untuk mempromosikan alternatif gratis, perangkat lunak ini terus berkembang karena pelanggan menghargai fitur dan konsistensinya dibandingkan penghematan biaya marginal. Ini menunjukkan betapa lengketnya perangkat lunak perusahaan ketika dibangun dengan benar. Manajemen Intuit memproyeksikan pertumbuhan pendapatan sebesar 14-15% tahun ini, dengan ekspansi laba yang lebih kuat diharapkan seiring ekosistem berkembang.

Dengan multiple laba masa depan hanya 17x, saham ini diperdagangkan dengan diskon signifikan terhadap profil pertumbuhannya. Target harga median Wall Street sebesar $800 dibandingkan valuasi saat ini menunjukkan potensi kenaikan 100%—celah ini menunjukkan bahwa analis sendiri mungkin sedang dalam proses penyesuaian, menilai ulang berapa nilai bisnis ini dalam lingkungan yang diperkuat AI (bukan terganggu AI).

Salesforce: Potensi Kenaikan 72% Mencerminkan Potensi Perusahaan Agentforce

Salesforce beroperasi secara berbeda—bukan sebagai spesialis pajak dan akuntansi, tetapi sebagai platform perangkat lunak perusahaan yang menawarkan “cloud” yang saling terhubung untuk penjualan, layanan, pemasaran, dan perdagangan. Ekosistem luas ini secara historis mempertahankan tingkat retensi pendapatan bersih terdepan industri, artinya pelanggan yang ada meningkatkan pengeluaran dari waktu ke waktu.

Agentforce, produk agen AI Salesforce yang diperkenalkan pada akhir 2023, muncul sebagai katalisator yang dapat mempercepat ekspansi ini. ARR (pendapatan berulang tahunan) dari Agentforce melonjak 330% tahun-ke-tahun menjadi $540 juta di kuartal terakhir. Meskipun masih bagian kecil dari total pendapatan, trajektori ini penting: agen AI ini terintegrasi di seluruh rangkaian produk Salesforce, yang berarti pengeluaran pelanggan dapat melampaui layanan agen saja ke langganan platform inti dan penyimpanan Data Cloud.

Manajemen menguraikan target jangka panjang ambisius pada hari analis tahun lalu, khususnya bertujuan menjadi perusahaan “Rule of 50”—di mana margin operasi ditambah pertumbuhan pendapatan melebihi 50. Jika Salesforce mencapai target ini, valuasi saat ini tidak akan adil secara fundamental.

Diperdagangkan pada 14,5x laba masa depan dengan target harga median $325, saham ini menunjukkan potensi kenaikan 72%. Multiple ini mengasumsikan investor mengharapkan perusahaan akan melewatkan panduan jangka panjang manajemen, meskipun Agentforce menunjukkan permintaan perusahaan yang jelas dan perangkat lunak Salesforce tetap sangat tertanam dalam operasi perusahaan di seluruh dunia.

Benang Merah: Ketahanan Perusahaan di Era AI

Kedua perusahaan berbagi keunggulan penting: mereka tidak terancam oleh AI—mereka mengintegrasikannya. Basis pelanggan mereka (usaha kecil untuk Intuit, perusahaan besar untuk Salesforce) tidak mungkin melakukan pergantian solusi secara besar-besaran karena pertimbangan biaya kecil atau alternatif berbasis AI karena biaya beralihnya terlalu tinggi.

Penjualan perangkat lunak yang turun telah menciptakan reset valuasi yang tampaknya berlebihan jika dianalisis terhadap trajektori pertumbuhan, keunggulan kompetitif, dan kredibilitas manajemen. Bagi investor yang sabar dengan horizon waktu 2-3 tahun, valuasi saat ini pada kedua saham ini mungkin mewakili peluang yang saat ini diabaikan pasar.