2020: Pandemi COVID-19, Guncangan Permintaan

2026: Perang Iran, Guncangan Penawaran
Penurunan bukan karena perang Iran, perang Iran hanyalah mempercepat proses penurunan tersebut.
Tentang risiko aset dengan premi tinggi, serta potensi risiko dari tingkat kredit dan likuiditas saat ini, saya juga telah membahasnya pada Februari tahun ini, saat itu indeks MOVE berada di level rendah, sekarang sudah 112.
Intuisi dan beberapa petunjuk dari pasar kredit obligasi menunjukkan bahwa krisis sedang merencanakan: MOVE 112 + Spread HY 321bp (dalam tren memperlebar) + TIPS 2,08% mencapai rekor tertinggi + TGA terus meningkat.
Sekarang paling mirip dengan akhir Februari 2020, yang berbeda adalah risiko tahun 2020 disebabkan oleh resesi yang didorong permintaan, sedangkan risiko tahun 2026 disebabkan oleh stagflasi yang didorong penawaran. Yang pertama membutuhkan kebijakan moneter yang longgar secara jelas, yang kedua cukup untuk membatasi Federal Reserve.
Dasar harga pada tahun 2026 mungkin akan sangat panjang, titik baliknya terletak pada perang dan perubahan sikap Federal Reserve. QE tak terbatas saat ini tidak dapat diperkirakan, pelonggaran terbatas yang bersifat modifikasi akan menjadi titik perubahan tren yang dapat diulang di pasar.
Dasar harga berbentuk L, bukan V, dapat diperkirakan.