Baru saja membaca percakapan regulasi terbaru seputar sekuritas yang ditokenisasi, dan ada sesuatu yang layak diperhatikan di sini. SEC tidak mengatakan tidak terhadap tokenisasi—mereka pada dasarnya mengatakan bahwa teknologi mengubah cara pasar bekerja, tetapi aturan hukum tidak hilang hanya karena Anda menaruh sesuatu di blockchain.

Inilah poinnya: seorang komisaris SEC baru-baru ini mendorong apa yang mereka sebut 'pembebasan inovasi.' Pada dasarnya, sebuah sandbox terbatas waktu di mana sekuritas yang ditokenisasi dapat diuji tanpa harus mengubah aturan pengungkapan secara total. Terlihat masuk akal di atas kertas, tetapi pengamanannya penting. Kita berbicara tentang pengungkapan tingkat proyek yang wajib, tonggak untuk desentralisasi, dan batas waktu keras agar ini tidak secara tidak sengaja menjadi pasar paralel permanen.

Yang saya temukan menarik adalah bahwa ini sebenarnya bukan pemikiran baru. Pada tahun 2020, Aturan 195 sudah menguraikan bagaimana bantuan terbatas bisa bekerja—Anda membatasinya terlebih dahulu untuk investor yang memenuhi syarat, membatasi volume transaksi, dan membangun jalur keluar. Surat dari SIFMA menekankan hal yang sama: eksperimen itu baik, tetapi tidak dengan mengorbankan perlindungan investor atau integritas pasar.

Federasi Bursa Dunia juga menyoroti sesuatu yang nyata. Jika aset yang ditokenisasi diperlakukan berbeda dari aset tradisional, Anda berisiko merusak kepercayaan yang telah dibangun oleh bursa utama. Itu patut dipertimbangkan apakah Anda melihat konversi AVAX ke PHP atau pergerakan aset digital lainnya.

DTCC sebenarnya menunjukkan seperti apa ini dalam praktiknya. Surat Tanpa Tindakan mereka bulan Desember 2025 memungkinkan tokenisasi aset yang disimpan di DTC dalam infrastruktur yang sudah disetujui sebelumnya. Frank La Salla, CEO-nya, jelas: versi digital harus membawa hak, kewajiban hukum, dan perlindungan yang sama dengan yang tradisional. Artinya: Anda bisa berinovasi, tetapi Anda tidak bisa berinovasi sampai melanggar status sebagai sekuritas.

Sinyal kebijakan ini cukup konsisten. Hester Peirce, Komisaris SEC, menyatakannya secara tegas pada Juli 2025: sekuritas yang ditokenisasi tetap sekuritas menurut hukum AS. Buku besar hanyalah mekanisme pencatatan baru, bukan kelas aset baru.

Intinya? SEC tidak memblokir tokenisasi. Mereka mengatakan bahwa infrastruktur berubah, tetapi kerangka hukum tidak. Jika Anda terlibat di bidang ini, keberlanjutan pengungkapan adalah jangkar Anda. Eksperimen yang hati-hati, peningkatan efisiensi yang terukur, tetapi perlindungan investor tetap utuh.