Baru saja menangkap sesuatu yang layak diperhatikan. Hyperliquid ecosystem sedang melakukan langkah serius ke dalam ekosistem Hyperliquid—mereka telah mengajukan S-1 ke SEC untuk Hyperliquid ETF spot yang bisa diperdagangkan di Nasdaq jika regulator memberi lampu hijau. Ini juga tidak terjadi secara terisolasi. Bitwise sudah mengajukan Hyperliquid ETF mereka sendiri tahun lalu dan bahkan mengubahnya untuk memasukkan imbal hasil staking, sementara 21Shares juga sedang mengintai ruang ini. Yang menarik di sini adalah bahwa Hyperliquid ecosystem memilih Coinbase sebagai kustodian untuk produk ini, yang jujur saja masuk akal mengingat betapa sentralnya Coinbase dalam infrastruktur kripto institusional. Pengajuan ini belum mengungkapkan biaya pengelolaan, tetapi memberi petunjuk tentang sesuatu yang mungkin lebih besar—imbalan staking bisa dimasukkan ke dalam Hyperliquid ETF di masa depan jika kondisi mendukung.

Hyperliquid sendiri pada dasarnya telah mengukuhkan posisinya sebagai platform futures perpetual dominan. Bahkan setelah menurun dari puncaknya di bulan Agustus, protokol ini masih menarik volume perdagangan mingguan antara $40 miliar hingga $100 miliar. Itu sangat besar. Kompetitor baru seperti Aster, Lighter, dan edgeX muncul tahun ini, tetapi mereka menangani volume yang jauh lebih kecil. Pasar perps yang lebih luas masih diperdagangkan sekitar $125 miliar hingga $300 miliar per minggu, yang menunjukkan bahwa permintaan untuk leverage tokenized dan eksposur perdagangan 24/7 tidak akan hilang.

Apa yang saya pantau di sini adalah bagaimana regulator menangani komponen staking. Jika Hyperliquid ETF ini mulai menawarkan hasil di atas potensi apresiasi harga, itu akan mengubah kalkulasi untuk uang institusional. HYPE saat ini diperdagangkan sekitar $34,77 setelah penurunan 4,63% selama sehari terakhir, tetapi cerita struktural tentang membawa instrumen perdagangan native kripto ke dalam format bursa yang diatur tampaknya baru saja dimulai. Gelombang pengajuan dari manajer aset tradisional ini menunjukkan mereka serius ingin menguasai segmen pasar ini. Pertanyaannya bukan lagi apakah produk ini disetujui—melainkan seberapa cepat dan seperti apa struktur biaya akhirnya.