Baru saja saya menangkap pandangan menarik dari ekonom Bank Investasi Kenanga tentang situasi inflasi di Indonesia. Ternyata efek basis dari tahun lalu memainkan peran yang lebih besar dari yang mungkin disadari, dikombinasikan dengan perkiraan lonjakan permintaan selama Ramadan, yang berarti inflasi bisa tetap tinggi dalam jangka pendek.

Namun yang menarik perhatian saya adalah: mereka mengatakan tekanan harga seharusnya mereda mulai dari April, tetapi dinamika efek basis berarti tidak banyak ruang lagi bagi bank sentral untuk memotong suku bunga lebih jauh tahun ini. Perkiraan inflasi 2025 berada di angka 1,9%, dengan perkiraan 2026 di angka 2,5%.

Tekanan nyata datang dari beberapa sudut. Pertama, pelemahan rupiah menambah kekhawatiran inflasi. Kemudian ada ketidakpastian geopolitik dan hambatan global yang menciptakan risiko kenaikan. Tapi yang mungkin lebih serius bagi pembuat kebijakan adalah situasi domestik—ada pengawasan terhadap independensi bank sentral, pertanyaan tentang kredibilitas fiskal, dan peringatan MSCI tentang masalah transparansi data.

Ketika semua ini digabungkan, efek basis dari perbandingan dengan angka tahun lalu sebenarnya membatasi seberapa agresif bank sentral dapat melakukan pelonggaran. Ini adalah situasi di mana dinamika inflasi dan kekhawatiran struktural membatasi fleksibilitas kebijakan. Layak untuk diamati bagaimana ini berkembang dalam beberapa bulan ke depan, terutama dengan dinamika efek basis yang masih berlaku.